全球咖啡供应动态重塑美国咖啡和阿拉比卡期货市场

咖啡期货市场周四表现喜忧参半，阿拉比卡合约走强，而罗布斯塔面临持续的逆风。3月阿拉比卡咖啡上涨+1.05%，收于更高的水平，而1月罗布斯塔咖啡下跌-0.26%，反映出全球两大咖啡品种之间供应叙事的分歧。

巴西出口下降支撑阿拉比卡咖啡基本面

在巴西出口商集团Cecafe披露11月绿咖啡出货量同比大幅收缩27%，总计仅330万袋后，全球咖啡贸易出现了重大转变。这一来自全球最大产国的阿拉比卡咖啡出口大幅减少，支撑了整个交易日的价格。

巴西供应紧张部分源于天气限制。Somar气象公司报告称，米纳斯吉拉斯州——该国主要的阿拉比卡咖啡产区——在截至12月5日的一周内降水仅11毫米，仅为长期平均值的17%。这种水分不足继续支撑国际期货市场中阿拉比卡咖啡的价格前景。

这些供应担忧促使巴西作物预报机构Conab将2025年咖啡产量预估上调2.4%，至5654万袋，但鉴于天气变化和出口管道限制，市场参与者仍持谨慎态度。

越南罗布斯塔咖啡丰富压低价格

与阿拉比卡走强的趋势相反，罗布斯塔咖啡持续承压。越南国家统计局数据显示，11月越南咖啡出口势头强劲，同比增长39%，达到8.8万吨，而1月至11月的累计出口同比增长14.8%，达到139.8万吨。

作为全球主要的罗布斯塔咖啡生产国，越南预计产量将进一步增长。行业预测显示，2025/26年度该国咖啡产量将以每年6%的速度增长，达到176万吨——约合29.4百万袋，创下四年产量新高。这种庞大的供应量对全球罗布斯塔咖啡估值形成抑制。

美国咖啡需求复苏与关税解决

美国咖啡市场的一个重要发展是与巴西贸易关系的正常化。在特朗普总统任期内（8月至10月），美国咖啡买家大幅减少了对巴西咖啡的采购，采购量比去年同期下降52%，仅为983,970袋。

关税取消后，美国咖啡进口商面临重建库存的机会。然而，目前美国的咖啡供应水平仍然低于历史水平，暗示随着交易者重新平衡仓位，可能会增加巴西阿拉比卡咖啡的采购。

全球供需平衡指向多样化前景

国际咖啡组织在11月7日报告称，当前市场年度的全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示出口环境趋紧。

展望2025/26年度，USDA的外国农业局预测全球咖啡产量将以每年2.5%的速度增长，达到创纪录的178.68百万袋。然而，这一总体增长掩盖了组成结构的变化：阿拉比卡咖啡产量预计将收缩1.7%，至9702万袋，而罗布斯塔产量将增长7.9%，至8165万袋。巴西的产量预计将温和增长0.5%，至6500万袋，而越南的产量预计将增长6.9%，达到3100万袋。

预计2025/26年度全球咖啡库存将增加4.9%，达到2281.9万袋，而2024/25年度为2175.2万袋。

市场技术指标与监管影响

ICE监控的阿拉比卡咖啡库存水平波动较大，11月20日降至1.75年低点的398,645袋，随后上升至上周五的426,523袋。同时，ICE罗布斯塔库存降至11.5个月低点的4,012手，显示阿拉比卡和罗布斯塔供应紧张。

一项监管措施——欧洲议会于11月26日批准的欧盟森林砍伐法规(EUDR)，延迟一年实施，可能反而增加咖啡价格压力，因为允许继续从发生森林砍伐地区进口农产品。这维持了更广泛的商品供应流入欧洲市场。

巴西出口限制、越南产量扩张、美国咖啡需求复苏以及全球库存管理的变化，可能在未来几个季度决定阿拉比卡和罗布斯塔咖啡的走势。