Comprendre les options d'achat à long terme (LEAPS) : avantages stratégiques et compromis pour les investisseurs

Qu’est-ce que les LEAPS et comment se comparent-ils aux options standard ?

Les LEAPS — ou Securities d’anticipation à long terme sur actions — représentent une catégorie unique de contrats d’options qui s’étendent jusqu’à trois ans dans le futur. Contrairement à leurs cousins à court terme (options hebdomadaires ou mensuelles), les LEAPS possèdent toutes les caractéristiques fondamentales des options standard, mais avec un horizon beaucoup plus long avant expiration.

La différence la plus critique réside dans la dynamique de la décote temporelle. Parce que les options LEAPS ont plusieurs années pour réaliser leurs mouvements de prix attendus, elles subissent une décote temporelle beaucoup plus faible dans leurs premières phases. Cet avantage se traduit par une valeur delta plus élevée par rapport aux options à court terme, ce qui signifie que les LEAPS suivent plus étroitement les mouvements du prix de l’action sous-jacente. Un trader envisageant une position en actions via LEAPS remarquera qu’elle se comporte davantage comme une détention directe d’actions.

Cela dit, cet horizon temporel étendu a un coût. Les LEAPS coûtent considérablement plus cher que des options à échéance plus courte au même prix d’exercice, car les acheteurs paient essentiellement pour plusieurs années de valeur temps. Cela implique également que le risque en capital est concentré dès le départ — la perte maximale pour tout acheteur de LEAPS est la prime totale payée à l’avance, qui est nettement plus élevée que pour des cycles d’expiration plus courts. De plus, leur disponibilité reste limitée ; les options LEAPS sur actions ne sont pas proposées pour toutes les valeurs négociables.

Les LEAPS comme alternative à la détention directe d’actions

Pour les investisseurs optimistes sur une action particulière, les calls LEAPS offrent une proposition intrigante. La mécanique est convaincante : acheter des options call LEAPS nécessite beaucoup moins de capital que d’acheter des actions directement, tandis que la delta élevée garantit que la position évolue en tandem avec l’actif sous-jacent.

Prenons un exemple pratique. Supposons que l’action XYZ se négocie à 100 $. Un investisseur pourrait déployer 10 000 $ pour acheter 100 actions directement. Alternativement, ce même investisseur pourrait acheter un call LEAPS de janvier 2025 avec un prix d’exercice de 100 pour seulement $12 par contrat, ou 1 200 $ au total (représentant 100 actions). L’effet de levier est immédiatement évident.

Si XYZ grimpe à $120 d’ici janvier 2025, les chiffres divergent fortement. L’acheteur d’actions voit sa position passer à 12 000 $ — un gain de 2 000 $ représentant un rendement de 20 %. Le détenteur du call LEAPS, quant à lui, voit la valeur intrinsèque de l’option atteindre 20 $. Après déduction de la $12 prime payée, cela donne un $8 profit par action, ou $800 total — un rendement de 67 % sur le capital.

Cependant, cet effet de levier fonctionne dans les deux sens. La stratégie LEAPS sacrifie certains avantages d’actionnaire comme les dividendes et le droit de vote. Plus important encore, si XYZ chute à $90 au lieu de cela, l’acheteur du call LEAPS subit une perte totale de la prime de 1 200 $ (perte de 100 %), tandis que le propriétaire des actions ne subit qu’une baisse de 10 %. Cette asymétrie est le coût caché de l’effet de levier lorsqu’on utilise des stratégies LEAPS sur actions.

Utiliser les LEAPS pour la protection de portefeuille et la couverture

Au-delà de la spéculation, les LEAPS servent d’instruments de couverture puissants. Les actionnaires détenant déjà des positions longues peuvent acheter des puts LEAPS pour se protéger contre le risque de baisse. À un niveau plus large, les LEAPS sur indices fonctionnent comme des puts protecteurs à grande échelle pour un portefeuille entier, ou pour se prémunir contre des vulnérabilités sectorielles.

Cette application défensive transforme les LEAPS d’un véhicule spéculatif en un outil de gestion des risques, permettant aux investisseurs de maintenir une exposition à la hausse tout en limitant les pertes lors de conditions de marché défavorables.

La conclusion

Les options sur actions LEAPS offrent de véritables avantages — horizons prolongés, décote temporelle réduite et efficacité du capital par rapport à la détention directe. Pourtant, elles exigent une réflexion attentive sur les compromis : primes plus élevées, pertes en pourcentage amplifiées en cas de mouvement défavorable, et disponibilité limitée pour l’univers des valeurs négociables. Le choix approprié dépend des objectifs spécifiques de l’investisseur, de sa tolérance au risque et de ses perspectives de marché.