Mercado global de petróleo enfrenta excesso de oferta enquanto tensões geopolíticas oferecem suporte limitado

Os mercados de energia enfrentaram ventos contrários na quarta-feira, à medida que o petróleo bruto e os produtos refinados recuaram de ganhos iniciais. Os contratos futuros de petróleo WTI de fevereiro encerraram com uma queda de 0,53 pontos (-0,91%), enquanto os contratos de gasolina RBOB de fevereiro caíram 0,0180 (-1,04%), à medida que os investidores digeriam um relatório de inventário misto e o fortalecimento do índice do dólar dos EUA, que atingiu o pico de uma semana.

Preocupações com o abastecimento superam o prêmio de risco geopolítico

O principal fator por trás da fraqueza do petróleo deriva de um mercado global superabastecido. A AIE projetou um excedente global de petróleo de 4,0 milhões de barris por dia para 2026, levando a OPEP+ a anunciar no final de novembro que faria uma pausa nos aumentos de produção durante o primeiro trimestre de 2026. Apesar dessas medidas de contenção de produção, as pressões de oferta persistem.

A produção da OPEP em novembro totalizou 29,09 milhões de bpd, uma redução de 10.000 bpd em relação ao mês anterior, mas a organização continua sua restauração gradual dos cortes de produção iniciados no início de 2024. O cartel ainda tem 1,2 milhão de bpd de cortes de oferta restantes para serem revertidos de sua redução original de 2,2 milhões de bpd.

A produção de petróleo bruto dos EUA permaneceu robusta, com uma produção na semana encerrada em 26 de dezembro de 13,827 milhões de bpd — ligeiramente abaixo do pico de 13,862 milhões de bpd de 7 de novembro. A EIA aumentou sua previsão de produção dos EUA para 2025 para 13,59 milhões de bpd, de 13,53 milhões de bpd.

Enquanto isso, as plataformas de petróleo ativas nos EUA aumentaram em três, totalizando 412 na semana encerrada em 2 de janeiro, recuperando-se de uma mínima de 4,25 anos de 406 plataformas registrada há apenas duas semanas. No entanto, o número permanece significativamente deprimido em comparação com as 627 plataformas operando em dezembro de 2022 — indicando um sentimento de crescimento moderado entre os produtores.

Sinais contraditórios de inventário semanal

O relatório de quarta-feira da EIA enviou sinais mistos aos participantes do mercado e investidores em ETFs de petróleo que monitoram alocações de energia. Por um lado, os estoques de petróleo caíram inesperadamente 1,93 milhões de barris — uma surpresa agradável frente à expectativa de um aumento de 500.000 barris. No entanto, esse aspecto positivo foi ofuscado por dados pessimistas sobre produtos.

As reservas de gasolina aumentaram 5,8 milhões de barris, atingindo o maior nível em 8,5 meses, muito acima do acréscimo esperado de 1,95 milhões de barris. Os estoques de destilados subiram 4,98 milhões de barris, bem acima da previsão de 1,55 milhões de barris. Além disso, os estoques de petróleo em Cushing — o hub de entrega do WTI — aumentaram 543.000 barris.

Comparações sazonais revelaram um quadro nuançado: os estoques de petróleo bruto estavam 3,0% abaixo da média sazonal de cinco anos, sugerindo uma relativa escassez. Por outro lado, as reservas de gasolina superaram a norma sazonal em 1,9%, enquanto os destilados caíram 3,7% abaixo da média de cinco anos.

Demanda chinesa oferece suporte tentativo

Um ponto positivo surgiu da atividade de importação da China. Segundo dados da Kpler, as importações de petróleo bruto chinesas devem aumentar 10% mês a mês, atingindo um recorde de 12,2 milhões de barris por dia, enquanto Pequim reconstrói suas reservas estratégicas. Essa alta na demanda oferece suporte marginal às avaliações do petróleo, apesar da narrativa de excesso de oferta mais ampla.

Múltiplos pontos de tensão geopolítica limitam a queda

Apesar da abundância de oferta, os preços do petróleo mantiveram suporte devido a vários desenvolvimentos geopolíticos. Sanções e operações militares direcionadas às exportações de petróleo da Venezuela restringiram os embarques, já que a Guarda Costeira dos EUA forçou o petroleiro sancionado Bella 1 a se afastar das costas venezuelanas na semana passada, com as forças americanas mantendo vigilância como parte da estratégia de bloqueio da administração Trump.

A produção nigeriana enfrenta interrupções devido a preocupações de segurança. Os EUA realizaram ataques aéreos em alvos do ISIS na Nigéria em coordenação com o governo nigeriano, ações que chamaram a atenção do mercado, dado o status da Nigéria como membro da OPEP. Avisos de administrações anteriores sobre possíveis ataques, caso as atividades do ISIS contra cristãos persistam, ressaltam o risco de volatilidade envolvendo os suprimentos de petróleo da África Ocidental.

A infraestrutura energética russa deteriorou-se significativamente sob ataques ucranianos. Ao longo de mais de quatro meses, ataques de drones e mísseis ucranianos atingiram pelo menos 28 refinarias russas, restringindo as capacidades de exportação e reduzindo a disponibilidade de oferta global. Desde o final de novembro, ataques a petroleiros russos no Mar Báltico aceleraram, com pelo menos seis navios atingidos por sistemas não tripulados. Sanções conjuntas dos EUA e da UE contra empresas russas de petróleo, infraestrutura e transporte agravaram ainda mais as pressões de exportação.

Delegados da OPEP+ indicaram na terça-feira que a organização manteria seu plano de pausa na produção durante a videoconferência de domingo, embora isso tenha oferecido apenas suporte modesto aos preços, diante das preocupações com o crescimento da demanda e o excesso de inventário.

Fortalecimento do dólar pesa sobre os preços das commodities

A alta do índice do dólar dos EUA para máximas de uma semana criou obstáculos adicionais para commodities denominadas em dólares. À medida que o dólar se fortaleceu, o petróleo bruto e outros contratos de energia enfrentaram maior pressão de venda por parte de compradores internacionais, refletindo a relação inversa entre força cambial e poder de precificação das commodities.

O contexto mais amplo do mercado

A combinação de disciplina na produção da OPEP+, interrupções na oferta por motivos geopolíticos e a recuperação da demanda chinesa criou um ambiente de mercado complexo. As alocações em ETFs de petróleo e o posicionamento institucional permanecem sensíveis às mudanças nas narrativas sobre crescimento global, trajetórias de produção e a durabilidade do excesso de oferta atual. Embora o suporte de curto prazo proveniente de sanções, operações militares e reconstrução da demanda persista, o quadro fundamental de excesso de oferta continua a restringir o potencial de alta dos preços até o início de 2026.