En 2026, lors d'une conférence de lancement technologique au CES, toute la chaîne de l'industrie du refroidissement des centres de données a été directement mise en difficulté. Le PDG d'un géant des semi-conducteurs a annoncé que les serveurs équipés du nouveau chip Rubin n'auraient pas besoin de dépendre des systèmes de refroidissement à eau traditionnels pour contrôler la température. Dès cette déclaration, le marché financier a instantanément explosé.

Le cours de l'action a chuté en réponse. Morden Manufacturing, spécialiste des solutions de gestion thermique, a enregistré une baisse de plus de 13 % en une seule journée, Johnson Controls et Trane Technologies ont également chuté de plus de 7 %, et Vertiv Technologies n'a pas été épargné, avec une baisse de 3 %. Tous ces acteurs sont profondément impliqués dans le domaine du refroidissement liquide pour centres de données depuis de nombreuses années. La part des revenus issus du refroidissement liquide et des centres de données chez Morden Manufacturing dépasse déjà un tiers, constituant le pilier principal de la croissance de l'entreprise. La chute brutale du cours de l'action reflète directement ce que le marché craint — ces moteurs de croissance clés pourraient ralentir.

En regardant en arrière, la logique précédente du secteur du refroidissement liquide était assez claire : explosion de la puissance de calcul IA → augmentation de la consommation d'énergie → nécessité de solutions de refroidissement plus performantes. La taille des modèles IA augmente de 10 fois chaque année, la consommation énergétique des puces dépasse constamment les plafonds, et la technologie de refroidissement liquide, grâce à son efficacité thermique élevée, est généralement considérée comme une nécessité absolue. Sur le marché chinois des centres de calcul intelligents, le marché du refroidissement liquide a atteint 18,4 milliards de yuans en 2024, et les institutions prévoient qu'il pourrait atteindre 130 milliards de yuans d'ici 2029. Les perspectives semblent donc très prometteuses.

Mais cette déclaration indique en réalité un changement fondamental dans la logique de l'industrie : si la vitesse d'amélioration de l'efficacité énergétique des puces peut dépasser celle de la croissance de la consommation d'énergie, la nécessité des refroidissements à eau traditionnels diminuera considérablement. En fait, ce nouveau chip utilise une conception de collaboration extrême, intégrant la technologie MLCP (microcanal de refroidissement liquide) pour contrôler la température via une intégration du chip et du système de refroidissement. En clair, il s'agit d'améliorer l'efficacité du chip dès la source, plutôt que de dépendre de systèmes de refroidissement externes lourds pour compenser.

Que signifie ce changement de logique ? Les entreprises traditionnelles de refroidissement à eau pourraient devoir repenser leur avantage concurrentiel. Si l'efficacité énergétique devient la clé, le marché des entreprises qui se limitent à la fabrication de matériel de refroidissement sera comprimé. La crainte du marché n'est pas que la technologie de refroidissement liquide devienne obsolète, mais qu'elle ne soit plus une « option incontournable » mais plutôt une « option de secours ». Pour un modèle d'investissement basé sur l'hypothèse d'une nécessité absolue, cela représente sans aucun doute un coup dur.