到底是什么真正阻碍了比特币？塞勒将2026年视为转折点

比特币以11%的跌幅结束了2025年——对于许多人认为会创下新纪录的资产来说，这是一个令人失望的收官。现货比特币ETF陆续推出，机构兴趣增长，政治风向似乎也偏向有利。然而，这一切都未能转化为市场的反弹。失败的叙事正在蔓延，但MicroStrategy的联合创始人兼比特币坚定支持者Michael Saylor认为，我们完全误解了这个故事。他的观点是：2025年奠定的基础正在为比特币明年的潜在爆发做准备。

真正的问题：宏观经济，而非基本面

大多数人忽视的点在于：比特币近期的表现不佳，几乎与加密货币行业本身无关。罪魁祸首是宏观经济环境。

历史上，BTC在经济活动超过50 PMI阈值时会出现上涨。但全球经济已连续近三年收缩。正如一位分析师所说：“比特币充当流动性晴雨表——宽松的货币政策推动上涨，紧缩的货币政策则带来阻力。”这也解释了为何强劲的采用信号未能带动价格。

最近与Alex Thorn的播客讨论中，Saylor表达了他对真正重要因素的看法：过去一年代表了比特币历史上最强的基本面。主要的机构框架、托管解决方案和监管明确性都取得了显著进展。然而，杠杆衍生品交易常常压倒现货市场的动态，意味着市场情绪和杠杆仓位比真实需求更能驱动短期价格。

分布现状：大部分比特币仍然集中

一个常被忽视的关键细节是：大约85%的比特币供应集中在早期持有者手中，这些持有者的身份大多仍然模糊。BlackRock和一些大型公司占据头条，但它们控制的流通供应只占一小部分。这种集中意味着“鲸鱼”仓位和衍生品杠杆会对日常价格产生过度影响。

最新数据显示，比特币价格为93,130美元，1年内下跌11.01%，反映出即使在结构性采用加快的背后，流动性依然紧张。

银行即将入场

Saylor提到的催化剂可能会彻底改变2026年的格局。美国主要银行机构——在MicroStrategy领导层与BNY Mellon、富国银行、美国银行等讨论后——正准备在2026年上半年进入比特币市场。

他们的初步动作可能包括：

• 为客户提供直接比特币托管解决方案
• 以原生BTC作为抵押的信贷产品
• 围绕比特币持有量打造的投资工具

MicroStrategy目前持有671,268枚比特币，带领一股新兴的企业积累浪潮。上市公司合计持有超过100万枚BTC，标志着机构接受度和监管信心的根本转变。

价格预测：$143K 到$170K 区间

如果银行的参与如预期那样落实，Saylor的分析表明，比特币在2026年前可能在$143,000到$170,000之间交易。这反映了机构需求、流动性基础设施改善和宏观经济环境缓和共同作用的场景——与2025年紧缩货币环境形成鲜明对比。

不同投资者群体的变化

不断扩大的机构基础设施将在市场参与者中产生不同的影响：

短线交易者将面临由杠杆驱动的波动性增强，尽管更深的流动性池也有助于改善执行质量。

长期持有者基本不受日常价格波动影响，他们的持仓逻辑不变。

新进入者如果银行提供受监管的托管和借贷产品，可能会更容易入场，从而吸引之前完全避免加密资产的保守资金。

结论

2025年不是比特币基本面失败——它是宏观经济时机的牺牲品。基础设施比以往任何时候都更强，采用持续加快，机构监管框架也在稳固。如果2026年带来预期中的银行参与，以及全球流动性条件的适度改善，市场就有望迎来一次有意义的再估值。Saylor预测的$143K-$170K 区间并非遥不可及；考虑到背后不断积聚的机构动力，这个预测是合理的。