JPMorgan: Correção Cripto Impulsionada por Traders Nativos, Não ETFs

Investidores Nativos Lideram a Carga de Desalavancagem

Os analistas do JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, atribuem a correção do mercado de criptomoedas da semana passada—marcada por uma cascata de liquidações de $19 bilhões—ao desalavancagem agressiva entre investidores nativos de criptomoedas através de futuros perpétuos, em vez de participantes tradicionais de ETF ou CME. O interesse aberto em contratos perpétuos de Bitcoin e Ethereum despencou cerca de 40% em termos de dólar, superando as quedas de preço dos ativos de 14% e 9%, respectivamente, sinalizando desalavancagens forçadas que amplificaram a liquidação. Este padrão, conforme a nota de 16 de outubro, destaca como plataformas offshore de alta alavancagem favorecidas por nativos de criptomoedas de varejo e institucionais suportaram o peso, enquanto canais regulados mostraram resiliência em meio a escaladas tarifárias entre os EUA e a China.

Saídas Modestas de ETF Destacam Estabilidade

Os ETFs de Bitcoin à vista registraram apenas $220 milhões em saídas de 10 a 14 de outubro (, 0,14% do AUM), com os ETFs de Ethereum em $370 milhões (, 1,23% do AUM), indicando pânico limitado entre os investidores de varejo e institucionais de longo prazo. Os futuros de Bitcoin da CME exibiram liquidações mínimas, enquanto os futuros de Ethereum viram uma desativação mais intensa por parte de traders algorítmicos como CTAs e quants, não uma fuga ampla de instituições. O JPMorgan vê isso como uma evidência de uma estrutura de mercado em amadurecimento: Instituições via ETFs e CME são forças estabilizadoras, reduzindo o transbordo da volatilidade de contratos perpétuos especulativos. As discussões sobre X amplificam isso, com @CryptoQuant_com observando a dominância perp em cascatas, ecoando a análise do JPM.

Implicações para a Dinâmica de Mercado

A correção, desencadeada pelas tarifas de 100% da China de Trump, destaca uma bifurcação: Nativos cripto impulsionam oscilações, mas os fluxos de ETF—líquido positivo até agora em $18 bilhões para o Bitcoin—sinalizam uma adoção sustentada. Analistas preveem riscos de cauda reduzidos à medida que os contratos perpétuos amadurecem com melhores controles de risco, potencialmente limitando futuras quedas em 10-15%. Para os comerciantes, isso sublinha a diversificação além da alavancagem, observando a estabilidade do ETF em meio ao potencial de recuperação de 2025.

Perspectiva: Resiliência em Meio à Fragmentação

As percepções do JPMorgan sugerem um ecossistema mais saudável, com investidores tradicionais ancorando os preços. À medida que o Bitcoin mira uma recuperação de $115,000, o foco se desloca para os cortes do Fed e o ímpeto dos ETFs para a alta no quarto trimestre.