Bitcoin caiu para menos de 82 mil dólares, você deve saber estas 10 coisas

01 big dump：Bitcoin的“黑色星期五”

Para o Bitcoin, na sexta-feira passada, foi um verdadeiro “Black Friday”.

No dia 21 de novembro, o Bitcoin caiu abaixo da marca de 82.000 dólares e chegou a se aproximar da importante barreira de 80.000 dólares. Em comparação com o recorde histórico de 126.000 dólares, alcançado em 6 de outubro, a queda foi de 35%. Nas últimas 24 horas, o montante total de liquidações na rede ultrapassou impressionantes 1 bilhão de dólares. Centenas de milhares de traders perderam tudo nesta grande queda.

Meu Deus. 1 bilhão de dólares.

Embora seja normal para o Bitcoin ter altas e baixas, por que desta vez veio tão forte e tão de repente?

Eu vou tentar ajudar-te a organizar isso.

Isto deve começar pela causa direta da big dump:

As instituições profissionais venderam em massa os seus Bitcoin ETFs.

02 Bitcoin ETF: um “bilhete de carne de porco” de Bitcoin

O que é um “Bitcoin ETF”?

Você quer investir em carne de porco. Porque você acha que o preço da carne de porco vai subir.

Mas no passado, você tinha que criar porcos por conta própria. Isso consumia tempo e esforço, e o risco era alto. No entanto, agora, uma empresa de confiança apareceu. Ela comprou 1 milhão de porcos e os colocou em um cercado profissional. Então, dividiu a propriedade desses 1 milhão de porcos em 100 milhões de “tickets de carne de porco” e fez com que esses bilhetes fossem listados e negociados na bolsa de valores. Portanto, você só precisa abrir uma conta na bolsa, podendo comprar “tickets de carne de porco” como se estivesse comprando e vendendo ações. Ou você pode dar a isso um nome diferente, chamando de “ETF de carne de porco”.

Sim, este “bilhete de carne de porco” é um ETF. O seu nome completo é Exchange-Traded Fund. Fundo de índice aberto negociável.

E o chamado ETF de Bitcoin é o “bilhete de Bitcoin”. Permite que você não possua o verdadeiro Bitcoin, mas que, seguindo as flutuações do Bitcoin, desfrute dos lucros e perdas que ele traz.

Em janeiro de 2024, foi finalmente aprovado oficialmente pelos reguladores dos EUA. Por que foi aprovado? Há muitas razões. Mas a razão direta que levou à aprovação foi que os reguladores perderam para uma empresa de criptomoedas em um processo judicial crucial. Ao mesmo tempo, a gigante financeira de Wall Street, BlackRock, também liderou o pedido. No final, os reguladores não tiveram escolha a não ser abrir as comportas.

A partir de agora, não apenas o ouro e o petróleo têm ETF. O Bitcoin também tem ETF.

No entanto, embora o ETF não mude as propriedades do Bitcoin. Mas, mudou completamente a forma de entrar e sair.

Por um lado, é um “super canal de entrada”. Uma grande quantidade de fundos pode entrar facilmente. Por outro lado, é também um “super canal de saída”. Esses fundos podem ser retirados do campo de batalha a uma velocidade sem precedentes, de forma relâmpago.

Então, por que as instituições profissionais, que estavam bem, estão vendendo em massa os ETFs de Bitcoin e saindo do campo de batalha a uma velocidade relâmpago?

É porque ouviram uma série de “declarações agressivas” do Fed.

03 Comentários hawkish: Esqueça, não haverá cortes nas taxas de juros

Que declarações hawkish?

Dê um exemplo recente.

No dia 20 de novembro de 2025, um dia antes do big dump, o presidente do Fed, Jerome Powell, fez um discurso. Vamos primeiro olhar suas palavras originais.

Embora reconheçamos que já fizemos alguns progressos, a taxa de inflação ainda está teimosamente acima da nossa meta de 2%. Anunciar vitória agora ou começar a especular sobre o momento de um corte nas taxas é extremamente imaturo. Estamos totalmente preparados para continuar a manter uma posição de política restritiva — ou seja, manter as taxas de juro “em níveis mais elevados por um período mais longo” — até termos certeza de que a tarefa de combater a inflação está realmente concluída.

Nesta declaração, há uma quantidade significativa de informações chave. Por exemplo, a inflação ainda é teimosa; por exemplo, especular sobre cortes nas taxas de juro agora é extremamente imaturo; por exemplo, manter as taxas de juro “em níveis mais altos por um período mais longo”.

Traduzindo, significa: “Não sonhem, o problema é mais sério do que vocês pensam”; “As suas expectativas sobre a redução das taxas de juros em dezembro estavam completamente erradas, eram um desejo infundado. Eu oficialmente as nego”; “Um ambiente de altas taxas de juros será o novo normal no futuro, e não algo temporário. A festa acabou.”

Mas se eu tivesse que resumir em uma conclusão central, seria apenas uma frase.

“Agora posso te dizer que não vamos reduzir as taxas de juros.”

Mas o que a não redução das taxas de juro tem a ver com a venda por parte das instituições?

Porque a declaração de Powell equivale a dizer ao mercado que a “nova dívida” dos títulos do Tesouro dos EUA terá taxas de juros mais altas.

04 Taxa de juros nova: o “preço de referência” do dinheiro

Por que? Por que o “não corte das taxas de juros” resultará em taxas de juros de novos títulos mais altas?

Você pode ver o mercado financeiro como um “supermercado de dinheiro”.

O Federal Reserve é o gerente geral deste supermercado. Em suas mãos, há um balcão especial. Chama-se, balcão de investimento oficial sem risco. Não há redução nas taxas de juros, o que equivale a o gerente geral segurando um megafone gritando, meu balcão oficial continuará a oferecer uma taxa de juros anual de 5,5%. E além disso, sem risco.

Os 5,5% representam o “preço orientador oficial” de todo o supermercado de dinheiro.

Agora, o governo dos EUA, como vendedor, precisa emitir um novo lote de notas promissórias, ou seja, novos títulos do governo, para emprestar dinheiro aos clientes. Então, ele pode oferecer 3% de juros? Não pode. Porque os clientes vão pensar, estou louco, não é? Então por que não deposito meu dinheiro diretamente no balcão do gerente geral que oferece uma taxa anual de 5,5%?

Correto, o efeito do preço oficial orientador é que qualquer título que seja “mais caro” (com taxa de juro mais baixa) não consegue ser vendido.

Portanto, para realmente conseguir pegar emprestado, a nova dívida emitida pelo governo dos EUA deve alinhar-se à taxa de juros da Reserva Federal. Mesmo mais alta. Por exemplo, 6%.

Esta é a relação causal entre “não baixar taxas de juros” e “taxas de juros de novos empréstimos serão altas”.

Mas, esta nova dívida, afinal, é algo que acontecerá no futuro. Ainda não foi emitida. Então, por que as instituições estão começando a vender agora?

Porque todos sabem que assim que esta “expectativa” aparece, o preço dos ativos começa a cair.

05 Expectativa: o mercado irá adaptar a “taxa de rendimento” através do método de “cair”

Por que isso?

Porque ninguém é bobo. Quando um ativo com maior taxa de retorno está prestes a aparecer e a taxa de juros não pode ser alterada, os ativos com menor taxa de retorno aumentarão sua taxa de retorno através da “desvalorização”.

Assim como você gastou 2 milhões para comprar uma casa. O aluguel anual é de 100 mil. O meu rendimento de aluguel é de 5%. Se o aluguel não mudar e o preço cair pela metade para 1 milhão, o rendimento de aluguel imediatamente dobrará para 10%, talvez alguém esteja disposto a comprar.

Da mesma forma, quando se espera que haja novas dívidas com uma taxa de juros de 6% no futuro, muitas pessoas vão se desfazer das dívidas antigas com uma taxa de juros de apenas 3%. As dívidas antigas são vendidas em grande quantidade, o que faz com que o preço caia.

Cair até quando? Os detalhes são muito complexos. Mas, de um modo geral, o preço da dívida antiga continuará a cair até que seu rendimento suba para se igualar basicamente ao rendimento esperado da nova dívida, e o mercado encontre um novo equilíbrio.

Então, é hora de vender. Porque agora é um bom preço.

E, além disso, não é apenas necessário se livrar das dívidas antigas, ativos de alta Beta como Bitcoin devem ser rapidamente descartados.

06 Ativos de Alta Beta: Ativos “irritados”, todos os devem descartar.

O que são “ativos de alto beta”?

Você pode ver o Beta como um indicador que mede o “grau de temperamento explosivo dos ativos”.

Se você considerar o Beta de todo o mercado como 1, seria como um carro de passeio comum. Os ativos com Beta especialmente alto são como um carro de corrida F1. Em dias ensolarados (Risk-On), muitas pessoas gostam de dirigir carros de corrida. Porque eles têm a chance de trazer retornos excessivos. Mas em dias de chuva (Risk-Off), muitas pessoas entram em modo de proteção, vendendo os carros de corrida que podem se descontrolar, trocando-os por carros de passeio mais seguros.

E o Bitcoin, é um ativo típico de alta Beta. Portanto, priorize a venda. Mesmo em grande escala. Há dados que mostram que, nas semanas antes de 21 de novembro, apenas o ETF de Bitcoin à vista nos EUA, teve saídas líquidas de fundos por cinco semanas consecutivas. O valor total das vendas atingiu 2,6 bilhões de dólares.

Ok. Então, foi para se proteger que as instituições venderam esses ativos. Mas, por que isso causou um colapso que resultou em dezenas de milhares de liquidações?

Devido às ações das instituições, gerou-se um pânico que provocou uma queda.

07 Pânico em massa: pedras grandes rolando, multidões fugindo, explosões em cadeia

O que é “pânico de vendas”?

No início, foi uma pedra gigante a rolar.

Como força motriz, a venda das instituições, mesmo que racional, equivale a empurrar uma rocha gigante do topo da montanha. O equilíbrio de compra e venda do mercado foi quebrado. O preço começou a apresentar a primeira onda de queda.

Em seguida, a multidão dispersa.

Milhares de pequenos investidores, ao verem as grandes quedas, facilmente são dominados pelo medo e começam a vender. Porque até as grandes instituições estão a fugir, e se não correrem agora, será tarde demais. Assim, a amplitude das vendas começa a aumentar, e o preço cai rapidamente.

Por fim, explosões em cadeia.

A aceleração da queda de preços desencadeou o “liquidar forçado” nas negociações alavancadas. Ou seja, a explosão da posição. Depois, uma espiral descendente. Os preços caem, desencadeando a explosão da posição. A explosão da posição, reduz ainda mais os preços. Reduzir os preços, desencadeia mais explosões da posição…

No mundo dos investimentos, o que corre mais rápido que a ganância é o medo. O que corre mais rápido que o medo são os programas de computador.

Então, por que o Bitcoin teve um big dump?

É porque as declarações hawkish da Reserva Federal tornaram as novas dívidas extremamente atraentes. Para se proteger, as instituições priorizaram a venda de Bitcoin de alto risco, enquanto também vendiam dívidas antigas. E a venda em massa de Bitcoin acabou provocando o pânico e o colapso do mercado.

Sim. Essencialmente, isso é para explorar o governo dos Estados Unidos.

08 Aproveitar o governo dos EUA: o capital não tem fé, apenas direciona-se.

O que é “cortar a lã do governo dos EUA”?

Eu vou te contar uma história interessante.

Para regular a ordem do tráfego na cidade (em resposta à inflação), o chefe de polícia (Federal Reserve) ordenou que o cofre do banco central (governo dos EUA) deve estar aberto 24 horas por dia. Quem quiser pegar dinheiro pode entrar diretamente.

O presidente do banco está muito descontente. Mas só pode fazer o que foi ordenado.

E o Xiao Wang, que originalmente estava dirigindo um carro de corrida modificado (Bitcoin), estava se preparando para uma aventura. Ao ouvir que a porta não estava trancada, ele imediatamente vendeu o carro de corrida e correu para aquele banco sem risco, encorajado pelo chefe da polícia, para pegar aquele dinheiro que era garantido.

Isto é “aproveitar-se”.

Especificamente, isso significa vender Bitcoin, um ativo de alto risco, e usar o dinheiro obtido para comprar títulos do governo dos Estados Unidos (que, no final, são pagos pelos contribuintes), que têm uma taxa de juro não baixa e são considerados sem risco.

Capital, sem fé, apenas fluxo.

E o colapso do Bitcoin provou mais uma vez esta verdade.

Mas isso é absurdo demais. Reserva Federal, por que está em desacordo com o governo dos Estados Unidos?

Porque têm a sua própria missão.

09 Aceleração e travão: garantir que o carro clássico não se desfaça

O governo dos EUA e a Reserva Federal são como o “acelerador” e o “freio” de um carro.

O governo dos EUA (Departamento do Tesouro) é o acelerador. Sua tarefa é gastar dinheiro, emprestar dinheiro, estimular a economia. Portanto, ele espera que a taxa de juros dos empréstimos seja a mais baixa possível.

O Federal Reserve é o travão. A sua missão é manter a estabilidade dos preços (controlar a inflação) e alcançar o emprego máximo. Para evitar que a velocidade do carro fique demasiado alta, causando o sobreaquecimento do motor (inflação), às vezes ele pisa no travão (aumenta as taxas de juro ou mantém as taxas altas). Embora muitas vezes isso faça com que quem está a acelerar se sinta muito desconfortável.

E esse desenho institucional que retira os freios das mãos dos políticos é chamado de “independência do banco central”. O objetivo é prevenir um desastre maior. Ou seja, a hiperinflação. Porque ao longo da história, houve inúmeros governos que, após terem o controle da máquina de imprimir dinheiro, imprimiram dinheiro de forma desenfreada, levando finalmente ao colapso econômico.

Então, parece que estão em desacordo. Mas o objetivo final deles é o mesmo: garantir que este carro antigo de mais de 200 anos dos Estados Unidos não se desfaça.

10 Sistemas complexos: nunca personifique o sistema

Pronto. Voltando ao Bitcoin.

Então, o Bitcoin vai continuar a cair ou vai ter uma alta?

Difícil de dizer.

Mas até agora, talvez devêssemos aprender que é “não antropomorfizar o sistema”.

Alguns dizem que este colapso é uma conspiração de certos manipuladores de mercado, que algumas pessoas más estão a agir de forma malévola.

Eu não sei se existem ou não. Mas estou disposto a acreditar que são inúmeros indivíduos dentro do sistema, como o Federal Reserve, o governo dos EUA, instituições e investidores individuais, que fazem, sob suas próprias regras e motivações, escolhas que pelo menos acreditam ser benéficas. E essas escolhas se juntam, finalmente criando a situação que vemos hoje.

Portanto, não tente procurar inimigos no sistema, mas sim esforçar-se para encontrar padrões no sistema.

Então, você poderá ter uma compreensão mais clara do que os outros.

Até mesmo, perceber a direção da maré.