Alfa Ecossistema Minas Terrestres: Riscos Sistémicos por Trás das Quedas do ZKJ e KOGE

ZKJ e KOGE: Tokens de Swap Populares Alfa

ZKJ é um token de infraestrutura de conhecimento zero cross-chain lançado pela Polyhedra Network, enquanto KOGE é lançado pela 48Club. Ambos se tornaram anteriormente "tokens quentes para arbitragem" na competição de Pontos Alpha da Binance devido a baixa derrapagem, boa liquidez e pequenas flutuações de preço, classificando-se consistentemente no topo da tabela de líderes Alpha.

Muitos utilizadores veem isto como uma “ferramenta para ganhar pontos”, utilizada para transações pequenas frequentes a fim de obter futuros airdrops de novos projetos. No entanto, este comportamento excessivo de aumento de volume acaba por enterrar riscos sistémicos.

Uma breve revisão do grande evento de queda de curto prazo

Na noite de 15 de junho de 2025, por volta das 20:30, o ZKJ caiu de $1.94 para um mínimo de $0.3767, enquanto o KOGE sofreu uma grande queda de $61 para $8.46. Em apenas 30 minutos, ambas as moedas registaram uma queda de preço superior a 80%, resultando numa liquidação coletiva da comunidade Alfa.

De acordo com os dados da Coinglass, o montante de liquidação da criptomoeda ZKJ atingiu 94,33 milhões de USD, a maior parte dos quais eram traders de compra. O KOGE também enfrentou um destino semelhante, levando os usuários a questionar amplamente a racionalidade do mecanismo da plataforma.

Como é que o mecanismo de pontos Alfa induz riscos?

A intenção original da Binance Alpha é incentivar os usuários através da negociação e promover novos projetos, mas o seu "sistema de pontos baseado em volume" leva os usuários a geralmente ignorar os fundamentos e a gestão de risco durante a participação:

• Os utilizadores trocam continuamente entre tokens com alta liquidez e baixa derrapagem para ganhar mais pontos;
• Para manter a "competitividade do volume de negociação" do token, algumas partes do projeto mantêm artificialmente a estabilidade do preço;
• A plataforma assume por defeito que "o volume de negociações é igual ao valor", ignorando a verdadeira demanda por trás dos tokens que estão artificialmente inflacionados.

Quando os pontos de classificação Alfa se tornam o núcleo da excitação do projeto, o mercado de tokens já não é determinado pela oferta e pela procura, mas é sequestrado pela estrutura de pontos. Uma vez que o volume é manipulado e a excitação diminui ou os fundos saem, os riscos sistémicos irão eclodir.

Análise do Caminho de Negociação: Como Três Endereços Principais Colhem?

De acordo com a analista on-chain "AI Aunt", a queda súbita do ZKJ e KOGE não foi incidental, mas sim um golpe preciso executado por três grandes endereços através de um "retirada + despejo + perfuração do intervalo LP" cuidadosamente projetado:

• Primeiro, esmague o KOGE com menor liquidez, desencadeando a primeira rodada de vendas;
• Subsequentemente, a operação de troca de moedas introduzirá pressão de venda no ZKJ, utilizando seu mecanismo de negociação de contratos para abrir uma posição curta simultaneamente.
• A saída em pânico do LP leva a uma queda adicional de preço, formando, em última análise, um "colapso em cadeia."

Esses endereços prepararam ZKJ-KOGE LP 16 dias antes do evento, criando um enorme volume de negociação a curto prazo, atraindo fundos para manipulação de volume e, por fim, alcançando a saída de arbitragem através de um "grande despejo".

Como pode um projeto normal ser "substituído" pelo modelo?

A Polyhedra Network tem uma equipe técnica forte e financiamento suficiente, e não há problemas óbvios com o roteiro tecnológico do ZKJ. No entanto, o problema é que uma vez que o token se torne parte do jogo Alfa, é provável que seu preço se desvie do próprio projeto.

• Estabilização feita pelo homem do FDV;
• A profundidade de negociação depende do LP;
• Os utilizadores estão apenas interessados em pontos em vez de ter fé na posse de moedas;
• A discussão da comunidade inclina-se mais para a estratégia do que para a tecnologia.

Isto significa que até mesmo os tokens de bons projetos podem tornar-se vítimas de "jogadores de arbitragem" impulsionados pelo mecanismo. Sem mecanismos de intervenção por parte da plataforma e uma falta de gestão de risco por parte das entidades do projeto, um colapso torna-se inevitável.

Incentivos sistémicos dos quais os investidores devem ter cuidado

O recente grande evento de despejo de ZKJ e KOGE é, na verdade, um caso típico de “concentração excessiva de liquidez + intensificação do mecanismo de arbitragem + desequilíbrio na estrutura de preços do projeto.”

Os investidores precisam prestar atenção especial aos seguintes pontos:

• Alfa não é uma atividade de acumulação de pontos sem riscos; acumular pontos também significa suportar volatilidade.
• Os preços aparentemente estáveis das altcoins podem ser uma ilusão controlada por liquidez artificial.
• Quando os grandes investidores começam a retirar, os investidores comuns muitas vezes tornam-se os “últimos detentores.”;
• Projetos que realmente possuem valor a longo prazo devem ser capazes de se libertar da dependência de pontos e ciclos de airdrop.

No futuro, se a Binance vai ajustar as regras do Alpha para prevenir que as flutuações de preços dos tokens causem impacto sistémico, tornará-se um foco chave do mercado. Ao mesmo tempo, os investidores devem gradualmente aprender a identificar tokens de negociação lavada e diversificar riscos de forma razoável, em vez de perseguir cegamente classificações ou buscar airdrops de curto prazo.