Calendar Spread: Conceito e Funcionamento

O calendar spread é uma estratégia avançada de negociação de opções que oferece aos investidores a possibilidade de rentabilizar o decaimento temporal dos contratos de opções. Esta abordagem implica a compra e a venda simultânea de opções com o mesmo preço de exercício, mas datas de vencimento distintas. Exploremos este conceito para compreender o seu funcionamento e aplicações práticas.

O que é um calendar spread?

O calendar spread, também denominado horizontal spread ou time spread, consiste numa estratégia onde o investidor compra e vende, em simultâneo, duas opções do mesmo tipo e preço de exercício, com datas de vencimento diferentes. É habitualmente utilizada quando se prevê estabilidade do ativo subjacente no curto prazo, mas se antecipam oscilações mais acentuadas a longo prazo.

Distinguem-se dois tipos principais de calendar spread:

1. Calendar call spread: Compra de uma opção de compra (call) de longo prazo e venda de uma opção de compra de curto prazo, ambas com o mesmo preço de exercício.
2. Calendar put spread: Compra de uma opção de venda (put) de longo prazo e venda de uma opção de venda de curto prazo, igualmente com o mesmo preço de exercício.

Ambas as estratégias procuram aproveitar o decaimento temporal mais acelerado da opção de curto prazo relativamente à de longo prazo.

Como funciona a estratégia de calendar spread na negociação de opções?

A estratégia de calendar spread capitaliza as diferenças de decaimento temporal e volatilidade entre opções que partilham o preço de exercício, mas apresentam datas de vencimento distintas. Normalmente, segue dois passos essenciais:

1. Venda de uma opção de curto prazo: O investidor vende uma opção (call ou put) com vencimento próximo e o mesmo preço de exercício da opção de prazo mais longo que pretende adquirir. Esta opção de curto prazo tende a perder valor rapidamente à medida que se aproxima a data de vencimento.

2. Compra de uma opção de longo prazo: Simultaneamente, o investidor compra uma opção do mesmo tipo e preço de exercício, mas com vencimento mais distante. Esta opção de longo prazo decai mais lentamente, sendo este fator determinante para o êxito da estratégia.

O objetivo passa por permitir que a opção de curto prazo se desvalorize mais depressa do que a de longo prazo, possibilitando ao investidor captar a diferença nos ritmos de decaimento temporal.

Exemplos de calendar spread

Para ilustrar o funcionamento dos calendar spreads, apresentamos alguns exemplos práticos:

1. Long call calendar spread:

   • O ativo negoceia a 50 $
   • Venda de opção de compra (call) de 1 mês com preço de exercício de 50 $, recebendo um prémio de 2 $
   • Compra de opção de compra (call) de 3 meses com preço de exercício de 50 $, pagando um prémio de 4 $
   • Custo líquido: 2 $ (4 $ pagos - 2 $ recebidos)
   • Cenário ideal: O preço do ativo permanece próximo dos 50 $ até à expiração da opção de curto prazo

2. Long put calendar spread:

   • O ativo negoceia a 100 $
   • Venda de opção de venda (put) de 1 mês com preço de exercício de 100 $, recebendo um prémio de 3 $
   • Compra de opção de venda (put) de 3 meses com preço de exercício de 100 $, pagando um prémio de 6 $
   • Custo líquido: 3 $ (6 $ pagos - 3 $ recebidos)
   • Cenário ideal: O preço do ativo mantém-se próximo dos 100 $ na expiração da opção de curto prazo

3. Short calendar spread com calls e puts:

   • O ativo vale 75 $
   • Venda de call e put de 3 meses, ambos com preço de exercício de 75 $, recebendo prémios que totalizam 10 $
   • Compra de call e put de 6 meses, ambos com preço de exercício de 75 $, por um custo total de 14 $
   • Despesa líquida: 4 $ (14 $ pagos - 10 $ recebidos)
   • Potencial de lucro: Movimentos significativos em qualquer direção

Conclusão

Os calendar spreads, em particular os short calendar spreads, proporcionam aos investidores uma abordagem sofisticada para capitalizar o decaimento temporal dos contratos de opções. Ao comprar e vender opções com diferentes datas de vencimento em simultâneo, é possível implementar estratégias que beneficiam da estabilidade de preços a curto prazo, mantendo exposição a potenciais alterações de valor a longo prazo. Contudo, estas estratégias são intrinsecamente complexas e implicam riscos específicos. É fundamental que os investidores dominem os mecanismos e cenários possíveis antes de recorrerem a calendar spreads nas suas operações.

FAQ

O que é um short put calendar spread?

O short put calendar spread consiste na venda de uma opção de venda (put) de curto prazo e na compra de uma opção de venda (put) de longo prazo, ambas com o mesmo preço de exercício. Esta estratégia procura tirar partido do decaimento temporal e das variações de volatilidade.

O que é um short calendar spread?

O short calendar spread é uma estratégia de opções que envolve a venda de uma opção de curto prazo e a compra de uma opção de longo prazo, ambas com o mesmo preço de exercício, com o objetivo de rentabilizar o decaimento temporal.

Qual é a diferença entre short e long calendar spread?

O short calendar spread beneficia da diminuição da volatilidade, enquanto o long calendar spread favorece o aumento da volatilidade. O short pressupõe vender opções de curto prazo e comprar opções de longo prazo; o long faz exatamente o contrário.

O calendar spread é uma estratégia recomendável?

Sim, o calendar spread pode revelar-se uma estratégia eficaz para gerir o risco e capitalizar o decaimento temporal na negociação de opções.