Compreendendo as Liquidez Pools em DeFi: Um Guia Abrangente

TL;DR - RESUMO

As pools de liquidez são tecnologias fundamentais que impulsionam o ecossistema DeFi de hoje. Elas servem como componentes essenciais dos criadores de mercado automatizados (AMMs), protocolos de empréstimo, agricultura de rendimento, ativos sintéticos, seguros on-chain e aplicações de jogos baseadas em blockchain.

O conceito é notavelmente simples: pools de liquidez são essencialmente fundos digitais agregados juntos. O que é fascinante é como esses pools funcionam em um ambiente sem permissões onde qualquer um pode contribuir com liquidez. Este guia explora como o DeFi evoluiu o conceito de pools de liquidez.

Introdução às Pools de Liquidez

Finanças Descentralizadas (DeFi) catalisou uma atividade significativa em cadeia, com volumes de negociação DEX agora competindo de forma significativa com as exchanges centralizadas. A partir de 2024, o valor total bloqueado (TVL) em protocolos DeFi cresceu exponencialmente em relação aos $15 bilhões reportados em dezembro de 2020. O ecossistema continua a expandir-se rapidamente com produtos inovadores surgindo regularmente.

Mas o que permite esta expansão? Uma das tecnologias fundamentais que alimentam estes produtos é o fundo de liquidez.

O que é um Pool de Liquidez?

Um pool de liquidez é uma coleção de fundos bloqueados em um contrato inteligente. Esses pools facilitam a negociação e o empréstimo descentralizados, juntamente com várias outras funcionalidades que exploraremos mais adiante.

As pools de liquidez formam a espinha dorsal de muitas trocas descentralizadas (DEXs). Os usuários conhecidos como provedores de liquidez (LPs) contribuem com valores equivalentes de dois tokens para um pool a fim de criar um mercado. Em troca de fornecer seus fundos, eles ganham taxas de negociação proporcionais à sua parte da liquidez total das transações executadas dentro de seu pool.

Uma vez que qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez, os AMMs democratizaram a formação de mercado.

Embora protocolos como o Uniswap tenham popularizado o conceito, os pools de liquidez agora estão implementados em várias plataformas com diferentes padrões de tokens em diferentes blockchains. As trocas populares baseadas em Ethereum que utilizam pools de liquidez incluem várias DEXs que contêm tokens ERC-20, enquanto implementações semelhantes em redes alternativas contêm os seus respectivos padrões de tokens.

Pools de Liquidez vs. Livros de Ordens

Para entender o que diferencia as pools de liquidez, vamos examinar a pedra angular do comércio eletrónico—o livro de ordens. Simplificando, um livro de ordens é uma coleção de ordens atualmente abertas para um mercado específico.

O sistema que combina ordens é chamado de motor de correspondência. Juntamente com o motor de correspondência, o livro de ordens forma o núcleo de qualquer exchange centralizado (CEX). Este modelo facilita eficientemente as trocas e permitiu a criação de mercados financeiros sofisticados.

O trading DeFi, no entanto, envolve a execução de trades em cadeia sem um terceiro centralizado a segurar os fundos. Isso apresenta desafios para as implementações do livro de ordens. Cada interação com o livro de ordens requer taxas de gás, tornando a execução de trades substancialmente mais cara.

Isto também torna o trabalho dos formadores de mercado—traders que fornecem liquidez a pares negociáveis—muito dispendioso. O mais importante, a maioria das blockchains não consegue oferecer o desempenho necessário para lidar com trilhões de dólares em volume de negociação diário.

Isto significa que em blockchains como a Ethereum, uma troca com um livro de ordens on-chain é praticamente impossível. Embora sidechains ou soluções de camada 2 estejam a desenvolver-se, a rede na sua forma atual não pode fornecer o desempenho necessário.

Vale a pena notar que alguns DEXs parecem funcionar bem com livros de ordens em cadeia. Certas blockchains especificamente projetadas para negociação rápida e de baixo custo implementaram DEXs bem-sucedidos. Outros exemplos incluem projetos construídos em blockchains de alto rendimento.

No entanto, como muitos ativos cripto residem na Ethereum, negociá-los em outras redes requer pontes entre cadeias.

Como Funcionam as Pools de Liquidez

Os market makers automatizados (AMMs) têm sido verdadeiros agentes de mudança. Eles representam inovações significativas que permitem a negociação em cadeia sem livros de ordens. Como não é necessário um contraparte direto para executar as operações, os traders podem entrar e sair de posições em pares de tokens que provavelmente seriam altamente ilíquidos em exchanges com livros de ordens.

Você pode pensar em uma exchange de livro de ordens como uma plataforma peer-to-peer onde compradores e vendedores se conectam através do livro de ordens. A negociação em certos DEXs é peer-to-peer, uma vez que as transações ocorrem diretamente entre as carteiras dos usuários.

Negociar com um AMM difere fundamentalmente. Pense na negociação AMM como um par-a-contrato.

Como mencionado, um pool de liquidez contém fundos depositados em um contrato inteligente por provedores de liquidez. Ao executar uma negociação em um AMM, você não tem uma contraparte no sentido tradicional. Em vez disso, você negocia contra a liquidez no pool. Para que um comprador possa comprar, nenhum vendedor precisa estar presente naquele momento—apenas liquidez suficiente no pool.

Quando você compra o mais recente token temático de comida em uma DEX, não há um vendedor do outro lado no sentido tradicional. Em vez disso, sua atividade é gerida pelo algoritmo que governa o pool. Além disso, o preço é determinado por este algoritmo com base nas transações que ocorrem no pool.

Aplicações de Pools de Liquidez

Embora tenhamos discutido principalmente os AMMs, que representam o uso mais popular de pools de liquidez, este conceito simples de pooling de liquidez pode ser utilizado de várias maneiras.

Uma aplicação é a agricultura de rendimento ou mineração de liquidez. Os pools de liquidez sustentam plataformas automatizadas de geração de rendimento onde os utilizadores agregam os seus fundos em pools que são então utilizados para gerar retornos.

Distribuir novos tokens para as pessoas certas representa um desafio significativo para os projetos de criptomoeda. A mineração de liquidez tem sido uma das abordagens mais bem-sucedidas. Essencialmente, os tokens são distribuídos algorítmicamente para os usuários que colocam seus tokens em um pool de liquidez. Os tokens recém-criados são então distribuídos proporcionalmente à participação de cada usuário no pool.

Isto pode mesmo incluir tokens de outros pools de liquidez chamados tokens de pool. Por exemplo, ao fornecer liquidez a uma DEX ou emprestar fundos a protocolos de empréstimo, você recebe tokens que representam a sua participação no pool. Você pode então depositar esses tokens em outro pool para ganhar retornos. Essas cadeias podem tornar-se bastante complexas à medida que os protocolos integram tokens de pool de outros protocolos nos seus produtos.

A governança representa outro caso de uso. Em alguns casos, um limite muito alto de votos de tokens é necessário para submeter uma proposta formal de governança. Quando os fundos são agrupados, os participantes podem se unir em torno de uma causa comum que consideram importante para o protocolo.

O seguro on-chain contra o risco de contratos inteligentes é outro setor emergente de DeFi. Muitas de suas implementações também operam utilizando pools de liquidez.

Uma utilização ainda mais inovadora da liquidez agrupada é o tranching—um conceito emprestado das finanças tradicionais que envolve a divisão de produtos financeiros com base nos seus riscos e recompensas. Estes produtos permitem que os LPs selecionem perfis de risco e retorno personalizados.

A emissão de ativos sintéticos na blockchain também depende de pools de liquidez. Adicione colateral a um pool de liquidez, conecte-o a um oráculo confiável e você obterá um token sintético ligado a qualquer ativo que desejar.

Riscos dos Pools de Liquidez

Se você fornecer liquidez a um AMM, deve entender um conceito chamado perda impermanente. Em essência, é uma perda de valor em dólares em comparação com simplesmente manter seus ativos quando você fornece liquidez a um AMM.

Ao fornecer liquidez a um AMM, é provável que esteja exposto a perdas impermanentes. Às vezes, pode ser negligenciável; outras vezes, pode ser substancial.

Os riscos dos contratos inteligentes também merecem consideração. Quando você deposita fundos em um pool de liquidez, eles permanecem nesse pool. Embora tecnicamente nenhum intermediário segure seus fundos, o próprio contrato pode ser considerado o custodiante. Se ocorrerem erros ou explorações, como através de empréstimos relâmpago, seus fundos podem ser permanentemente perdidos.

Além disso, tenha cuidado com projetos onde os desenvolvedores podem alterar as regras que regem o pool. Às vezes, os desenvolvedores podem ter uma chave de administrador ou algum outro acesso privilegiado dentro do código do contrato inteligente. Isso pode potencialmente permitir que eles assumam o controle dos fundos do pool.

O Futuro das Pools de Liquidez

As pools de liquidez representam uma das tecnologias fundamentais por trás da pilha de tecnologia DeFi de hoje. Elas permitem negociação descentralizada, empréstimos, geração de rendimento e muito mais. Estes contratos inteligentes alimentam quase todos os aspectos do DeFi e provavelmente continuarão a fazê-lo à medida que o ecossistema evolui.

À medida que a tecnologia avança, estamos a ver implementações cada vez mais sofisticadas que abordam limitações anteriores, particularmente em torno da eficiência de capital e da perda impermanente. Estas inovações estão a ajudar a criar uma infraestrutura DeFi mais sustentável que pode suportar a próxima onda de adoção e casos de uso.