Goldman Sachs prevê que a paralisação do governo está prestes a acabar, abrindo caminho para um corte nas taxas de juros da A Reserva Federal (FED) em dezembro.

Autor: Long Yue, Wall Street Journal

Título original: Goldman Sachs prevê que “o fechamento do governo dos EUA” terminará em duas semanas, e que a redução das taxas pelo Federal Reserve em dezembro tem “mais fundamentos”?

Depois do Citibank, o Goldman Sachs também prevê otimisticamente que a paralisação do governo dos EUA deverá “terminar em duas semanas”, o que é crucial para o Federal Reserve, que depende de dados para tomar decisões.

De acordo com informações da plataforma de negociação Chasing Wind, o mais recente relatório de análise do Goldman Sachs mostra que o recente fechamento parcial do governo federal dos EUA, que já dura vários dias, está começando a mostrar sinais de conclusão. O banco prevê que o impasse é mais provável de ser resolvido por volta da segunda semana de novembro.

Em relação a como o fechamento afeta a decisão de taxa de juros do Federal Reserve em dezembro, os grandes bancos de Wall Street acreditam que a duração do fechamento é a variável central. Anteriormente, o Citigroup afirmou em um relatório que está “cada vez mais confiante” de que o fechamento do governo terminará nas próximas duas semanas.

O Citibank acredita que, assim que o governo reabrir, a publicação de dados será rapidamente restabelecida, e o Fed poderá “receber até três relatórios de emprego” antes da reunião de dezembro, o que fornecerá uma base sólida para continuar a redução da taxa de juro em 25 pontos base. Assim, o banco mantém a sua previsão básica de redução consecutiva das taxas de juro pelo Fed em dezembro, janeiro e março do próximo ano.

O impasse pode ser quebrado, Goldman Sachs prevê o fim “dentro de duas semanas”

Embora a duração da paralisação do governo esteja prestes a superar o recorde de 35 dias de 2018-2019, o Goldman Sachs acredita que o “fim do fechamento do governo está mais próximo do que o início”.

De acordo com a análise do relatório, a razão pela qual esta paralisação tem durado tanto tempo deve-se em parte ao fato de o governo Trump ter adotado medidas não convencionais, utilizando fundos não gastos do ano passado para pagar salários militares, aliviando temporariamente algumas tensões. No entanto, esse espaço de manobra está se esgotando gradualmente. À medida que os efeitos negativos da paralisação se acumulam, vários pontos de pressão críticos estão forçando os dois partidos do Congresso a buscar um compromisso.

Primeiro, os controladores de tráfego aéreo e o pessoal de segurança do aeroporto perderam o primeiro dia de pagamento completo em 28 de outubro. Isso aumenta o risco de atrasos nas viagens aéreas, especialmente com a aproximação do segundo dia de pagamento em 10 de novembro. A experiência da paralisação de 2018-2019 mostra que os atrasos no tráfego aéreo são um poderoso catalisador para a reabertura do governo.

Em segundo lugar, os pagamentos do Programa de Assistência Nutricional Suplementar (SNAP, ou cupons de alimentos) também foram interrompidos. Embora a decisão do tribunal exija que o governo use fundos de emergência para pagar parte dos benefícios, o atraso nos pagamentos tornou-se uma realidade.

Novamente, os salários dos próprios funcionários do Congresso também são afetados, o que pode diretamente incentivar os deputados a acelerar o ritmo de compromisso.

Além disso, algumas agendas políticas podem criar uma janela para a realização de acordos. O relatório menciona que em 4 de novembro vários estados realizarão eleições, enquanto o Congresso planeja entrar em recesso após 7 de novembro, o que pode ser um impulso para que os legisladores cheguem a um acordo antes disso.

De um modo geral, a expectativa atual do Goldman Sachs é que a paralisação “é mais provável que termine por volta da segunda semana de novembro.”

Possibilidade de corte de juros em dezembro? Perspectiva de corte de juros depende da duração do “fechamento”

De acordo com a análise do Goldman Sachs, se o governo reabrir por volta de meados de novembro, o Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA pode precisar de alguns dias para publicar o relatório de emprego de setembro, que foi adiado. Mais importante ainda, o relatório de emprego de novembro, que estava previsto para ser publicado em 5 de dezembro, assim como o relatório do CPI de novembro, que estava previsto para ser publicado em 10 de dezembro, podem correr o risco de ser adiados uma semana.

O emprego e a inflação são os dois pilares centrais da decisão de política monetária da Reserva Federal. No entanto, o relatório indica que ainda não está claro como o Departamento de Estatísticas do Trabalho lidará com os dados ausentes de outubro.

No entanto, o artigo do Wall Street见闻 afirmou que a equipe de analistas da Citigroup liderada por Andrew Hollenhorst é mais otimista.

Em um relatório, afirmou que está “cada vez mais confiante” de que o fechamento do governo terminará nas próximas duas semanas. Assim que o governo reabrir, a publicação de dados será rapidamente retomada, e o Federal Reserve “poderá receber até três relatórios de emprego” antes da reunião de dezembro, o que fornecerá uma base sólida para continuar cortando as taxas em 25 pontos base.

Assim, o Citi mantém a sua previsão base de cortes consecutivos nas taxas de juro da Reserva Federal em dezembro, janeiro e março do próximo ano.

A equipe do economista Michael T Gapen, do Morgan Stanley, acredita que quanto mais longa for a duração do fechamento, menor será a probabilidade de um corte nas taxas de juros em dezembro, e lista três cenários:

Cenário 1: Fim da próxima semana. Se o governo reabrir rapidamente, é muito provável que o Federal Reserve tenha, antes da reunião de dezembro, os três relatórios de emprego de setembro, outubro e novembro, assim como os dados-chave de CPI e vendas no varejo de setembro e possivelmente de outubro. O Morgan Stanley acredita que esses dados são suficientes para apoiar uma decisão de redução da taxa de juros.

Cenário dois: Fim de novembro. Nesse caso, os dados se tornarão “mais limitados”, e o Federal Reserve poderá obter apenas os relatórios de emprego, varejo e inflação de setembro. No entanto, a análise do Morgan Stanley afirma que, nesse momento, os dados de desemprego em nível estadual e os indicadores do setor privado poderão preencher parte da lacuna, permitindo que o Federal Reserve ainda tenha a possibilidade de avançar com cortes nas taxas de juros.

Cenário três: Após o Dia de Ação de Graças (final de novembro) termina. Este é o cenário mais pessimista. Naquela altura, é altamente provável que o Federal Reserve só consiga obter o CPI e o relatório de empregos de setembro, enquanto dados críticos como as vendas no varejo de setembro correm o risco de não estarem disponíveis. Nessa “vacuidade de dados”, a menos que haja sinais de forte deterioração provenientes do nível estadual ou do setor privado, a probabilidade de o Federal Reserve pausar a redução das taxas de juros em dezembro será maior.

Os custos econômicos surgem, o crescimento do PIB no quarto trimestre pode ser severamente afetado

Além de afetar as decisões da Reserva Federal, o custo econômico da paralisação não deve ser subestimado. O Goldman Sachs enfatizou em seu relatório que esta paralisação não só pode ter a duração mais longa até agora, mas também abrange uma gama mais ampla do que as paralisações anteriores, tendo um impacto muito maior do que os eventos de paralisação que antes envolviam apenas algumas instituições.

A equipe de economistas do Goldman Sachs estima que, supondo que a paralisação dure cerca de seis semanas, isso resultará principalmente em uma redução de 1,15 pontos percentuais no crescimento do PIB real anualizado ajustado sazonalmente no quarto trimestre de 2025, devido ao afastamento forçado de funcionários federais. Por isso, o relatório revisou a previsão de crescimento do PIB para o quarto trimestre para 1,0%.

No entanto, esse impacto é em grande parte temporário. O relatório prevê que, com o retorno dos funcionários em licença ao local de trabalho e a transferência de algumas aquisições e investimentos federais do quarto trimestre para o primeiro trimestre do próximo ano, o crescimento do PIB no primeiro trimestre de 2026 terá um impulso de 1,3 pontos percentuais, elevando a previsão de crescimento do PIB para 3,1% nesse trimestre.