梁凤仪「Hong Kong FinTech Week Fireside Chat」: Várias abordagens para apoiar o desenvolvimento duradouro e próspero do ecossistema de ativos digitais em Hong Kong

Na Hong Kong FinTech Week 2025, a CEO da Comissão de Valores Mobiliários (SFC), Sra. Liang Fengyi, partilhou a sua visão sobre a combinação do ecossistema de ativos digitais local com a liquidez global subjacente. Ela também detalhou várias iniciativas que serão implementadas para melhorar o quadro regulatório dos ativos digitais, com o objetivo de construir um ecossistema confiável, competitivo a nível global e sustentável.

Um passo importante para conectar a liquidez global

Na conversa, a Sra. Liang começou por resumir a trajetória do desenvolvimento do sistema de regulamentação de ativos digitais em Hong Kong nos últimos anos: de um ecossistema fechado inicialmente construído com foco na proteção dos investidores e em torno das plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas, evoluindo gradualmente para uma fase importante que conecta o mercado local à liquidez global, com o objetivo de enfrentar os desafios da atual dispersão da liquidez no mercado global de ativos digitais.

A Sra. Liang previu que, no mesmo dia, a CVM emitirá uma circular que permite que plataformas de negociação de ativos digitais licenciadas compartilhem o livro global de ordens com suas plataformas de negociação de ativos digitais associadas no exterior. Como o primeiro passo do Pilar A (Acesso) do roteiro ASPIRe da CVM, a conexão de liquidez possibilitará que os investidores locais utilizem mais eficazmente a liquidez do mercado global, melhorando o processo de descoberta de preços do mercado e obtendo preços mais competitivos. A nova medida também atrairá mais negociações institucionais, promovendo a profundidade e eficiência do mercado local. No futuro, ela também espera que mais medidas sejam lançadas para facilitar a conexão das corretoras com a liquidez global.

Equilíbrio regulatório preciso e vantagens de Hong Kong

No que diz respeito a como alcançar um equilíbrio regulatório, a Sra. Liang apontou que uma regulamentação excessivamente rígida pode levar à fuga de Liquidez e talentos para jurisdições com regulamentação mais flexível, mas uma regulamentação insuficiente pode prejudicar a confiança e a estabilidade do mercado.

A Sra. Liang afirmou que, ao contrário do modelo atual de pré-depósito de fundos e liquidação em tempo real em Hong Kong, a nova diretriz da Comissão de Valores Mobiliários permitirá que plataformas de negociação de ativos digitais licenciadas se conectem à liquidez externa através de plataformas associadas no exterior, ao mesmo tempo que estabelece várias medidas de proteção para reduzir os riscos de liquidação e de integridade. Por exemplo, exige que as plataformas de negociação de ativos digitais no exterior implementem arranjos de liquidação simultânea e pré-pagamento, estabeleçam um fundo de reserva em Hong Kong para fins de compensação e implementem um plano de supervisão conjunta, com o objetivo de alcançar um equilíbrio adequado entre conveniência e proteção.

Ela enfatizou que o sistema regulatório de Hong Kong é conhecido pela sua visibilidade e transparência, proporcionando clareza, certeza e consistência ao mercado, o que aumenta a confiança dos participantes do mercado e apoia o desenvolvimento sustentável do mercado. A Comissão de Valores Mobiliários foi pioneira na adoção do princípio de “mesmos negócios, mesmos riscos, mesmas regras”, participando ativamente na elaboração dos princípios regulatórios da plataforma central de ativos digitais pela organização internacional de supervisão de valores mobiliários, promovendo a adoção de normas semelhantes, incluindo a regulamentação do mercado de ativos criptográficos (Markets in Crypto-Assets Regulation). Essa coordenação ajuda a fortalecer as conexões e a interoperabilidade entre os mercados.

Completar o quebra-cabeça da regulamentação dos ativos digitais

A Sra. Liang anunciou que a Comissão de Valores Mobiliários emitiu, no mesmo dia, uma segunda circular, anunciando várias novas medidas para expandir a gama de produtos e serviços que as plataformas de negociação de ativos digitais licenciadas podem oferecer. Dentre elas, as stablecoins emitidas pela Autoridade Monetária de Hong Kong e os tokens destinados a investidores profissionais estarão isentos dos requisitos de histórico de 12 meses. A Comissão de Valores Mobiliários também deixará claro que as plataformas de negociação de ativos digitais licenciadas podem distribuir produtos e valores mobiliários tokenizados relacionados a ativos digitais, e as entidades associadas da plataforma também poderão fornecer serviços de custódia para ativos digitais ou valores mobiliários tokenizados que não sejam negociados nessas plataformas.

Em relação às duas consultas conjuntas recentemente publicadas pela Comissão de Valores Mobiliários e pelo Departamento de Assuntos Financeiros e Tesouraria, a Sra. Liang afirmou que o público em geral apoia o sistema de regulamentação proposto para prestadores de serviços de negociação de ativos virtuais e serviços de custódia. A Comissão de Valores Mobiliários planeja expandir o escopo de licenciamento dos prestadores de serviços de ativos virtuais para incluir recomendações de investimento em ativos virtuais e serviços de gestão de ativos, estando atualmente em consultas com o governo. No que diz respeito aos serviços de custódia de ativos virtuais, a Comissão de Valores Mobiliários irá focar na gestão do risco de chaves privadas por parte das instituições licenciadas e prevê conceder licenças apenas às instituições que sejam as mais robustas e fiáveis, a fim de garantir a segurança do ecossistema da indústria.

Indicadores de desempenho para construir ecossistemas confiáveis e sustentáveis

Como reguladora, a Sra. Liang enfatizou que a intenção da Comissão de Valores Mobiliários em relação à regulamentação dos mercados de capitais tradicionais e dos ativos digitais permanece a mesma. Portanto, os princípios de regulamentação do mercado tradicional também se aplicam a este último.

Ela enfatizou que a construção de um ecossistema sustentável de ativo digital depende da capacidade de aumentar a robustez da infraestrutura financeira, utilizando blockchain para liquidação e compensação. Além disso, a escalabilidade e o desenvolvimento sustentável do mercado de ativo digital também são indicadores de sucesso. Um mercado de ativo digital vibrante requer produtos e serviços diversificados para atrair diferentes tipos de investidores, bem como a participação ativa de formadores de mercado para fornecer Liquidez. Além disso, é crucial alcançar a interoperabilidade e harmonização de padrões dentro de Hong Kong e além-fronteiras.

O futuro das finanças digitais

Olhando para o futuro, a Sra. Liang destacou que o surgimento da nova geração de investidores está a impulsionar a rápida popularização dos ativos digitais, uma tendência que traz oportunidades de crescimento e ressalta a importância de fortalecer a educação dos investidores e a sua consciência sobre os novos riscos.

Por fim, ela reiterou que a Comissão de Valores Mobiliários tem estado ativamente envolvida na formulação de normas regulatórias globais, comprometida em promover a consistência entre os mercados. Ela também reconheceu a contribuição de todos os profissionais da indústria, incluindo instituições financeiras tradicionais, instituições nativas de ativos digitais e especialistas em tecnologia Web3, que juntos ajudaram Hong Kong a obter uma vantagem no dinâmico campo das finanças digitais.