Bitcoin perdeu a marca de 100 mil dólares, mais de 2 bilhões de dólares foram liquidadas, qual é a razão?

Escrito por: White55, Mars Finance

O preço do Bitcoin caiu para abaixo da barreira psicológica de 100 mil dólares na madrugada de quarta-feira, hora de Pequim, sendo esta a primeira vez desde 23 de junho que perde este nível de suporte crítico.

Até o momento da publicação, o Bitcoin está a 100.470 dólares, com uma queda de 6% no dia, enquanto a Ethereum teve uma queda ainda maior, perto de 10%, a 3.236 dólares.

A queda levou a que 470.000 pessoas em todo o mundo fossem liquidadas nas últimas 24 horas, com um montante de liquidação superior a 2 bilhões de dólares, das quais as posições compradas representam 85% das perdas.

A onda de liquidações que começou em meados de outubro já eliminou dezenas de bilhões de dólares em posições compradas, e os traders ainda estão observando à margem, sem se atrever a entrar novamente.

Queda acentuada do mercado, liquidações de margem provocam uma reação em cadeia

Os dados mostram que o Bitcoin caiu de cerca de 112 mil dólares no início da semana para cerca de 105 mil dólares, evaporando centenas de bilhões de dólares em valor de mercado em 24 horas.

O gatilho mais direto para esta queda foi a liquidação coletiva de posições compradas alavancadas. Durante a queda do Bitcoin de 112.000 dólares para 105.000 dólares, cerca de 1 bilhão de dólares em contratos futuros foram liquidadas, das quais 90% eram posições compradas.

Quando um grande número de posições compradas é liquidado, as vendas forçadas no mercado desencadeiam uma reação em cadeia, ampliando a pressão de venda e fazendo com que os preços caiam ainda mais, formando um típico “efeito de pisoteio”. Esta não é uma queda acentuada causada por um evento de cisne negro, mas sim uma “liquidação automática” devido ao alto nível de alavancagem e à bolha excessiva do mercado.

O CEO da empresa de market making Selini Capital, Jordi Alexander, apontou que o mercado de criptomoedas está na “fase de ressaca” após o choque de liquidação de outubro.

Para ele, reconstruir a base de capital destruída leva tempo, e o sentimento dos investidores continua cauteloso. O mercado deve primeiro provar que um fundo de preço convincente está prestes a se formar, antes que possa tentar novamente uma quebra para cima.

Os contratos em aberto de futuros de Bitcoin ainda estão muito abaixo dos níveis anteriores à queda, mesmo que o custo de financiamento tenha melhorado um pouco, mas aqueles dispostos a entrar novamente ainda são poucos.

O resultado é que o Bitcoin subiu este ano menos de 8%, ficando significativamente atrás do desempenho das ações, e o seu efeito como ferramenta de hedge para o portfólio é insatisfatório.

Pressão macroeconômica aumenta, demanda institucional diminui

Do ponto de vista macroeconómico, a queda desta vez é impulsionada por uma mudança sutil na política da Reserva Federal. Recentemente, vários funcionários da Reserva Federal emitiram sinais de uma postura mais restritiva, fazendo com que as expectativas do mercado sobre um corte nas taxas de juro no final do ano esfriassem rapidamente.

Os ativos de risco estão em geral a corrigir, com as ações tecnológicas e as criptomoedas a serem as mais afetadas. Lin Tran, analista de mercado da XS.com, apontou que as expectativas de um corte nas taxas de juro pelo Federal Reserve em dezembro já diminuíram significativamente, o que significa que um ambiente de altas taxas de juro pode durar mais tempo, aumentando assim o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento como o Bitcoin, ao mesmo tempo que limita a dinâmica especulativa a curto prazo.

Taxas de juro elevadas significam um aperto na liquidez, fazendo com que os investidores tendam a transferir fundos de volta para ativos seguros, como obrigações ou dinheiro. Assim, o “dinheiro quente” do mercado de criptomoedas é naturalmente retirado. Esta pressão macroeconómica surge ao mesmo tempo que sinais de uma diminuição da procura institucional por Bitcoin.

O fundador da Capriole Investments, Charles Edwards, apontou que a demanda institucional por Bitcoin caiu abaixo da taxa de mineração de novos moedas pela primeira vez em sete meses.

Esta mudança sugere que grandes compradores podem estar a recuar, apontando juntamente com outras atividades de mercado para um tom de aversão ao risco em todo o mercado de criptomoedas.

Nos últimos 5 dias de negociação, os investidores retiraram mais de 1,8 mil milhões de dólares dos ETFs spot de Bitcoin e Ethereum. Este fluxo de saída de capital destaca a demanda institucional temporariamente fraca, exacerbando a pressão de baixa no mercado.

Quebra técnica, suporte chave perdido

Do ponto de vista da análise técnica, o Bitcoin tem se consolidado perto dos 110 mil dólares por quase duas semanas, e essa posição era originalmente uma zona de suporte de curto prazo. No entanto, quando o preço caiu rapidamente abaixo dos 110 mil, as ordens de stop loss dos traders técnicos e os sinais de venda dos modelos quantitativos foram acionados. O sentimento do mercado esfriou, e as redes sociais começaram a divulgar previsões de “queda para 100 mil”, amplificando ainda mais a pressão de venda.

Este ciclo de “breakout - stop loss - nova queda” é uma forma comum de aceleração de correção no final de um mercado em alta.

O analista Edel Engel da Compass Point afirmou que os investidores de varejo podem não estar tão ativos em comprar em baixa como antes. Em um relatório, ele destacou: “Embora a venda por parte de holders de longo prazo seja um fenômeno comum em mercados em alta, a participação dos compradores de spot de varejo está abaixo dos ciclos anteriores.” Este analista acredita que a queda atual pode pressionar ainda mais o preço do Bitcoin, fazendo com que ele caia abaixo do importante nível de suporte de 100 mil dólares.

Devido aos detentores de longo prazo ainda estarem a vender, se os detentores de curto prazo venderem ainda mais, existe um maior risco de queda. Os dados do mercado de opções também mostram que os traders estão a construir uma grande quantidade de hedge para uma queda adicional.

De acordo com os dados da Deribit, a demanda por contratos de opções de venda com um preço de exercício de 80 mil dólares e vencimento no final de novembro é a mais forte. Isso reflete as expectativas pessimistas do mercado em relação ao cenário de curto prazo do Bitcoin.

Análogos históricos e indicadores de sentimento de mercado

De acordo com o desempenho sazonal histórico, o forte impulso de alta do Bitcoin em outubro não se manifestou este ano.

Edel Engel apontou que a última vez que o Bitcoin não conseguiu beneficiar de uma alta sazonal foi em outubro de 2018, e em novembro do mesmo ano, o preço do Bitcoin despencou 37%. Esta comparação histórica intensificou a preocupação no mercado. No entanto, os atuais indicadores de sentimento do mercado estão longe de atingir os níveis que historicamente marcaram os importantes topos das criptomoedas.

O verdadeiro topo de mercado geralmente é acompanhado por uma extrema euforia e sentimentos de FOMO, enquanto os investidores atuais demonstram mais cautela e espera. O índice de medo e ganância das criptomoedas entrou na zona de “medo extremo”; com base na experiência histórica, quando o mercado cai em medo extremo, muitas vezes pode ser uma boa oportunidade para investidores de longo prazo acumularem ativos.

Os principais indicadores técnicos do Bitcoin não estão totalmente danificados. Embora tenha caído abaixo da média móvel de 200 dias, o preço de fechamento diário não caiu abaixo da média móvel de 365 dias, tendo ainda uma alta de cerca de 8% desde dezembro do ano passado.

De uma perspectiva de longo prazo, cada fundo do Bitcoin tem se consolidado entre a média móvel de 200 dias e a média móvel de 365 dias. Isso significa que a tendência de alta desde 2022 - formando topos mais altos e fundos mais altos - ainda não foi quebrada.

Previsão de fundo sob a perspectiva de um trader profissional

Há divergências entre os traders profissionais sobre a posição de fundo do Bitcoin.

O conhecido trader HORSE afirmou que, se 100 mil dólares não se provar serem uma “armadilha”, então o fundo pode estar chegando. Ele observa que o nível de preço do Bitcoin que está acompanhando mostra que as posições longas alavancadas de 100 mil dólares enfrentam o risco de serem absorvidas, com a liquidez relativamente fraca até 88 mil dólares.

Mapa de liquidação de BTC/USDT, Perspectiva de 7 dias: Fonte: Hyblock

Os dados do mapa de liquidação da Hyblock fornecem outra dimensão para avaliar o fundo do mercado. Os dados mostram que existem muitas posições longas alavancadas na faixa dos 100 mil dólares; depois que essas posições forem absorvidas, a liquidez do mercado se tornará relativamente escassa, até o nível de 88 mil dólares.

Perspectiva institucional: esperança nascida da desesperança

Apesar de o mercado apresentar um desempenho fraco, alguns investidores institucionais continuam a manter uma atitude otimista a longo prazo.

O CIO da Bitwise, Matt Hougan, acredita que as vendas dos investidores de varejo em criptomoedas estão perto de “exaustão”, e que o fundo do preço do Bitcoin está prestes a aparecer, e que o tempo será mais cedo do que o esperado. Hougan afirmou que os investidores de varejo estão atualmente em uma fase de “extrema desespero”, com liquidações frequentes de alavancagem, e o sentimento do mercado atingindo um novo mínimo; no entanto, investidores institucionais e o grupo de consultores financeiros continuam a manter uma atitude otimista, continuando a investir em criptomoedas como o Bitcoin através de canais de ETF.

Ele acredita que as instituições estão se tornando a principal força motriz do mercado. A empresa Strategy, que possui mais de 640 mil moedas e um custo total de aquisição de 47,49 bilhões de dólares, anunciou que aumentou sua participação em 397 bitcoins, gastando cerca de 45,6 milhões de dólares.

Esta ação indica que os detentores de longo prazo não entraram em pânico devido à queda dos preços, mas a veem como uma oportunidade de acumulação.

O Tom Lee da “MicroStrategy” BMNR afirmou que, apesar da recente volatilidade do mercado, ele ainda prevê que o Bitcoin pode disparar para 150.000 a 200.000 dólares até o final de 2025. Essa expectativa otimista de longo prazo contrasta fortemente com o pânico do mercado a curto prazo.

Com o preço do Bitcoin oscilando perto dos 100 mil dólares, as partes compradoras e vendedoras estão em intensa disputa.

O padrão de acumulação de mercado mostrado pelo método Wyckoff está em consonância com o comportamento de acumulação contínua de ativos por instituições.

Cada pânico no mercado pode ser uma boa oportunidade para o capital institucional acumular, enquanto os investidores comuns precisam da capacidade de perceber a verdade do mercado.