Recentemente, vi um tópico de discussão muito popular na comunidade de língua inglesa, mas parece que ainda não há muitas pessoas no círculo chinês a prestar atenção - a taxa de rendimento dos títulos de dívida pública de longo prazo do Japão apresentou um comportamento um tanto incomum.

Vamos falar dos dados: o rendimento dos títulos do governo a 20 anos está próximo de 2,8%, e o rendimento a 40 anos subiu diretamente para cerca de 3,7%. Este número pode não parecer muito significativo à primeira vista, mas você precisa saber que, nos últimos trinta anos, o Japão esteve basicamente em um ambiente de taxa de juros zero. Agora, essa mudança repentina de magnitude, o que isso significa?

Talvez devêssemos conversar sobre o termo Carry Trade.

Em termos simples, as instituições pegam dinheiro emprestado de países com baixas taxas de juros (como o Japão) e depois trocam por dólares para comprar ativos de alto rendimento - ações americanas, obrigações, imóveis, e até mesmo no mercado de criptomoedas. Fundos com custos quase zero buscam oportunidades de arbitragem em todo o mundo, e essa cadeia opera há muitos anos, com uma escala de trilhões.

Mas a partir de novembro de 2025, as regras do jogo mudaram.

A subida dos rendimentos dos títulos do governo japonês alterou diretamente duas variáveis-chave: o custo do empréstimo e o risco de volatilidade cambial. O capital que antes era quase gratuito agora não só tem um custo substancial, como a oscilação da taxa de câmbio pode também desencadear o encerramento forçado de posições altamente alavancadas.

Mais importante ainda é a reversão da direção.

Nas últimas décadas, o Japão tem sido como uma torneira de liquidez, enviando continuamente fundos para o mundo. Agora que as taxas de rendimento estão a subir, o capital começa a voltar para o Japão - quando as coisas vão bem é um propulsor, quando as coisas vão mal torna-se uma bomba de drenagem.

O que isso significa para o mercado de criptomoedas?

Em um ambiente de aperto da liquidez, os ativos de alto risco geralmente são os primeiros a serem afetados. A volatilidade do Bitcoin nos últimos dias, por si só, parece uma oscilação normal, mas se colocada no contexto de uma reversão macro da liquidez, pode ser apenas o começo.

Não estou a dizer que o céu vai desabar, apenas sinto que, perante esta mudança estrutural, a estratégia de "comprar cada vez que cai" pode precisar de uma reavaliação do risco.

Afinal, quando há uma mudança direcional no fluxo de capitais global, apenas olhar para os gráficos de velas não é suficiente.