O governo dos EUA esteve em paralisação por 36 dias, por que é que o Bitcoin acabou por ser afetado?

Question

Recentemente, os mercados financeiros globais estão um pouco caóticos, Nasdaq cai, Bitcoin cai, até os ativos de refúgio como os títulos do Tesouro americano e o ouro não escaparam. O verdadeiro culpado é, surpreendentemente, o impasse político em Washington.

A questão central é: durante a paralisação do governo dos EUA, a conta TGA (a conta do Tesouro dos EUA no Federal Reserve) tornou-se um “buraco negro”. Normalmente, as receitas fiscais e os rendimentos dos títulos fluem para essa conta e são rapidamente gastos, fornecendo continuamente liquidez ao sistema financeiro. Mas após a paralisação, o dinheiro entra, mas não sai — em apenas 20 dias, a partir de 10 de outubro, o saldo do TGA aumentou de 800 bilhões para 1 trilhão de dólares, retirando à força mais de 200 bilhões de liquidez do mercado.

Isto equivale a uma onda de aperto quantitativo da Reserva Federal. As reservas bancárias esgotaram-se, e os custos de empréstimo dispararam:

A taxa SOFR saltou para 4,22% (31 de outubro), alcançando um novo máximo desde a pandemia de 2020, ultrapassando diretamente o limite superior da taxa oficial do Federal Reserve
A utilização da ferramenta de recompra de emergência do Federal Reserve (SRF) subiu para 50,35 bilhões de dólares, o nível mais alto desde a pandemia.

A cadeia de transmissão já soou o alarme: a taxa de incumprimento de imóveis comerciais no setor imobiliário disparou para 11,8% (acima dos 10,3% da crise financeira de 2008), enquanto a taxa de incumprimento de empréstimos automóveis se aproxima dos 10%.

Mas o mercado está dividido em duas facções: os pessimistas dizem que isso é uma repetição da turbulência do QT no final de 2018, e que precisamos esperar pelo Tesouro para salvar o mercado; os otimistas (como Raoul Pal) acreditam que assim que a paralisação for levantada, trilhões de gastos congelados irão inundar como uma enchente, além de que os EUA terão que refinanciar 10 trilhões de dívida pública até o final do ano, a política certamente mudará para uma abordagem mais flexível — esta queda é apenas uma “limpeza” dentro do mercado em alta.

Pontos chave: Tudo depende do anúncio de financiamento do Ministério das Finanças em 2 de novembro. Se o saldo alvo do TGA for reduzido, pode-se liberar mais de 150 mil milhões em liquidez. O sistema financeiro ou continua a queimar, ou enfrenta uma nova rodada de liquidez.