BTC está enfrentando um dilema de indiferença institucional? A partir dos dados de correlação, o mercado está passando por uma grande transformação.

Question

Recentemente, há um fenômeno que vale a pena seguir: a sincronicidade entre BTC e o Nasdaq 100 está a aumentar, mas quando cai é especialmente forte, enquanto quando sobe não acompanha.

De acordo com a análise da Wintermute, a correlação entre os dois é de até 0,8, mas o problema está aqui — desde que o Federal Reserve começou a cortar taxas em setembro, o desempenho do BTC e do Nasdaq tem sido quase completamente inverso:

BTC caiu 18%
O Nasdaq subiu 3,7%

Este é o chamado fenômeno da “cauda de alto beta”, em termos simples, significa que o BTC é particularmente frágil quando está a cair, mas não acompanha o ritmo do mercado de ações quando está a subir. Os dados on-chain mostram que a assimetria positiva de 365 dias em movimento já caiu para o ponto mais baixo desde o mercado em baixa de 2022, o que significa que a aversão ao risco das instituições virou — o dinheiro está a fluir do mercado de criptomoedas para as ações.

A realidade é um pouco dolorosa

ETF continua a ter saídas líquidas: apenas ontem, 870 milhões de dólares foram retirados do ETF BTC à vista nos EUA, com o GBTC da Grayscale a representar 318 milhões de dólares. O ETF de Ethereum também teve 260 milhões de dólares em resgates.

Aumento da velocidade das stablecoins estagnou: O sinal de novos fundos entrando ficou claramente mais fraco.

A profundidade das transações diminui: a liquidez do mercado de derivados encolhe, o volume em aberto diminui, o que geralmente significa que a demanda dos pequenos investidores está em declínio.

Estranhamente, o BTC ainda está a rondar os 95.000 dólares, perto da alta histórica, mas esta combinação de “assimetria negativa + preço alto” é comum historicamente antes do início de um mercado em baixa. Há uma frase no relatório da Wintermute que vale a pena refletir: as instituições estão cansadas.

O que as instituições estão fazendo?

não é completamente indiferente, mas mudou a abordagem:

A colaboração entre Anchorage Digital e BOB visa criar um mecanismo de Bitcoin DeFi, preparando a liberação de oportunidades de rendimento de 250 milhões de dólares para clientes institucionais — combinando a segurança do BTC com a funcionalidade do DeFi do Ethereum. Esta ideia é interessante.

RockToken lançou produtos estruturados, destinados a investidores de retalho e de pensões, com preços que variam de 199 dólares a 149.000 dólares. O CEO afirmou que a procura por consultoria sobre a alocação de BTC tem aumentado desde o final do ano. Mas por trás desta “embalagem profissional”, mostra que as instituições já não mantêm simplesmente BTC, mas sim que estão a desenhar uma cobertura de risco.

A American Bitcoin Corp relacionada ao Trump viu sua receita no Q3 dobrar para 64,2 milhões de dólares, com reservas de BTC aumentando para 3.418, mas o preço das ações caiu 6,5% antes da abertura do mercado. Isso demonstra perfeitamente: só ter BTC não é suficiente, o mercado quer ver crescimento e fluxo de caixa.

A situação atual

De cima para baixo, isso é um sinal da reestruturação do apetite global por risco. A redução da taxa de juro pelo Federal Reserve não salvou o BTC, mas as instituições aproveitaram essa janela para comprar ações a preços baixos, afinal, as ações americanas parecem agora mais certas. De baixo para cima, os investidores de varejo estão em espera, o mercado de derivativos está em digestão, e as moedas principais (ETH, XRP) também estão sendo pressionadas.

Questão central: BTC perdeu a independência. Agora, parece mais uma ferramenta de ações tecnológicas de alta volatilidade do que um ativo de hedge. Isso não é uma boa notícia para os HODLers, mas pode oferecer uma oportunidade para os traders lucrarem com a recuperação da liquidez.