Quando a probabilidade de corte de juros da Reserva Federal (FED) em dezembro disparou para 87%, o mercado financeiro, como esperado, iniciou uma grande festa. Os três principais índices das ações dos EUA atingiram novos máximos em um período, o ouro subiu de forma constante, apoiado por suas propriedades de refúgio e resistência à inflação, e a prata, impulsionada pelas expectativas de recuperação da demanda industrial, teve um aumento excessivo. No entanto, neste ambiente de alta generalizada, o mercado de criptomoedas seguiu a tendência oposta, e esse padrão de diferenciação peculiar levou a questionamentos: será que o Bear Market realmente está chegando, como indicam as médias móveis, as Velas e outros indicadores técnicos?

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A resposta pode não ser tão simples assim. A reunião do Banco Popular da China, realizada em 28 de novembro, para coordenar o trabalho de combate à especulação em transações de criptomoedas, é a chave para desvendar esse enigma do mercado. Esta reunião de coordenação não é apenas uma reafirmação de políticas, mas sim um forte sinal regulatório liberado em um momento sensível da emoção do mercado. A particularidade do mercado de criptomoedas reside no seu atributo de circulação global, que forma uma contradição natural com a fragmentação das políticas regulatórias de cada país, enquanto a China mantém uma postura de alta pressão regulatória em relação à especulação em transações de criptomoedas. É muito provável que esta reunião tenha reforçado o controle sobre intermediários de transação, fluxos de capital e serviços técnicos, atingindo diretamente o ponto crítico de liquidez do mercado de criptomoedas. Ao contrário do mercado de ações dos EUA, que se apoia nos lucros das empresas, e do mercado de metais preciosos, que se baseia na demanda física, o mercado de criptomoedas depende fortemente do consenso de capital. O endurecimento das políticas regulatórias frequentemente provoca uma retirada de capital em pânico no curto prazo, que é a razão central pela qual ele cai em meio a um ambiente macroeconômico favorável.
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A chamada "ponto de inflexão do ciclo" dos analistas técnicos é difícil de explicar o fenômeno de diferenciação atual entre o mercado de criptomoedas e os ativos de risco tradicionais - se realmente estivermos no ponto de partida de um Bear Market, por que as ações americanas continuam a subir? Do ponto de vista do desempenho anual, a valorização do mercado de criptomoedas ainda supera 90% este ano, muito além do desempenho das ações americanas, essa tendência de alta de longo prazo não será revertida por uma única queda em um dia de negociação. Mais notável é que não houve sinais de retirada em massa de capital institucional durante essa queda, a capitalização de mercado das stablecoins ainda se mantém em um nível elevado, indicando que o capital de longo prazo no mercado não foi abalado, e as flutuações de curto prazo são mais uma venda emocional provocada por notícias regulatórias. Em vez de se perder em "profecias de Bear Market" baseadas em indicadores técnicos, é melhor examinar de forma mais racional o ambiente regulatório do mercado de criptomoedas e a capacidade de risco pessoal - em um contexto de regulamentação cada vez mais clara, o mercado de criptomoedas está gradualmente se despedindo do crescimento selvagem, apenas aqueles ativos que realmente possuem valor técnico e cenários de aplicação poderão alcançar valorização de longo prazo em meio à volatilidade.