Pode a Alphabet destronar a Nvidia para se tornar o próximo gigante de $5 trilhões?

O clube do trilhão de dólares está a ficar cheio

A Nvidia está sozinha na marca de $5 trilhões, mas não vai ficar assim por muito tempo. Atrás dela, um grupo de mega-caps está correndo: Alphabet a 3,4T$, Apple a 3,9T$, Microsoft a 3,7T$ e Amazon em último lugar a 2,4T$.

A questão não é se outra empresa atinge $5 trilhão, mas quem chega lá primeiro.

Porque a Alphabet tem uma verdadeira chance

No papel, a Microsoft e a Apple parecem mais próximas da linha de chegada em termos de capitalização de mercado. Mas os fundamentos da Alphabet contam uma história diferente.

As margens importam. Enquanto a Amazon gera mais receita, a Alphabet imprime melhores lucros. Essa diferença de eficiência é enorme quando se fala de crescimento composto em direção a $5T.

A IA já está a pagar. A Alphabet não está à espera que a IA amadureça — está a monetizá-la agora. As suas análises de IA na pesquisa, os algoritmos da YouTube impulsionados por IA a aumentar a receita publicitária e as ofertas de IA em nuvem estão todos a funcionar. A Apple? Continua a falar principalmente sobre IA. A Microsoft lidera na IA empresarial, mas a barreira da IA de consumo da Alphabet através da pesquisa é mais difícil de perturbar.

A dominância da pesquisa persiste. Apesar do entusiasmo em torno do ChatGPT, o Google ainda é o proprietário da pesquisa. A vitória antitruste deste ano ( mantendo o Chrome) removeu um enorme risco de execução.

Trajetória de crescimento na nuvem. A Amazon tem uma participação de mercado maior, mas a divisão de nuvem da Alphabet está a crescer mais rapidamente. Ambos são jogadas impulsionadas pela IA — a Alphabet parece apenas mais barata com base nisso.

O curinga de avaliação

Usando métricas tradicionais de P/E, a Alphabet negocia a um desconto em relação à Microsoft, apesar de catalisadores de crescimento similares. Essa diferença de avaliação pode se comprimir significativamente se o crescimento dos lucros acelerar.

A Apple enfrenta ventos contrários que a Microsoft não enfrenta: a exposição às tarifas da China pode ser bastante impactante sob a política atual. E a Alphabet? Pegada de fabricação mínima. Essa é uma vantagem não trivial nos próximos 2-3 anos.

A verdadeira aposta

A Alphabet especificamente atingirá $5 trilhões em seguida? Incerto. Qualquer uma dessas quatro pode chegar lá primeiro, dependendo das surpresas nos lucros, mudanças macroeconômicas e rotação do mercado.

Mas o que importa é isto: a Alphabet é uma fortaleza. Domina a pesquisa, está a vencer na nuvem/inteligência artificial, e tem fossos estruturais que os concorrentes não conseguem replicar da noite para o dia. Mesmo que não corra para $5T primeiro, está posicionada para continuar a acumular durante décadas.

Para os detentores de longo prazo, a verdadeira questão não é a $5T milestone — é se você deseja ter exposição a uma empresa que imprime dinheiro com múltiplos motores de crescimento funcionando simultaneamente. A resposta para a maioria dos investidores é sim.