O que esperar do IBEX 35 em 2023? Cenários possíveis após a sequência de alta

O IBEX 35 capturou a atenção dos participantes do mercado após acumular ganhos significativos desde o final de 2022. Nos últimos três meses, este índice que representa o pulso da bolsa espanhola experimentou uma valorização de 20,56%, superando notavelmente seus pares globais. Enquanto o S&P 500 avançou 11,53% e o NASDAQ 100 apenas 5,20%, o IBEX 35 posicionou-se como um dos melhores desempenhos, com apenas o Dow Jones (19,42%) próximo ao seu desempenho.

Este repunte gera questionamentos sobre a sustentabilidade da tendência de alta e o que 2023 reserva para os investidores. A resposta não é simples, pois múltiplos fatores—desde a dinâmica das taxas na Europa até a saúde do PIB espanhol—confluem na determinação das possíveis trajetórias do mercado.

O contexto técnico: Um índice ainda em zona de risco histórico

Apesar do rally recente, a análise técnica do IBEX 35 revela uma realidade mais complexa. O índice mantém-se estruturalmente em um canal de baixa que remonta a 2015. Essa configuração sugere que, para confirmar uma mudança de tendência de longo prazo, devem ocorrer duas condições críticas:

A primeira requer que os preços realizem uma ruptura clara acima da linha de tendência primária de baixa. A segunda, que consolide e mantenha esses novos níveis de forma sustentada. Atualmente, o IBEX 35 cotiza em torno de 8.881,70 €, aproximando-se do teto do canal, mas ainda sem ter efetuado a ruptura decisiva.

O indicador RSI apresenta um comportamento ascendente desde o período de sobrevenda registrado entre 2020 e 2022. Atualmente, posiciona-se acima do seu ponto médio (55,77) e de sua média de 14 meses (48,71), sinalizando momentum positivo, embora sem excessos especulativos de momento.

Três cenários em torno de suportes e resistências-chave

Identificamos quatro níveis técnicos determinantes no horizonte do IBEX 35 para 2023:

• 11.184,40 € (resistência principal)
• 9.310,80 € (resistência secundária)
• 7.579,80 € (suporte crítico)
• 5.905,30 € (suporte de última instância)

Cenário Central: Situado entre 10.247,60 € (média dos dois primeiros níveis) e a linha de tendência de baixa. Nesse cenário, o IBEX 35 conseguiria sair do canal histórico durante 2023. O RSI permaneceria na zona média, com impulsos pontuais que não atingiriam sobrecompra extrema, indicando um crescimento ordenado.

Cenário de Alta: Posicionado entre 10.247,60 € e 11.184,40 €, implicaria um avanço mais pronunciado. O RSI penetraria sustentadamente na zona de sobrecompra ou fluctuaría entre esta e a zona média, refletindo consolidação de alta. Este cenário alinhado com as previsões mais otimistas do mercado.

Cenário de Baixa: Confinado entre a linha de tendência primária de baixa e níveis inferiores, significaria que o IBEX 35 permaneceria preso em seu canal histórico. Incluiria dois subníveis: 7.579,80 € (muito pessimista) e 5.905,30 € (catastrófico). O RSI apresentaria consolidação de baixa. Essa hipótese consideraria a possibilidade de eventos de risco sistêmico.

Os fundamentos que decidirão o desfecho

Três pilares macroeconômicos determinarão qual desses cenários se concretizará:

Inflação versus política de taxas: O pulso crucial

A dinâmica entre inflação e taxas de juros define o atrativo dos ativos de renda variável. Quanto maior o nível de taxas, menor o atrativo relativo das ações, pois afeta as avaliações presentes de todas as empresas.

Na Europa, a persistência de inflação elevada obrigaria o BCE a manter ou acelerar aumentos de taxas, cenário que favoreceria nossa hipótese pessimista. Uma desaceleração rápida dos preços, pelo contrário, abriria espaço para pausas ou reduções de taxas, aproximando o mercado do cenário otimista. Um arrefecimento gradual manteria-nos no cenário base.

Igualmente relevante é o que ocorrer nos Estados Unidos. Aumentos de taxas mais agressivos na América do Norte potencializariam rotações de capital para ativos europeus como o IBEX 35. Um diferencial amplo entre as políticas monetárias do FED e do BCE criaria oportunidades de arbitragem que influenciariam os fluxos globais.

A atividade econômica espanhola como termômetro

O PIB espanhol cresceu 4,40% no terceiro trimestre de 2022 em relação ao ano anterior, mas apenas 0,10% trimestralmente, sinalizando desaceleração pós-recuperação. Uma deterioração maior do nível de atividade erosionaria os lucros por ação das empresas do IBEX 35, elevando as probabilidades do cenário de baixa.

Um crescimento moderado alinharia-se ao cenário central, enquanto uma reativação acelerada aproximaria o índice da previsão de alta. Particular atenção merecem os setores predominantes: consumo discricionário, serviços básicos (eletricidade e gás) e, especialmente, o setor financeiro, com pelo menos cinco grandes bancos ponderando fortemente o índice.

Rentabilidade por ação: O termômetro final

Os lucros por ação constituem o principal motor das avaliações de mercado. Se as empresas mantiverem margens conforme as expectativas, o índice permaneceria no cenário base. Superações do consenso analítico impulsionariam rally de alta, enquanto decepções pressionariam para cenários pessimistas.

Até o momento, o setor financeiro protagonizou o repunte do IBEX 35, sugerindo que seu comportamento—junto com o consumo—será determinante em 2023.

As cinco ações que comandam o IBEX 35

Cinco companhias concentram 51,24% da capitalização do IBEX 35 e, portanto, definem em grande medida seu rumo:

Iberdrola (IBE) - 15,84% do índice

Empresa de serviços básicos especializada em geração, transmissão e distribuição de energia elétrica com fontes renováveis. Opera internacionalmente no comércio atacadista de eletricidade e gás, além de desenvolver projetos de hidrogênio verde. Cotiza a 10,90 €, aproximando-se de máximos históricos de 11,00 €. Demonstrou resiliência diante de quedas de mercado durante 2022 e mantém tendência de alta desde julho de 2012, embora oscile em faixa lateral entre 11,00 € e 8,75 € desde março de 2020.

Banco Santander (SAN) - 10,63% do índice

Oferece serviços de banca de varejo e comercial globalmente, incluindo banca corporativa, de investimento, seguros e gestão de património. Cotiza a 3,1365 €, bem abaixo de máximos históricos em 10,61 € e 12,92 €. A ação sofreu declínio sustentado entre 2009 e 2020, sem recuperar totalmente desde então.

Inditex (ITX) - 10,57% do índice

Grupo de moda varejista que opera marcas como Zara, Pull & Bear, Bershka e Oysho, com presença em 96 mercados físicos e operações online em 216 geografias. Cotiza a 27,49 €, oscilando em faixa lateral entre 36,88 € e 21,66 € desde 2017. Mantém posicionamento defensivo em consumo.

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) - 7,56% do índice

Instituição financeira global com serviços de banca de varejo e atacado, gestão de ativos e seguros, operando na Espanha, América Latina, Estados Unidos, Turquia e Ásia. Cotiza a 6,362 €, longe de máximos históricos de 12,57 € e 17,64 €. Registrou declínio importante de 2009 a 2020.

CaixaBank (CABK) - 6,64% do índice

Prestador de serviços bancários e financeiros com operações na Espanha e internacionalmente, estruturado em segmentos de banca, seguros e investimentos. Cotiza a 3,91 €, com volatilidade histórica significativa oscilando entre 4,864 € e 1,985 € desde 2012.

Quem liderou a recuperação recente

Durante os três meses de recuperação, as cinco ações principais demonstraram crescimentos diferenciais. O BBVA liderou com valorização de 37,69%, seguido por Santander (30,82%) e Inditex (29,18%), todos superando o IBEX 35 (20,56%). CaixaBank (18,09%) e Iberdrola (13,75%) cresceram abaixo da média, revelando que o setor financeiro foi o principal motor do rebote.

Essa distribuição heterogênea reflete o papel determinante do setor financeiro—que representa 28,03% do IBEX 35—junto com petróleo e energia (27,23%). Seu comportamento no curto prazo será decisivo.

Perspectivas institucionais

Instituições especializadas emitiram projeções variadas. Algumas análises sugerem potencial de revalorização de 12%, com objetivos de preço em torno de 9.093 pontos (apenas 2,4% acima dos níveis atuais), alinhado com a zona baixa do cenário central.

Outras fontes mais otimistas colocam objetivos próximos de 10.961 pontos, implicando valorização de 32% desde as cotações atuais, posicionando-se na zona alta do cenário de alta. Essa divergência reflete a incerteza inerente e a necessidade de monitorar múltiplos indicadores.

Considerações práticas para investidores

Investir através do IBEX 35 oferece vantagens claras: exposição diversificada à economia espanhola sem necessidade de análise exaustiva de empresas individuais, custos menores do que posições seletivas, e redução de riscos específicos por meio de diversificação setorial.

No entanto, há limitações. Participar de um índice implica rigidez estratégica sem controle sobre composição, e restringe retornos à média do mercado, sem possibilidade de superá-la sistematicamente.

Conclusão

O IBEX 35 encontra-se em uma encruzilhada. Seu desempenho recente superior contrasta com seu confinamento histórico em canal de baixa de longo prazo. A previsão para a bolsa em 2023 dependerá criticamente de como evoluirão as taxas de juros, a atividade econômica espanhola e os lucros empresariais.

A posição do índice frente a esses catalisadores determinará se o rally atual continuará, se moderará em consolidação, ou se recuará para suportes históricos. Para os investidores, o monitoramento constante do PIB espanhol, margens corporativas e diferencial de taxas entre continentes será essencial para antecipar mudanças de mercado.