Estas últimas duas semanas, o mercado tem estado um pouco estranho, não achas?

Os registros públicos do Federal Reserve de Nova Iorque mostram que, nos últimos dez dias, o Fed injetou silenciosamente 38 mil milhões de dólares no sistema financeiro através de acordos de recompra. Normalmente, esse dinheiro deveria fazer o Bitcoin disparar até às estrelas, mas o que aconteceu? O Bitcoin ainda oscila perto dos 90 mil dólares, e aqueles que esperavam que "a impressão de dinheiro pelo Fed = festa no mercado de criptomoedas" começaram a ficar desanimados.

O Federal Reserve diz que isso é uma "operação técnica", mas liquidez é liquidez — para onde é que esses 38 mil milhões vão realmente? Essa é a questão que realmente merece reflexão.

**O mercado de dólares está a passar por uma "fome de sangue"**

O primeiro indicador a soar o alarme foi o SOFR (Taxa de Juros Overnight Garantida), conhecido como o "coração do dólar". Recentemente, ele ultrapassou continuamente o limite de taxa de juros do Fed, algo que normalmente não acontece em anos normais.

Mais preocupante ainda é que o volume de recompra reversa do Fed caiu de 2,4 trilhões de dólares em abril de 2023 para menos de 150 mil milhões de dólares. A liquidez entre os bancos já está a chegar ao ponto crítico.

Este cenário parece familiar. Em setembro de 2019, o SOFR disparou para 10% numa só noite, e o Fed foi forçado a injetar 500 mil milhões de dólares de emergência para acalmar a situação. Embora a situação atual ainda não seja tão grave, o alarme já foi acionado.

**Por que é que o mercado de criptomoedas não reagiu desta vez?**

Injetar dinheiro → subir o preço das moedas, essa lógica tem sido testada várias vezes nos últimos anos. Mas desta vez parece diferente. O Bitcoin está como que sob um feitiço de imobilidade, a oscilar em torno dos 90 mil dólares, enquanto os participantes do mercado assistem a esses 38 mil milhões como se fosse uma "finta" ou uma jogada enganosa.

Pode ser que o mercado esteja a conseguir digerir melhor a situação, ou talvez o dinheiro esteja realmente a fluir para outro lado. Ou ainda, talvez a nossa compreensão de liquidez ainda não seja suficientemente profunda.