Este fenómeno, na verdade, não reside nos números em si, mas na forma como o mercado está a reprecificar.

Falando nisso, muitas pessoas ainda continuam a olhar para o problema com a mentalidade de 2018. Na altura, a pressão para aumentar os impostos era realmente grande, e a estratégia de depreciação também tinha um papel de amortecimento. Mas essa era uma defesa passiva — baseada em baixar preços para manter a quota de mercado. Agora, a situação virou do avesso: a estrutura de exportação mudou completamente. Os setores de automóveis, energias renováveis e equipamentos de alta tecnologia, que têm uma força sólida, os concorrentes já não conseguem acompanhar o ritmo.

Pense bem, se ainda estás a insistir na estratégia de subestimar a taxa de câmbio, estás a agir como alguém que segura uma tigela de ouro a pedir esmola — completamente desnecessário.

Os dados estão aí: o superavit comercial nos primeiros 11 meses ultrapassou 1 trilhão de dólares, os fluxos de capitais transfronteiriços aumentaram 14% em seis meses, e o superavit aumentou 30% em relação ao ano passado. O que isto mostra? Os compradores globais dependem completamente desta cadeia de abastecimento. Essa diferença de preço na taxa de câmbio, a resiliência da cadeia industrial, já foi totalmente coberta.

As instituições internacionais estimam que o renminbi está subvalorizado entre 20% e 30%. Acho que esse número pode até ser conservador. A reação do mercado não se deve apenas à mudança nos dados económicos, mas a uma recalibração coletiva da mentalidade — uma vez que o limiar psicológico de "quebrar 7" seja ultrapassado, o comportamento do capital estrangeiro será completamente diferente.

Agora, olhe para o que os diversos capitais estão a fazer. Não é só por causa do retorno, mas mais por uma reconstrução das expectativas em relação ao panorama financeiro global. Essa mudança na mentalidade, na forma como o mercado enxerga o cenário, tem uma influência muito maior do que as simples oscilações na taxa de câmbio.