A valorização do café Arábica reflete restrições de oferta apesar de uma perspetiva robusta de produção global

Desempenho Misto nos Mercados de Futuros de Café

Os mercados de futuros de café apresentaram um veredicto dividido na sessão de quinta-feira. Os contratos de café arábica de março fecharam em alta, ganhando +1,05% para encerrar em alta, enquanto os contratos de robusta de janeiro moveram-se na direção oposta, com uma queda de -0,26%. Esta divergência destaca uma mudança fundamental na forma como os traders estão a precificar as duas principais variedades de café—uma divisão impulsionada por dinâmicas distintas de oferta nas principais regiões produtoras do mundo.

Declínio das Exportações do Brasil Ancoram Apoio ao Arábica

A recuperação do arábica ganhou impulso significativo com o desempenho recente das exportações do Brasil. A Cecafe, associação de exportadores brasileira, divulgou que os embarques de café verde do maior produtor de arábica do mundo caíram 27% em relação ao ano anterior em novembro, atingindo apenas 3,3 milhões de sacos. Esta contração reverberou imediatamente nos mercados de futuros, fornecendo o impulso técnico que elevou o arábica.

Os padrões climáticos ao longo da cinturinha de café do Brasil intensificaram as preocupações entre os traders. Minas Gerais, que responde pela maior parte da produção de arábica do Brasil, enfrentou um déficit severo de precipitação durante a primeira semana de dezembro. A região recebeu apenas 11 mm de precipitação—apenas 17% dos níveis médios de longo prazo. A avaliação da Somar Meteorologia sugere que a disponibilidade de água abaixo do normal persistirá, levantando questões sobre a trajetória das colheitas de café nos meses seguintes.

Compressão de Inventário Oferece Apoio aos Preços

Dados de armazenamento das bolsas da ICE indicam uma narrativa cautelosa sobre a disponibilidade imediata de oferta. Os estoques de arábica nos armazéns atingiram um mínimo de 1,75 anos, com 398.645 sacos em 20 de novembro, antes de se recuperarem ligeiramente para 426.523 sacos na semana seguinte. Os inventários de robusta mostraram-se ainda mais apertados, caindo para um mínimo de 11,5 meses, com 4.012 lotes até meados da semana. Estes níveis comprimidos de inventário deixam pouco espaço para surtos inesperados de demanda.

Sinais Contraditórios Sobre o Panorama Global de Oferta

A perspetiva de longo prazo apresenta uma narrativa mais complexa. A autoridade de previsão de colheitas do Brasil, a Conab, aumentou a sua estimativa de produção para 2025 em 2,4%, projetando uma colheita de 56,54 milhões de sacos—acima da previsão anterior de setembro de 55,20 milhões de sacos. Ao mesmo tempo, a Organização Internacional do Café reportou que as exportações globais durante o ciclo atual (outubro-setembro) contraíram-se 0,3% em relação ao ano anterior, para 138,658 milhões de sacos, sugerindo que a disponibilidade de exportação permanece limitada apesar do crescimento da produção.

Surto de Robusta no Vietname Cria Obstáculos

As exportações de café do Vietname apresentam um contraste marcante com o encolhimento das remessas do Brasil. As exportações de novembro do país aumentaram 39% em relação ao ano anterior, para 88.000 MT, com os embarques acumulados no ano a subir 14,8%, para 1,398 milhões de MT. Olhando para o futuro, o Vietname está posicionado para uma produção ainda maior, com a previsão de produção de 2025/26 a subir 6%, para 1,76 milhões de MT—um pico de quatro anos. A Associação de Café e Cacau do Vietname sugeriu que as colheitas poderiam ser 10% maiores se o clima colaborar.

Este crescimento do robusta pesa fortemente sobre os preços futuros de robusta, mantendo os contratos de janeiro sob pressão, apesar da oferta mais restrita. O Vietname domina a oferta global de robusta, e qualquer crescimento de produção vindo de Hanói flui diretamente para os mercados de exportação como uma influência baixista.

Dinâmicas Tarifárias Redefinem Padrões de Compra

Os padrões de importação dos EUA sofreram uma mudança dramática. Durante o período em que as tarifas sobre o café brasileiro estiveram em vigor (agosto a outubro), as compras de café americanas caíram 52% em relação ao ano anterior, para 983.970 sacos. Embora essas tarifas tenham sido posteriormente removidas, as posições de inventário de café nos EUA permanecem magras, restringindo o apetito de compra de curto prazo. Essa fraqueza na importação apoiou inadvertidamente os preços ao reduzir a pressão de demanda.

Atrasos Regulamentares Aliviam o Fluxo de Oferta

A decisão do Parlamento Europeu em 26 de novembro de adiar a regulamentação contra o desmatamento (EUDR) por um ano eliminou barreiras às importações agrícolas. A implementação atrasada permite que os Estados-membros da UE continuem a aceitar café, soja e cacau de regiões que enfrentam desmatamento na África, Indonésia e América do Sul. Este alívio regulatório estende efetivamente o pool de oferta acessível ao arábica, embora os participantes do mercado tenham apenas parcialmente precificado este desenvolvimento baixista nas suas posições.

Perspetiva: Crescimento Moderado por Restrições de Distribuição

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA pintou um quadro de aumento de produção, mas com mudanças nos equilíbrios regionais. A produção global de café em 2025/26 deve crescer 2,5% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 178,68 milhões de sacos. No entanto, dentro dessa soma, o arábica deve contrair-se 1,7%, para 97,022 milhões de sacos, enquanto o robusta sobe 7,9%, para 81,658 milhões de sacos. A colheita do Brasil em 2025/26 deve aumentar apenas 0,5%, para 65 milhões de sacos—um aumento modesto—enquanto a colheita do Vietname acelera 6,9%, atingindo um máximo de quatro anos de 31 milhões de sacos.

As stocks finais para a temporada de 2025/26 estão projetadas para subir 4,9%, para 22,819 milhões de sacos, de 21,752 milhões de sacos em 2024/25. Isso sugere que, apesar do crescimento da produção, as redes de distribuição de café enfrentam restrições estruturais que continuarão a suportar os preços no curto prazo, particularmente para as variedades de arábica, onde a oferta permanece mais restrita do que a do robusta.