Os Mineradoras de Cobre da TSX oferecem retornos explosivos em 2025: Quais ações mineiras canadenses subiram mais?

A Tempestade Perfeita no Mercado de Cobre

O cobre testemunhou uma montanha-russa ao longo de 2025, à medida que forças de mercado concorrentes criaram oscilações significativas de preço. Avisos de recessão e tarifas comerciais inicialmente pesaram no sentimento, mas o ano terminou numa nota otimista. Em dezembro, o quadro fundamental mudou decisivamente—restrições de oferta e demanda acelerada pintaram uma narrativa convincente apontando para um défice de oferta em 2026.

A crise intensificou-se quando dois gigantes globais de mineração enfrentaram encerramentos simultâneos. A operação Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines foi interrompida após atividade sísmica, enquanto a Grasberg da Freeport-McMoRan enfrentou perturbações devido à entrada de água. Essas interrupções coincidiram com uma procura em alta impulsionada por construções de infraestruturas de inteligência artificial e a transição para energias verdes, criando um ambiente de oferta excepcionalmente apertado.

Neste contexto, como se comportaram os produtores canadenses de cobre? Aqui está a história dos cinco mineiros listados na TSX que capturaram os maiores ganhos em 2025.

1. Imperial Metals (TSX:III) – Aumento de 333,7% Desde o Início do Ano

Métricas atuais: Capitalização de mercado de C$1,4 mil milhões | Preço da ação: C$7,98

Este operador de minas com sede na Colúmbia Britânica detém uma participação de 30% no ativo de cobre Red Chris, ao lado da Newmont, enquanto controla totalmente a mina de cobre e ouro Mount Polley (reaberta em junho de 2022) e a operação Huckleberry.

A trajetória da Imperial em 2025 foi moldada por marcos regulatórios e aceleração da produção. A empresa garantiu uma alteração crítica na licença em 29 de agosto, autorizando a expansão operacional de Mount Polley e prolongando a vida útil da mina através do desenvolvimento de pit e aumento da capacidade de armazenamento.

O front legal acalmou após o Tribunal Supremo da Colúmbia Britânica rejeitar um desafio de injunção de uma Primeira Nação em agosto, embora uma apelação tenha sido apresentada em setembro. A decisão do Tribunal Supremo permitiu que a Imperial prosseguisse com o aumento do dique de rejeitos de 4 metros, um passo necessário para a continuidade da mina.

Os números de produção justificam o entusiasmo dos investidores. Red Chris entregou 20,9 milhões de libras de cobre no terceiro trimestre de 2025, representando um crescimento de 10% em relação às 18,98 milhões de libras no mesmo período de 2024. Ainda mais impressionante, a produção dos nove meses subiu 20%, atingindo 67,51 milhões de libras contra 56,37 milhões de libras no período do ano anterior.

A empresa encerrou 2025 com avanços na exploração em Huckleberry. Perfurações com diamante revelaram grades notáveis: um furo entregou 0,5% de cobre ao longo de 52,7 metros, incluindo uma interseção de alta qualidade de 0,81% de cobre e 0,23 gramas por tonelada métrica de ouro em 22,6 metros. As ações atingiram um pico de C$7,95 em 10 de dezembro.

2. Meridian Mining (TSX:MNO) – Ascensão de 313,33% ao Longo do Ano

Métricas atuais: Capitalização de mercado de C$656,72 milhões | Preço da ação: C$1,55

O projeto principal da Meridian, Cabaçal, no estado de Mato Grosso, Brasil, posicionou a empresa como a segunda melhor performance de 2025. A área de desenvolvimento de 50 km² abriga um corredor de sulfuretos maciços vulcanogênicos de 11 km, rico em ouro, cobre e prata.

A economia do projeto permanece atraente. Um estudo de pré-viabilidade divulgado em março estimou um valor presente líquido pós-impostos de US$$984 milhões, com uma taxa interna de retorno de 61% e um período de payback de apenas 17 meses. Prevê-se que a mina opere por 10,6 anos, produzindo 169.647 toneladas métricas de cobre total. Estimativas atuais de recursos mostram 204.470 toneladas métricas de cobre contido em 51,43 milhões de toneladas de minério com teor de 0,4% de cobre, além de recursos substanciais de ouro e prata.

No caminho do desenvolvimento, a Meridian contratou a Ausenco Brasil em maio como principal firma de engenharia para concluir um estudo de viabilidade definitiva, com entrega prevista para o primeiro semestre de 2026. Isso prepara o cenário para um ponto de inflexão crítico no avanço do projeto.

Perfurações de exploração entregaram resultados excepcionais em outubro. A Meridian reportou grades atingindo 1,4% de cobre equivalente ao longo de 27,5 metros, com uma interseção de pico de 6,1% de cobre equivalente em 6,4 metros. A empresa destacou que uma mineralização robusta de cobre, ouro e prata dessa fase de perfuração alimentará estimativas atualizadas de recursos e reservas para o estudo de viabilidade definitiva.

Uma grande vitória regulatória chegou em 3 de novembro, quando Mato Grosso aprovou formalmente a licença preliminar de Cabaçal—a primeira de três necessárias para iniciar operações. Agora, a Meridian busca garantir a licença de instalação, que desbloquearia os direitos de construção. As ações atingiram uma máxima de C$1,65 em 4 de dezembro.

3. St. Augustine Gold and Copper (TSX:SAU) – Ganho de 300% Desde o Início do Ano

Métricas atuais: Capitalização de mercado de C$331,75 milhões | Preço da ação: C$0,32

O projeto de cobre-ouro King-king, da St. Augustine, na província de Davao de Oro, Filipinas, entregou um retorno limpo de 300%, classificando-se em terceiro entre as ações de cobre na TSX.

A reestruturação corporativa acelerou em 2025. Em maio, a St. Augustine adquiriu 100% da Kingking Milling (a subsidiária operacional que detém direitos de desenvolvimento de King-king) através de um acordo com a National Development Corporation. Segundo o acordo, o parceiro recebe C$9,02 milhões convertíveis em 185 milhões de ações da St. Augustine. Enquanto isso, a joint venture mais ampla de mineração King-king permanece estruturada como uma parceria 40/40/20 entre a St. Augustine, a National Development Corporation e a Queensberry Mining.

Uma transação notável de dívida para capital ocorreu em junho, quando a St. Augustine converteu C$1,67 milhão de dívida da Queensberry em 25,31 milhões de ações ordinárias a C$0,066 por ação, elevando a participação da Queensberry para 52% do total de ações em circulação.

O estudo de viabilidade de julho apresentou uma imagem excepcional. Assumindo cobre a US$4,30 por libra e ouro a US$2.150 por onça, o projeto apresentou um valor presente líquido pós-impostos de US$4,18 bilhões, uma taxa interna de retorno de 34,2% e um período de payback de apenas 1,9 anos. O plano da mina prevê uma vida útil de 31 anos, com produção anual média de 96.411 toneladas métricas de cobre pagável e 185.828 onças de ouro, acelerando para 129.000 toneladas de cobre e 330.000 onças anuais durante os primeiros cinco anos de maior produção.

Outubro trouxe a nomeação da Stantec Consulting e da Independent Mining Consultants para preparar um estudo de viabilidade definitiva, otimizando as recomendações de pré-viabilidade incluindo um processo de lixiviação com cloreto para melhorar a recuperação de sulfetos de baixo teor e aumentar a capacidade de throughput. As ações atingiram C$0,58 em julho, antes de moderar.

4. Trilogy Metals (TSX:TMQ) – Avanço de 269,23%

Métricas atuais: Capitalização de mercado de C$1,07 bilhão | Preço da ação: C$6,24

A Trilogy Metals direcionou seu portfólio de exploração de polimetálicos para um 2025 transformador, ganhando 269% por meio de parcerias estratégicas e avanços regulatórios no Alasca.

Os projetos de minerais Upper Kobuk—mantidos em joint venture 50/50 com a South32—representam seu foco principal. O projeto Arctic, ativo principal em fase de viabilidade, deve gerar 148,68 milhões de libras de cobre pagável anual, 172,6 milhões de libras de zinco, 25,75 milhões de libras de chumbo, 32.538 onças de ouro e 2,77 milhões de onças de prata. O estudo de viabilidade de fevereiro de 2023 avaliou o ativo em US$1,11 bilhão de valor presente líquido após impostos, com uma taxa interna de retorno de 22,8% e payback de 3,1 anos.

O ativo secundário, o projeto de cobre-cobalto Bornite (localizado a 25 km a sudoeste do Arctic), possui um recurso inferido de 6,53 bilhões de libras de cobre com teor de 1,42%, proveniente de 208,9 milhões de toneladas métricas de minério. Uma avaliação econômica preliminar de janeiro estabeleceu um valor presente líquido pós-impostos de US$393,9 milhões, com uma taxa interna de retorno de 20% e payback de 4,4 anos.

O avanço de outubro refletiu importantes ventos favoráveis na política. O Senado dos EUA revogou restrições de gestão de terras que bloqueavam a Ambler Access Road—um corredor industrial de 211 km através do Alasca essencial para a viabilidade do projeto. Simultaneamente, o Departamento de Defesa dos EUA comprometeu US$17,8 milhões em troca de 8,22 milhões de ações da Trilogy (diluição de 10%), além de warrants para mais 7,5%. O DoD comprometeu-se a facilitar o financiamento da estrada e acelerar as permissões pelo processo FAST-41.

No final de outubro, a Alaska Industrial Development and Export Authority executou as permissões necessárias de direito de passagem com agências federais, restabelecendo autorizações para avançar com a Ambler Access Road. As ações atingiram um pico de C$14,70 em 14 de outubro.

5. Northern Dynasty Minerals (TSX:NDM) – Rally de 234,12%

Métricas atuais: Capitalização de mercado de C$1,53 bilhão | Preço da ação: C$2,84

O projeto Pebble da Northern Dynasty—um depósito de cobre-molibdênio-ouro-prata a 200 milhas a sudoeste de Anchorage—representa uma das maiores reservas minerais não desenvolvidas do mundo: 6,5 bilhões de toneladas métricas de recurso de cobre medido e indicado, além de 4,5 bilhões de toneladas métricas de recurso inferido. A propriedade também contém 1,26 milhão de toneladas métricas de molibdênio, 53,82 milhões de onças de ouro e 249,3 milhões de onças de prata.

O projeto estagnou em 2020 após veto da EPA durante o licenciamento, ostensivamente para proteger a bacia hidrográfica de Bristol Bay. O caminho legal mudou no início de 2024, quando a Suprema Corte recusou-se a ouvir o caso, remetendo-o aos tribunais federais de distrito e de apelação para novas deliberações. A Northern Dynasty passou 2024 buscando litígios em nível estadual e apresentando ações para anular a determinação da EPA.

O momento transformador de 2025 chegou com a ordem executiva de 20 de março de Trump, acelerando aprovações de produção mineral doméstica, especificamente designando o cobre como estratégico. Isso mudou fundamentalmente o cenário regulatório. A Northern Dynasty concedeu à EPA uma extensão de 90 dias para revisão em fevereiro, seguida por extensões adicionais de 30 e 20 dias em maio e junho, enquanto a nova liderança avaliava o projeto.

Após as esperanças iniciais de acordo serem frustradas em julho, a Northern Dynasty entrou com uma moção de julgamento sumário em 17 de julho para remover o veto da EPA. Outubro trouxe uma petição judicial delineando argumentos para reversão do veto. Atualizações de novembro indicaram extensões de prazo devido ao shutdown do governo, com o Departamento de Justiça devendo apresentar seu documento de abertura até 16 de fevereiro de 2026, e os demandantes até 15 de abril de 2026.

Um momento decisivo surgiu em 1 de dezembro, quando a Associação Nacional de Mineração, a Associação Americana de Exploração e Mineração, a Associação de Mineração do Alasca e a Câmara de Comércio dos EUA apresentaram memoriais de apoio, argumentando coletivamente que o projeto Pebble representa uma fonte crucial de cobre para defesa nacional, construção, transporte e indústrias eletrônicas. As ações atingiram C$3,89 em 14 de outubro.

Insights Estratégicos: Como Investir em Cobre no Canadá

Compreendendo o Panorama de Investimento em Cobre

A exposição ao cobre através dos mercados de ações canadenses oferece múltiplos caminhos adaptados a diferentes apetites de risco e horizontes de investimento.

Abordagem direta de ações de mineração: Empresas de cobre listadas na TSX e TSXV oferecem a maior alavancagem aos preços do cobre. Os cinco estoques analisados acima representam exemplos principais—cada um com perfis de risco-retorno distintos, dependendo do estágio do projeto e da estabilidade da jurisdição.

Estratégia de ETF de mineração diversificada: O mercado de ETFs de cobre no Canadá evoluiu significativamente em 2022. O Horizons Copper Producers Index ETF (TSX:COPP) oferece exposição a empresas de mineração de cobre puras e diversificadas listadas nas bolsas canadenses. Para alternativas negociadas nos EUA, o Global X Copper Miners ETF (ARCA:COPX) acompanha o índice Solactive Global Copper Miners, que abrange mineradoras, exploradoras e desenvolvedoras de cobre globalmente. O United States Copper Index Fund (ARCA:CPER) fornece exposição indireta ao cobre por meio de contratos futuros, acompanhando o SummerHaven Copper Index Total Return.

Fundamentos do Mercado de Cobre que Apoiam a Demanda de 2025+

Os padrões de consumo de cobre mudaram drasticamente. Em 2022, a fabricação de equipamentos consumiu 32% do fornecimento global de cobre, enquanto a construção civil representou 26%. No entanto, os vetores de demanda de crescimento mais rápido são a adoção de veículos elétricos e a construção de infraestruturas de energia renovável, ambos exigindo aplicações intensivas em cobre. Um único veículo elétrico requer significativamente mais cobre do que veículos tradicionais, sustentando o crescimento de demanda a longo prazo, independentemente dos ciclos econômicos.

Por que investidores profissionais continuam otimistas em relação ao cobre

O consenso da indústria reflete dinâmicas genuínas de oferta e demanda, e não fervor especulativo. Perturbações importantes em Kamoa-Kakula e Grasberg eliminaram simultaneamente a produção de duas das maiores minas do mundo, apertando ainda mais uma oferta já restrita. Enquanto isso, infraestruturas de IA requerem extensas instalações de cabeamento de cobre para data centers e sistemas de distribuição de energia. Essa colisão entre choque de oferta e crescimento estrutural da demanda cria uma configuração de alta de vários anos.

Avaliando ações de cobre: Métricas-chave além do preço

Ao analisar ações de cobre na TSX, os investidores devem avaliar:

• Estágio do projeto: ativos em fase de viabilidade (Pebble, Arctic, Cabaçal) apresentam maior risco, mas maior potencial de valorização, em comparação com operações em fase de produção (Mount Polley, Red Chris)
• Ambiente regulatório: risco jurisdicional varia bastante—projetos na América do Norte enfrentam relativa certeza, enquanto ativos internacionais podem estar sujeitos a riscos políticos ou ambientais
• Economia: valor presente líquido pós-impostos, taxa interna de retorno e período de payback indicam a viabilidade do projeto sob diferentes cenários de preço do cobre
• Alavancagem de commodities: exploradores em estágio inicial amplificam a sensibilidade ao preço do cobre, enquanto mineradoras em produção oferecem fluxo de caixa mais estável

Investimento físico vs. ações de cobre

A posse física de cobre requer infraestrutura de armazenamento substancial, inadequada para a maioria dos investidores de varejo. Contratos futuros e opções de cobre na London Metal Exchange ou na COMEX oferecem exposição alavancada ao preço, mas demandam gestão ativa. Para exposição passiva alinhada aos movimentos gerais do mercado, ações de mineração listadas na TSX oferecem retornos ajustados ao risco com liquidez de nível institucional.

Mecanismos de precificação do cobre

Os preços do cobre negociam em duas principais bolsas: COMEX (com preço por libra), com sede em Nova York, e a London Metal Exchange (com preço por tonelada métrica). Essas bolsas definem preços à vista que refletem a dinâmica de oferta e demanda em tempo real, correlacionando-se diretamente com as avaliações das ações de mineração. Uma variação de US$0,50 por libra (aproximadamente 12%) geralmente se traduz em movimentos de 20-30% nas ações de exploração de alta alavancagem.

A economia do processamento de mineração

Após a extração, o minério de cobre passa por refinamento em múltiplas etapas. A moagem inicial separa a rocha do minério de cobre (tipicamente representando apenas 1% do material minerado). A flotação, usando reagentes químicos, concentra o cobre a uma pureza de 24-40%. O refino final em fundições emprega métodos pirometallúrgicos (minérios ricos em sulfeto) ou hidrometallúrgicos (minérios ricos em óxido), atingindo, por fim, 99,99% de pureza. Compreender essa cadeia de processamento explica por que grandes perturbações na produção reverberam nos mercados globais—a capacidade alternativa permanece limitada.

Principais centros de produção de cobre global

O Chile liderou a produção de cobre em 2024, com 5,3 milhões de toneladas métricas, seguido pela República Democrática do Congo (3,3 milhões), Peru (2,6 milhões), China (1,8 milhões), e uma parceria entre Indonésia e EUA com 1,1 milhão de toneladas métricas cada. A produção canadense, embora menor em termos absolutos, possui valor premium devido à estabilidade das jurisdições e aos padrões ambientais avançados. Para investidores que desejam investir em cobre por meio de veículos canadenses, ações na TSX oferecem exposição regulatória limpa, indisponível em regiões de conflito.

Conclusão Final

2025 confirmou a tese do cobre: restrições de oferta combinadas com crescimento estrutural de demanda por eletrificação e IA criaram um mercado de alta genuíno. Os cinco estoques na TSX analisados acima entregaram retornos entre 234% e 333%—extraordinários por qualquer métrica, mas justificados pelos fundamentos econômicos dos projetos e condições de mercado.

Investidores que considerem exposição ao cobre por meio de ações canadenses devem ajustar sua abordagem ao estágio do projeto, risco geológico e jurisdição regulatória. Seja buscando participação direta em mineração ou exposição diversificada via ETF, a oportunidade de investimento em cobre permanece atraente para aqueles com horizontes de tempo e tolerância ao risco adequados.