Ouro e Paládio Divergem: Dinâmicas de Oferta para Impulsionar os Percursos de Preço até 2026

O panorama dos metais preciosos em 2025 proporcionou retornos drasticamente diferentes para o platina e o paládio, embora ambos tenham aproveitado o rally impressionante do ouro. No entanto, as suas trajetórias estão prestes a divergir acentuadamente à medida que avançamos para 2026, impulsionadas por fundamentos de oferta e procura contrastantes que, em última análise, determinarão os resultados para os investidores.

A Lacuna de Desempenho Aumenta Entre os Dois Metais

O platina emergiu como o claro vencedor até meados de 2025, com os preços a subir 90 por cento desde o início do ano, atingindo US$1.725 por onça em outubro — um nível não visto há mais de uma década. Apesar de recentes recuos para a faixa dos US$1.600, o metal mantém uma força de vários anos. O paládio, por sua vez, registou um ganho de 80 por cento, atingindo US$1.630 por onça, mas fica atrás do platina em termos de momentum, atualmente a rondar os US$1.430.

A divergência reflete mais do que apenas o sentimento dos investidores. Embora ambos os metais beneficiem do apelo de refúgio seguro do ouro, os seus mecanismos de mercado subjacentes contam histórias fundamentalmente diferentes. O platina apresenta fundamentos mais fortes, ancorados em restrições estruturais de oferta, enquanto o paládio enfrenta um excedente em aperto que ameaça limitar o seu potencial de valorização adicional.

A História da Oferta de Platina: Défices Continuam a Impulsionar os Preços

A resiliência do preço do platina resulta de uma crise de oferta persistente que não mostra sinais de abrandar. Segundo análises da Metals Focus, espera-se que o mercado de platina registre um terceiro défice físico consecutivo em 2025, totalizando 415.000 onças, à medida que a produção mineira diminui 6 por cento face ao ano anterior. Este aperto de oferta é agravado por obstáculos operacionais em regiões produtoras-chave — a África Austral enfrenta interrupções na produção devido a outages e chuvas intensas, enquanto a América do Norte passa por uma reestruturação significativa.

A narrativa do défice de oferta intensifica-se para 2026. A Metals Focus projeta que a escassez se ampliará para 480.000 onças, à medida que a oferta mineira contrair mais 2 por cento, atingindo um mínimo de 12 anos (excluindo o trough da pandemia de 2020). Por trás desta contração está uma tendência mais preocupante: o subinvestimento crónico deixou poucos novos projetos em pipeline. “Com anos de contenção de capex a criar uma diminuição estrutural das minas, o mercado enfrenta desafios de oferta a longo prazo”, observam os analistas.

Dinâmicas de Procura Acrescentam Apoio Adicional

Do lado da procura, o platina está a experimentar motores de crescimento genuínos. A fabricação de joias aumentou na China à medida que os consumidores se afastam do ouro, cada vez mais caro, para um preço mais acessível do platina. Os fluxos de investimento em produtos negociados em bolsa de platina na China e nos EUA também aceleraram, oferecendo suporte adicional aos preços. O setor industrial deverá registar um modesto crescimento de 1 por cento na procura em 2026, principalmente devido à atividade renovada nos setores do vidro e químico na China.

No entanto, a fraqueza do setor automóvel representa um obstáculo. A transição contínua para a eletrificação, embora mais lenta do que o inicialmente previsto, continua a diminuir a procura por catalisadores de platina, à medida que os fabricantes substituem cada vez mais por alternativas mais baratas, como o paládio.

O Enigma do Paládio: Excedente Ameaça Apesar do Défice Atual

O paládio apresenta um caso de investimento mais complicado. Embora atualmente seja negociado a apenas máximos de dois anos — muito abaixo dos picos de 12 anos do platina — os mecanismos de mercado sugerem um potencial limitado de valorização futura. O mercado de paládio tem operado em território de défice há vários anos, mas essa lacuna está a fechar rapidamente. O défice de 2024 de 566.000 onças deve diminuir para 367.000 onças em 2025 e contrair-se ainda mais para apenas 178.000 onças em 2026.

O aperto do défice reflete tendências concorrentes. A oferta mineira, afetada pelos mesmos problemas estruturais que afetam o platina, deverá cair 3 por cento em 2026. No entanto, a oferta secundária — predominantemente material reciclado — deverá expandir-se 10 por cento à medida que a atividade de recuperação acelera. Este aumento na reciclagem resultará num crescimento total da oferta de 1 por cento, apesar das quedas na produção.

A destruição da procura reforça o cenário pessimista. O consumo de paládio deverá contrair-se mais de 1 por cento em 2026, impulsionado principalmente pela retração do setor automóvel, à medida que os veículos avançam para a eletrificação e os fabricantes exploram alternativas ao paládio na formulação de catalisadores.

Previsões de Preços para 2026: O Platina Sobe, o Paládio Recuará

Os desequilíbrios entre oferta e procura apontam para trajetórias de preços altamente divergentes. A Metals Focus prevê que o platina terá uma média de US$1.670 por onça em 2026 — um aumento de 34 por cento face ao ano anterior — à medida que o défice persistente continua a suportar os preços em níveis elevados.

O paládio enfrenta uma perspetiva mais pessimista. A empresa projeta que os preços do Q4 2025 terão uma média de US$1.350 por onça, a diminuir para US$1.150 até ao Q4 de 2026, à medida que a compressão do défice e a fraqueza da procura se consolidam.

Implicações de Investimento: A Qualidade dos Fundamentos Importa

Para 2026, o platina e o paládio demonstram uma lição fundamental no investimento em metais preciosos: nem todos os metais preciosos negociam em conjunto. Embora ambos sejam considerados metais preciosos pela sua raridade e aplicações em joalharia, a procura industrial domina os seus motores de preço — tornando os fundamentos de oferta e procura a consideração primordial.

O défice estrutural de oferta de platina, aliado aos novos catalisadores de procura emergentes nos mercados de joalharia e investimento na China, posiciona o metal para continuar a beneficiar do rally mais amplo do ouro e dos metais preciosos. A matemática é simples: escassezes persistentes num mercado com oferta limitada a entrar em produção criam uma base de alta.

O paládio, por outro lado, enfrenta obstáculos devido ao défice a diminuir e ao surgimento de excedentes de oferta à medida que a reciclagem aumenta. Sem um suporte estrutural de oferta, o metal parece vulnerável, apesar da força atual dos preços. Os investidores que procuram exposição a metais preciosos em 2026 devem monitorizar de perto quais os metais que oferecem fundamentos de oferta e procura favoráveis versus aqueles que enfrentam desafios estruturais.