O domínio das GPUs da Nvidia torna-se mais forte face à procura recorde no setor empresarial por parte dos gigantes tecnológicos

O apetite por processadores de alto desempenho por parte dos fornecedores de GPU atingiu níveis sem precedentes, com grandes empresas de tecnologia a escalarem dramaticamente os seus investimentos em infraestrutura para competir em inteligência artificial. Esta tendência tornou-se evidente quando o fundador da Oracle, Larry Ellison, revelou durante a recente sessão de análise de resultados da empresa que a procura por chips se tornou tão intensa que até os principais fornecedores de GPU do mundo estão a lutar para acompanhar os pedidos dos clientes.

A Corrida pela Infraestrutura Não Mostra Sinais de Aceleração

A Oracle atualmente opera 85 centros de dados, com mais 77 em construção, mas Ellison prevê um futuro em que a empresa poderá eventualmente gerir até 2.000 instalações. A arquitetura única da empresa—que inclui sistemas automatizados e tecnologia de rede RDMA proprietária—proporciona vantagens de custo significativas para o desenvolvimento de IA em comparação com fornecedores tradicionais de infraestrutura. Esta vantagem de eficiência gerou uma procura massiva por parte de startups de inteligência artificial líderes e empresas de tecnologia.

Os números contam a história: a Oracle gerou $2,2 mil milhões em receitas de infraestrutura em nuvem durante o seu primeiro trimestre fiscal, representando um crescimento de 46% ano após ano. Mais impressionante ainda, a empresa fechou o trimestre com um recorde de $99 mil milhões em obrigações de desempenho pendentes—um aumento de 53% em relação ao período anterior. Durante o mesmo trimestre, a Oracle assinou 42 novos contratos de capacidade de GPU avaliados em $3 mil milhões, indicando que os clientes empresariais não conseguem obter recursos de computação suficientes.

Clientes Empresariais Estão a Implorar por Mais Chips

Ellison contou uma conversa durante um jantar com o CEO da Tesla, Elon Musk, e o CEO do principal fornecedor de GPU num restaurante de alta gama em Palo Alto. Tanto Ellison como Musk supostamente imploraram à liderança do fabricante de chips para aceitar mais pedidos, enfatizando que precisavam de uma capacidade substancialmente maior do que a atualmente disponível. Esta anedota sublinha a escassez aguda de processadores premium no mercado atual.

A procura desesperada por capacidade adicional é real em várias frentes. A Oracle planeia duplicar os seus gastos em infraestrutura de centros de dados de $6,9 mil milhões em 2024 para aproximadamente $13,8 mil milhões em 2025. A Tesla está a construir simultaneamente um cluster de 50.000 GPUs até ao final do ano, exigindo um investimento de $10 mil milhões. A Microsoft gastou $55,7 mil milhões em despesas de capital principalmente para infraestrutura de IA durante o ano fiscal de 2024 e espera investir ainda mais no futuro. Os gastos de capital da Amazon estão a caminho de atingir $60 mil milhões neste ano civil.

Estes compromissos significam que os principais fornecedores de GPU enfrentam um problema que a maioria dos fabricantes invejaria: fornecimento insuficiente para atender a uma procura explosiva.

O que Isto Significa para os Fabricantes de Processadores

Os fornecedores de GPU que fornecem estas implantações massivas estão a capitalizar oportunidades de crescimento sem precedentes. Durante o segundo trimestre fiscal de 2024, um grande fabricante gerou $26,3 mil milhões em receitas de centros de dados, principalmente com vendas de processadores—um aumento de 154% em relação ao ano anterior. Embora a taxa de crescimento tenha moderado ligeiramente devido à escala enorme envolvida, os gastos dos clientes não mostram sinais de desaceleração.

A próxima geração de processadores promete capacidades ainda maiores. A Oracle pretende implementar clusters com 131.072 chips—substancialmente maiores do que o seu máximo atual de cerca de 32.000 unidades. Estas novas configurações incorporarão a arquitetura mais recente, desenhada para tarefas de inferência de IA a velocidades dramaticamente superiores às gerações existentes, permitindo aos desenvolvedores construir modelos de IA cada vez mais sofisticados.

Considerações de Valorização para Investidores

Do ponto de vista de valorização, os principais fornecedores de GPU, que negociam a um múltiplo preço/lucro de 52,7, parecem elevados em comparação com o rácio de 30,9 do setor de tecnologia mais amplo. No entanto, métricas futuras apresentam um quadro diferente. Analistas de Wall Street projetam lucros por ação de $4,02 para o ano fiscal de 2026, sugerindo um rácio P/E futuro de aproximadamente 28,8.

Para investidores com um horizonte temporal de até 18 meses, os preços atuais podem representar pontos de entrada atraentes—desde que as previsões dos analistas se concretizem como esperado. Os compromissos de grandes empresas sugerem que o ambiente de procura permanecerá robusto no curto prazo, com pouco sinal de uma desaceleração iminente nos gastos em infraestrutura ou na pipeline de pedidos dos fornecedores de GPU.

A dinâmica competitiva a longo prazo eventualmente importará, à medida que outros fornecedores de GPU continuarem a desenvolver ofertas competitivas. No entanto, com base nas atuais trajetórias de gastos empresariais e nos atrasos de pedidos, a cadeia de abastecimento de semicondutores que suporta a infraestrutura de IA mostra todos os sinais de permanecer limitada no futuro próximo.