A Etiqueta de Preço Oculta: Por que "Zero Custos de Corretagem" Não Contam Toda a História

Quando a Robinhood revolucionou o investimento a retalho ao prometer negociações sem comissões em 2013, a indústria mudou da noite para o dia. Agora, até corretoras tradicionais como Merrill Lynch e Chase seguiram o exemplo com plataformas de zero comissões. Mas aqui está o truque: custos zero de corretagem não significam custos zero. Os investidores ainda estão a pagar—apenas não veem isso na folha de taxas.

Para onde vai o dinheiro de verdade

Negociações de ações e ETFs podem ser gratuitas, mas isso é apenas parte da equação. A despesa real que os investidores enfrentam vem de algo chamado spread—a diferença entre o preço que os compradores pagam e o que os vendedores recebem. Num único negócio de opções, isso pode facilmente acumular-se.

Considere isto: para comprar uma opção de compra IBM de novembro a 100, pode pagar $5, enquanto o vendedor do mercado recebe apenas $4,80. Essa diferença de $0,20 desaparece no ar. Multiplicando isso por milhares de negociações, esses pequenos gaps tornam-se perdas significativas no seu portefólio.

O que os dados realmente mostram

Um estudo de pesquisa inovador analisou quase 7.000 negociações de opções em seis plataformas principais—Robinhood, Fidelity, Vanguard, Charles Schwab, E*Trade e TD Ameritrade. Os resultados foram reveladores.

Os traders da Robinhood enfrentaram um custo de transação de 6,8% por negociação. Isso significa que, para cada $100 em opções negociadas, $6,80 evaporaram devido a preços desfavoráveis. Por outro lado, a Vanguard apresentou um custo de transação negativo de 0,3%—na verdade, oferecendo uma execução melhor do que a média do mercado.

O culpado? Pagamento pelo fluxo de ordens. A Robinhood é compensada ao encaminhar negociações para determinados locais de execução. Embora a empresa afirme que isso não prejudica os clientes, os dados sugerem o contrário: a Robinhood preenche ordens nos extremos do spread de compra e venda, enquanto concorrentes como a Vanguard negociam melhores preços mais próximos do meio.

Mas espera—há um contra-argumento

A imagem completa torna-se mais complexa quando consideramos o que realmente cobram esses outros corretores. A Vanguard adiciona uma $1 taxa por contrato de opções, enquanto Schwab, Fidelity, E*Trade e TD Ameritrade cobram 65 cêntimos cada. Quando os investigadores incluíram esses custos explícitos, a Robinhood emergiu como a opção mais barata para negociações com spreads mínimos (em torno de 1 cent).

A troca: a Robinhood vence em opções com spreads estreitos, mas para a maioria das opções com spreads mais amplos, os corretores tradicionais tornam-se na melhor proposta de valor assim que se considera o custo total real.

O que é que realmente deve fazer?

A lição não é evitar plataformas de zero comissões totalmente—é olhar além do título de marketing. “Custos de corretagem zero” é tecnicamente preciso, mas deliberadamente incompleto. Assim como fundos mútuos “sem carga” silenciosamente cobram despesas anuais, plataformas de negociação gratuitas extraem custos através da qualidade de execução, práticas de roteamento e microestrutura do mercado.

Antes de escolher um corretor, compare os custos totais de transação, não apenas as taxas principais. Entenda como as suas ordens são preenchidas e quais incentivos o seu corretor enfrenta. No investimento, o que não vê na conta muitas vezes é o que mais lhe custa.