Matrixport investigação e análise: Após meses de cautela, o Bitcoin entra na fase de jogo estrutural

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Desde meados de outubro, o Bitcoin continuou a recuar, e o sentimento do mercado mudou claramente para a cautela. À medida que o mercado volta a discutir o “ciclo de quatro anos”, alguns traders deduzem que 2026 pode ainda estar sob pressão. No entanto, a julgar pelas recentes mudanças estruturais, o mercado está a entrar numa nova fase que é diferente de uma tendência unilateral de baixa.

Nos últimos meses, o Bitcoin tem operado num ambiente de convergência na volatilidade, desalavancagem e falta de apetite pelo risco, e o seu preço tem continuado sob pressão. No entanto, a estrutura interna do mercado mudou do ponto de vista das posições em derivados, fluxos de ETF e indicadores técnicos chave. À medida que as maiores opções de Bitcoin da história se aproximam do vencimento, a distribuição do preço de exercício está a tornar-se uma janela importante para as pressões do mercado e potenciais oportunidades.

Baixa volatilidade e redução de risco andam de mãos dadas: o mercado mantém-se limitado por intervalos no final do ano

Nos últimos meses, a volatilidade implícita do Bitcoin continuou a convergir, com o preço provavelmente situado na faixa dos 70.000 a 100.000 dólares. Por um lado, falta uma catálise de potencial de valorização que possa levar o mercado a desviar-se claramente da faixa a curto prazo, e o risco de eventos é relativamente limitado; Por outro lado, a natureza dovish do Fed pode não ser tão dovish como se esperava, e a mobilidade ascendente geral dos ativos de risco é limitada.

Ao mesmo tempo, o Bitcoin já teve um desempenho significativamente inferior a outros ativos importantes e é mais provável que seja usado por investidores multi-ativos como uma ferramenta para “vender a prejuízo fiscal” no final do ano, para compensar os ganhos realizados noutros mercados, criando assim uma pressão adicional sobre os preços. Combinado com o impacto da forte queda no início de outubro, muitas equipas de negociação ainda estão a digerir perdas iniciais e têm pouca vontade de expandir a sua exposição antes do final do ano. No contexto de um apetite limitado ao risco, o aumento das posições e da alocação de capital tornou-se mais cauteloso, e o mercado como um todo manteve um estado de baixa volatilidade e flutuações de intervalo.

Expiração da opção e reajuste do orçamento de risco: A janela de ponto de inflexão estrutural está a aproximar-se

A 26 de dezembro de 2025, o Bitcoin irá inaugurar a maior expiração de opção da história, com aproximadamente 17,2 mil milhões de dólares em opções de compra e 6,2 mil milhões de dólares em opções de venda liquidadas centralmente. Do ponto de vista da distribuição do preço de exercício, as opções de compra estão principalmente concentradas acima dos 100.000 dólares, o que é difícil de alcançar a curto prazo. Em contraste, uma opção de venda aberta considerável é recolhida em torno de $85.000, tornando esta área mais propensa a um intervalo de preços para jogos repetidos no prazo de expiração.

A experiência histórica mostra que o mercado costuma ser mais conservador no final do ano e, após entrar no novo ano, o sentimento inverte-se frequentemente mais rapidamente do que o esperado, à medida que os fundos são realocados e os orçamentos de risco recuperam. A estrutura técnica atual também está a mudar: o momento descendente está a abrandar ligeiramente, mas não há consenso claro sobre o lado positivo. Neste contexto, o mercado pode estar a passar gradualmente de “risco dominante em baixa” para a fase de jogo em que “a queda é limitada e a subida ainda precisa de ser catalisada”. Após o término da opção, espera-se que a pressão sobre as posições seja libertada em fases, juntamente com o potencial retorno dos fundos ETF e a reparação do apetite pelo risco em janeiro, e há margem para melhoria no sentimento do mercado.

No geral, embora 2026 possa ainda representar desafios ao anseio unilateral de longo prazo, o foco começou a mudar para oportunidades táticas de melhoria gradual nas estruturas de risco-recompensa. O Bitcoin tem tido um desempenho inferior a outros ativos importantes durante várias semanas, combinado com o efeito de mudança de calendário do final ao início do ano, tornando provável que oportunidades relacionadas surjam antes das expectativas do mercado. A importância do evento de vencimento da opção a 26 de dezembro não está na liquidação mecânica do contrato em si, mas após este nó, os participantes do mercado frequentemente começam a reorganizar antecipadamente para a devolução dos fundos e a reparação do apetite pelo risco em janeiro. Esta fase pode estar a tornar-se uma janela importante para observar mudanças estruturais e pontos de inflexão emocionais.

Algumas das opiniões acima são do Matrix on Target, contacte-nos para o relatório completo do Matrix on Target.

Aviso: O mercado é arriscado e o investimento deve ser cauteloso. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. A negociação de ativos digitais pode ser extremamente arriscada e volátil. As decisões de investimento devem ser tomadas após uma consideração cuidadosa das circunstâncias individuais e consulta com profissionais financeiros. A Matrixport não é responsável por quaisquer decisões de investimento baseadas nas informações fornecidas neste conteúdo.