As ações americanas atingiram novas máximas, mas o mercado de criptomoedas permanece em silêncio. Que segredo se esconde por trás desta contradição?

Parece uma rotação de mercado, mas na realidade é uma mudança sistemática de fundos. O ciclo de subida de juros do Federal Reserve vai muito além de combater a inflação — é, na sua essência, uma recolha direcionada de liquidez, elevando o prémio de risco e empurrando o dinheiro quente, disperso em ativos de alto risco (incluindo criptomoedas), em direção ao que se chama de "porto seguro". Os sete grandes da tecnologia tornaram-se os vencedores nesta corrida de fundos, enquanto o ecossistema de criptomoedas parece uma lagoa drenada, mergulhada numa calma temporária.

Vamos também analisar a iniciativa da BlackRock de lançar um ETF de Bitcoin à vista. Muitos esperam que, após o lançamento, haja uma explosão de valorização, mas a realidade deu uma resposta fria — o mercado não reagiu de forma louca. A razão é simples: a lógica de construção de posições por grandes instituições é paciente e lenta. Além disso, empresas veteranas como a Grayscale continuam a vender, e os fundos de ETF recém-criados têm seus recursos diluídos. Este processo é chamado de "arranque a frio", como a calma antes da tempestade, enquanto a verdadeira onda ainda se prepara para chegar na próxima fase.

Quando é que as instituições financeiras vão entrar de forma massiva? Depende de dois sinais: a consolidação do quadro regulatório e a melhoria da infraestrutura. A curto prazo (1 a 2 anos), os grandes bancos irão primeiro oferecer produtos derivados a clientes de alto património; a médio prazo (2 a 5 anos), uma vez que a regulamentação seja implementada, a custódia e a negociação tornar-se-ão atividades rotineiras; a longo prazo (após 5 anos), a alocação em ativos de criptomoedas poderá tornar-se tão comum quanto os fundos tradicionais. Mas não se engane — o objetivo da entrada não é derrubar a ordem financeira existente, mas integrar o mercado de criptomoedas no sistema, realizando uma "fusão" de ativos, não uma "revolução".

Esta é a cerimónia de maioridade do mercado de criptomoedas: de um crescimento selvagem de startups para um reservatório frio de alocação institucional. O período de estagnação atual é uma fase de transição entre o fim de uma história antiga e a chegada de novas regras. Quando os bancos começarem a fazer fila para entrar e o Federal Reserve mudar para um ciclo de redução de juros, essa onda silenciosa irá varrer todos os hesitantes.