#ETF与衍生品 Ver ao Cathie Wood reestruturar os três pilares deste ciclo, tenho a sensação de que estamos a assistir à repetição da história. Naquela onda de 2017, também vivemos uma narrativa semelhante de entrada de instituições, só que na altura ainda não havia uma divisão tão clara.

O Bitcoin, como "porta de entrada para o sistema monetário global", basicamente é o ativo mais fácil para as instituições entrarem — com maior liquidez e risco mais controlado. Aquela queda abrupta de 11 de outubro confirmou exatamente isso: o BTC foi vendido com força, mas devido à liquidez abundante, foi o primeiro a estabilizar-se. A minha experiência ao longo dos anos diz-me que, em ativos com maior liquidez, a entrada de instituições costuma mostrar efeitos primeiro.

Mais interessante ainda é a questão dos ETFs. Se os gigantes como Morgan Stanley e Bank of America realmente entrarem, não vão simplesmente entrar na bolsa como investidores individuais, mas certamente usarão o canal regulamentado dos ETFs. Isto não é novidade; em 2021, já tinha visto esse roteiro antes, só que na altura ainda não havia tantas instituições financeiras mainstream envolvidas. Se desta vez realmente acontecer, significa que a qualidade do ciclo será completamente diferente.

A Ethereum posiciona-se como "camada de infraestrutura para instituições", enquanto a Solana foca em "aplicações de consumo"; esse tipo de diferenciação na estratégia é bastante interessante. Historicamente, plataformas tecnológicas bem-sucedidas costumam ser assim diferenciadas e posicionadas. Desde 2015 até hoje, tenho acompanhado a Ethereum passar de uma crítica severa a uma infraestrutura fundamental, e sei bem quanto tempo leva essa transformação.

O ponto-chave é que a avaliação de que este ciclo já atingiu o fundo ainda depende do movimento das instituições nas próximas duas semanas. Com base na experiência passada, os verdadeiros fundos geralmente aparecem exatamente no momento em que o "mercado acredita que o fundo já foi atingido".