Recentemente, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA apresentou um fenómeno interessante. O índice ICE BofA MOVE, que mede a volatilidade dos títulos do Tesouro americano, continua a diminuir, tendo caído para cerca de 59 na sexta-feira passada, atingindo o nível mais baixo desde outubro de 2024. Ainda mais notável é que este índice, que começou o ano em 99 no final do ano passado, tem vindo a descer continuamente, e com o ritmo atual, é muito provável que registre a maior queda anual desde que os dados começaram em 1988, ficando atrás apenas da crise financeira de 2009.

A redução das taxas de juro pelo Federal Reserve tem de fato ajudado a aliviar o risco de recessão económica, e o sentimento de pânico no mercado de títulos também diminuiu. No entanto, pelas expectativas do mercado, o ritmo de política monetária parece estar a ajustar-se. De acordo com os dados de observação do CME sobre o Federal Reserve, a probabilidade de uma redução de 25 pontos base em janeiro do próximo ano é de apenas 16,1%, enquanto a de manter as taxas inalteradas é de 83,9%. Para março do próximo ano, a probabilidade de uma redução acumulada de 25 pontos base é de 45,4%, enquanto a de manter as taxas inalteradas é de 47,7%, e a de uma redução de 50 pontos base é de apenas 6,9%. Em outras palavras, as expectativas do mercado para uma redução de taxas pelo Federal Reserve tornaram-se mais conservadoras.

Curiosamente, a esfera política voltou a agitar-se recentemente. Trump declarou publicamente que está a considerar processar o presidente do Federal Reserve, Powell, e afirmou que ele deveria demitir-se. Confessou que gostaria de despedir diretamente Powell, mas, como o mandato está quase a terminar, a nomeação do novo presidente deve ser oficialmente anunciada em janeiro do próximo ano.

Isto cria uma situação interessante — a volatilidade do mercado de títulos diminuiu, mas o confronto político intensificou-se. A lógica por trás disto é bastante digna de reflexão: a mudança na política do Federal Reserve deve-se a alterações nos dados económicos ou é influenciada por pressões políticas? Se ocorrerem mudanças na liderança, que postura de política monetária o novo líder adotará? Todas estas questões podem desencadear reações em cadeia no mercado.

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