#ETF与衍生品 Ver ao Hyperliquid passar de 80% para 20% de quota de mercado, a minha primeira reação não é de pânico, mas de alerta — a história por trás vale a pena ser bem analisada.

Muita gente vê a queda de quota e começa a falar mal, mas tenho que dizer que a lógica desta queda é bastante clara e bastante típica. O Hyperliquid passou de um produto puramente B2C para um modelo de infraestrutura B2B, o que inevitavelmente vai causar perdas a curto prazo. Os concorrentes aproveitam essa janela para expandir agressivamente, plataformas como a Lighter ainda estão sugando na temporada de pontos, e esses fluxos de tráfego na essência são "liquidez empregada" — assim que o TGE termina, uma grande quantidade de usuários vai se retirar.

O que realmente devemos estar atentos? São aquelas plataformas de derivativos que parecem estar em alta, mas que muitas vezes vivem de uma prosperidade falsa construída por incentivos. Já vi muitas dessas estratégias neste mercado — atraindo traders com pontos e airdrops, e quando a plataforma entra em operação, a quota despenca e os investidores perdem tudo. Os derivativos, por sua própria natureza, têm um risco de alavancagem muito alto, e se a liquidez de uma plataforma depende totalmente de incentivos, é preciso pensar bem.

O HIP-3 do Hyperliquid e os Builder Codes podem virar o jogo? A longo prazo, mantenho uma postura de observador. Essa lógica de modelo não tem problemas, mas o ciclo de implementação será longo, e a capacidade de distribuição por terceiros é muito menor do que a da equipe principal. A curto prazo, ao negociar nesses tipos de plataformas de derivativos, é fundamental verificar a composição real da liquidez — ela vem de uma demanda genuína ou é impulsionada por incentivos? Sobrevivência nesse setor é muito mais importante do que ganhar dinheiro rápido.