O fim do «saída líquida» de staking, a Ethereum poderá alcançar uma forte ruptura?

Título original：《以太坊质押关键反转：进场资金量是离场的两倍》

Autor original：KarenZ

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Reprodução: Mars Finance

No final de 2025, a rede Ethereum enfrenta uma mudança crucial: a reversão na fila de validadores “entrando” e ultrapassando a fila de saída.

Isto significa que, após meses de limpeza de mercado, o volume de fundos tentando fazer staking de Ethereum para se tornar validadores já superou amplamente o volume de fundos querendo retirar o staking e sair.

Essa mudança não é apenas uma variação numérica, mas um indicador do sentimento do mercado e dos fundamentos da rede, marcando que a pressão de venda que durou meses está sendo gradualmente aliviada, e também sinalizando que, impulsionada por fatores como a retomada da confiança de algumas instituições, a atualização e otimização do Pectra, a liquidação de alavancagem em DeFi, a rede Ethereum está entrando em um novo ciclo de fortalecimento de segurança e acumulação de capital.

A reversão na fila de validadores do Ethereum

De acordo com os dados mais recentes do Ethereum Validator Queue, atualmente há cerca de 739.824 ETH na fila de espera para entrar na rede, com um tempo de espera estimado de 12 dias e 20 horas; a fila de saída contém apenas 349.867 ETH, que levariam cerca de 6 dias para serem liberados.

Além disso, o total de ETH staked na Ethereum atualmente é de aproximadamente 35,5 milhões de ETH, representando 29,27% do fornecimento total, com o número de validadores ativos atingindo 98,36 mil.

O que é a fila de validadores? Por que ela é importante?

Sob o mecanismo de prova de participação (PoS) do Ethereum, para garantir a estabilidade do consenso, o protocolo estipula que os nós não podem entrar e sair a qualquer momento, mas sim através de um mecanismo chamado “Churn Limit” (limite de rotatividade).

Atualmente, o limite máximo de validadores que podem ser ativados ou desativados por epoch (aproximadamente 6 minutos e 24 segundos) é de 256 ETH, o que equivale a uma capacidade de processamento de cerca de 57.600 ETH por dia.

· Fila de entrada (Entry Queue): canal de fila para staking de 32 ETH para se tornar validador. O crescimento da fila indica uma forte demanda por staking, com fundos otimistas quanto a ganhos de longo prazo.

· Fila de saída (Exit Queue): canal de fila para retirada de fundos. O crescimento dessa fila geralmente indica pressão de venda, necessidade de liquidez ou comportamento de desleveraging.

Portanto, a fila de validadores não é apenas um indicador da saúde da rede, mas também um termômetro do sentimento do mercado.

Como a fila de validadores mudou em 2025?

Ao longo de 2025, a fila de validadores do Ethereum passou por altos e baixos dramáticos:

· De janeiro a setembro: várias máximas recordes na fila de saída, principalmente devido a rotações de instituições, realização de lucros, desleverage em DeFi (como o aumento nas taxas de empréstimo do Aave levando a liquidações de empréstimos de stETH), e eventos de segurança isolados (como a saída de todos os nós de validação do Kiln em setembro).

· Em meados de setembro, a fila de saída atingiu um pico de 2,67 milhões de ETH, com um tempo de espera de até 46 dias.

· De setembro a outubro: a fila de entrada superou temporariamente a fila de saída, mas logo foi dominada novamente pela fila de saída.

· Em novembro: a fila de entrada voltou a crescer para mais de 1,5 milhão de ETH, enquanto a fila de saída atingiu momentaneamente mais de 2,5 milhões de ETH.

· No final de dezembro: a reversão na fila de entrada ocorreu, com aproximadamente 739.824 ETH na fila de espera para entrar na rede, enquanto a fila de saída continha apenas 349.867 ETH.

Quatro fatores principais por trás da reversão de dezembro

Essa reversão não foi por acaso, mas resultado da ação conjunta de capital, tecnologia e ambiente macroeconômico:

Staking de grandes volumes por empresas como BitMine

Justamente dois dias antes da reversão (25-27 de dezembro), a BitMine acumulou um staking de 342.560 ETH (aproximadamente 1 bilhão de dólares), impulsionando diretamente a reversão na fila.

Além disso, a BitMine já declarou planos de lançar, no primeiro trimestre de 2026, uma infraestrutura de staking dedicada — a Rede de Validadores Fabricada nos EUA (MAVAN), demonstrando seu compromisso de longo prazo com o ecossistema de staking do Ethereum.

Ao mesmo tempo, outra grande empresa de fundos, a SharpLink, já completou o staking de quase 100% de seus ETH, contribuindo ainda mais para o fluxo de fundos.

Apesar dos desafios enfrentados pelo setor de fundos de criptomoedas, com algumas instituições desacelerando o aumento de ETH ou até realizando vendas (como a ETHZilla), as grandes apostas de players como BitMine e SharpLink continuam a estabilizar o cenário de staking do Ethereum.

Atualização e otimização do Pectra para melhorar a experiência de staking

A atualização Pectra de maio de 2025, introduzida via EIP-7251, trouxe melhorias importantes: aumentou o limite máximo de saldo de validadores efetivos de 32 ETH para 2048 ETH, além de habilitar recompensas compostas e integração de validadores. Isso reduziu os custos operacionais de gerenciamento de milhares de validadores por parte de instituições, facilitando a entrada de grandes fundos.

Reabertura do staking no Kiln

Após um evento de segurança em setembro de 2025, o Kiln saiu em grande escala da validação. Embora não esteja claro quando o Kiln retomará o staking, dados do Beaconcha.in mostram que atualmente o Kiln detém 1,68% do ecossistema de staking do Ethereum.

Fim do desleverage em DeFi

Nos meses de junho e julho, o aumento nas taxas de empréstimo do Aave forçou o fechamento de estratégias de alavancagem de ciclo de stETH, causando uma pressão de venda temporária. Recentemente, com a gradual eliminação do processo de desleverage, a demanda por saída diminuiu, dominando o mercado de entrada de fundos.

Algumas instituições aproveitam as quedas para investir

O mercado já passou por vários dias de ajuste, e algumas instituições continuam confiantes no valor de longo prazo do ETH. A Trend Research planeja investir mais 1 bilhão de dólares em ETH. Em 25 de dezembro, a Ai Sister e Jack Yi confirmaram que, desde novembro, o custo real de aquisição de ETH pela Trend Research está em torno de 3.150 dólares, com uma posição de 645 mil ETH atualmente com uma perda não realizada de aproximadamente 143 milhões de dólares. Após o investimento adicional de 1 bilhão de dólares, espera-se que o custo médio do ETH seja controlado em torno de 3.050 dólares.

Resumo

A reversão na fila de entrada de validadores do Ethereum, superando a fila de saída, marca a formação inicial de um padrão de fluxo líquido de staking favorável desde julho. Essa mudança não é apenas uma questão numérica, mas um sinal-chave de reconstrução de confiança no mercado. Ainda assim, a sustentabilidade dessa tendência depende do tempo.

Embora o ETF de ETH à vista ainda não apresente fluxos líquidos significativos, os fundamentos on-chain mostram melhorias evidentes. Como afirmou Joseph Chalom, co-CEO da SharpLink Gaming, neste mês, o aumento de stablecoins, tokens de ativos reais tokenizados e o interesse crescente de fundos soberanos podem impulsionar o TVL do Ethereum a crescer 10 vezes até 2026.

Deixando para trás 2025, o Ethereum já está preparado para a preparação de 2026? A resposta, caberá ao tempo revelar.