A alocação de ativos global está a passar por mudanças profundas. Os dados mostram que a posição de títulos do Tesouro dos EUA na China atingiu o nível mais baixo em 17 anos, enquanto o Japão e o Reino Unido estão a aumentar as suas posições contra a tendência — o que é que isto revela, afinal?

À primeira vista, parece uma simples ajustamento das estratégias de dívida dos países, mas na realidade, toca numa questão maior: quando o volume de títulos do Tesouro dos EUA atinge os 38 biliões de dólares, com despesas de juros anuais superiores a 1 bilião, o halo de "ativo sem risco" começa a desvanecer-se. A confiança no sistema financeiro tradicional está a enfraquecer.

Curiosamente, a reação do capital inteligente já é bastante evidente. Por um lado, as reservas de ouro continuam a atingir máximos históricos; por outro, a liquidez global procura novas saídas. A experiência histórica mostra que, sempre que há uma grande reestruturação na alocação de ativos soberanos, as classes de ativos emergentes costumam a aproveitar oportunidades de crescimento.

A desdolarização deixou de ser um tema de bastidores e está a tornar-se uma realidade. A aceleração na construção de um sistema de reservas diversificado não só está a remodelar a ordem financeira tradicional, como também a abrir espaço para ativos com baixa correlação. Especialmente aqueles que operam de forma independente do sistema tradicional, que estão a ganhar uma janela de reavaliação.

Quando as antigas ordens começam a apresentar fissuras, novos mecanismos encontram terreno fértil para crescer. Como vê esta onda de ajustamento de carteiras de ativos? Quais áreas podem tornar-se o próximo refúgio de capitais?