As hedge funds têm apostado fortemente no iene recentemente, sem poupar esforços.

Dados mais recentes mostram que, até à semana de 14 de dezembro, as posições líquidas vendidas em ienes detidas pelos fundos alavancados dispararam para 85.000 contratos, aproximando-se do segundo nível mais alto desde julho deste ano. Ainda mais louco é que isto já acontece pelo segundo semana consecutiva — na semana passada (9 de dezembro), este número atingiu um pico de 92.000 contratos.

Por que razão os vendedores a descoberto estão tão determinados a apostar contra o iene? A resposta é bastante simples: a "armadilha de rendimento" criada pela diferença de juros entre os EUA e o Japão. Com uma diferença de 3 pontos percentuais, o buraco negro na diferença de juros entre os dois países, mesmo com o Banco do Japão já a iniciar aumentos de juros, não consegue tapar esse buraco. Possuir ativos em ienes? Isso equivale a perder dinheiro de forma disfarçada — a inflação atual no Japão é superior à taxa de juros política, e a taxa de juros real mantém-se há muito tempo negativa. A escolha dos investidores é clara: em vez de manter ienes desvalorizados, é melhor trocar por ativos de alto rendimento.

Este cenário já foi visto antes. Lembram-se do desastre de o dólar ter caído abaixo de 160 ienes no ano passado? O Ministério das Finanças do Japão foi forçado a intervir de emergência no mercado cambial em julho, para conseguir estabilizar a situação. Agora, com o iene novamente à beira do precipício, será que uma nova rodada de defesa do câmbio vai começar? Todo o mercado está de respiração suspensa, aguardando essa resposta.