Uma onda de correção do Bitcoin, a MicroStrategy (MSTR) seguiu o movimento, e o preço das ações caiu diretamente 4%. A lógica por trás disso é bastante clara — a MSTR, como a maior empresa listada que atua como um armazém de Bitcoin, mais de 95% do seu valor é baseado no BTC que possui, atualmente detém cerca de 670.000 BTC, representando 3,2% do total de circulação do Bitcoin, e ambos podem ser considerados como uma formiga na mesma corda.

A maior dor nesta correção é que ela rompeu o padrão de aumento de participação da MSTR. A empresa costuma emitir novas ações a um preço de mercado elevado para comprar mais BTC, formando um ciclo de feedback positivo — o preço do BTC sobe, o valor das ações sobe, e após a valorização, a empresa realiza novas captações para aumentar sua posição. Mas agora, com a taxa de prêmio se estreitando, os dados do mercado de opções indicam que os fundos de hedge já estão aumentando suas posições vendidas, apostando que esse prêmio continuará a diminuir.

Honestamente, a pressão que a MSTR enfrenta atualmente vai além disso. O MSCI pode excluir empresas cuja participação de ativos digitais ultrapasse 50%, o que provocaria uma onda de vendas por parte de fundos passivos; além disso, com despesas de juros e dividendos chegando a 779 milhões de dólares, a pressão da dívida está presente. Se a taxa de prêmio virar negativa, a cadeia de financiamento será completamente interrompida.

Por outro lado, não há motivo para pessimismo excessivo. A empresa ainda possui 2,2 bilhões de dólares em reservas de caixa, o que minimiza problemas de liquidez a curto prazo. Mas é importante ficar atento a um ciclo vicioso: queda do preço do BTC → estreitamento do prêmio → dificuldades de financiamento → venda forçada ou dificuldades de captação → mais notícias negativas. Recomenda-se acompanhar a tendência do BTC e o progresso na atualização do índice MSCI, e tomar decisões com cautela.