Recentemente, a lógica de subida do mercado tem passado por uma mudança interessante.

Dos dados, até agora este ano, a contribuição do crescimento dos lucros para o retorno do índice S&P 500 foi de 79%. Este não é um número pequeno — significa que o dinheiro real ganho pelas empresas está impulsionando os preços das ações, e não o sentimento dos investidores. Além disso, essa tendência continua, com a expectativa de alcançar um crescimento anual pelo segundo ano consecutivo.

Um detalhe ainda mais importante é que a contribuição dos lucros cresceu 24 pontos percentuais em relação ao ano anterior, chegando perto de triplicar desde 2023. Isso indica que a melhora nos fundamentos, que começou no ano passado, já se tornou uma tendência dominante neste ano.

Por outro lado, a história da expansão do índice P/E fica mais clara. Os 21% restantes de crescimento deste ano vêm apenas da expansão das avaliações, uma proporção muito menor do que os 45% do ano passado e os 73% de 2023. Para entender de outra forma: há dois anos, o mercado era impulsionado principalmente por uma "reprecificação"; agora, é a capacidade de lucro das empresas que fala mais alto.

O que isso significa? A qualidade do impulso do mercado está melhorando. A transição de virtual para real, com fundamentos mais sólidos, faz com que as ondas de impacto sejam maiores.