A ajustamento da política monetária do Banco do Japão está a acelerar, mas o caminho para uma normalização completa ainda é longo.

No terceiro trimestre de 2025, o Banco do Japão acelerou claramente o ritmo de saída do afrouxamento quantitativo. O total dos ativos reduziu-se significativamente em 22,3 trilhões de ienes em relação ao trimestre anterior, caindo de um pico acumulado de 61,2 trilhões de ienes, até atingir 695 trilhões de ienes, o nível mais baixo desde 2022, praticamente de volta ao nível de 2020. O objetivo da redução do balanço é direto — impulsionar a taxa de câmbio do iene, ao mesmo tempo que alivia a pressão inflacionária interna.

É preciso corrigir uma afirmação que circula: o rumor de que "o Bank of Japan detém mais da metade das ações dos grandes bancos japoneses" não é verdadeiro. Na realidade, o Banco do Japão já liquidou, em julho de 2025, as ações bancárias detidas para estabilidade financeira, e atualmente não possui qualquer participação acionária relacionada, tendo nunca atingido esse nível na história.

No que diz respeito ao aumento das taxas de juro, o Banco do Japão elevou a taxa de política monetária para 0,75% em 19 de dezembro, atingindo um máximo de 30 anos. Mas, para ser honesto, isto é apenas um pequeno passo de uma política que passou de uma postura extremamente acomodatícia para uma ligeira restrição, e ainda há bastante espaço até uma normalização total da política monetária.

Sobre o ritmo futuro, há opiniões divergentes no mercado. O próprio Banco do Japão afirmou que a taxa de juro real ainda é bastante baixa e há espaço para continuar a elevá-la, mas a decisão específica dependerá de três indicadores-chave — o desempenho do núcleo do CPI, os resultados das negociações salariais na primavera, e a resiliência da recuperação económica. A previsão predominante é que o próximo aumento de taxas possa não acontecer antes de meados de 2026, com a meta de taxa terminal fixada em 1,25%. No entanto, instituições como o Nomura Securities são mais conservadoras, acreditando que em 2026 poderá haver uma pausa direta nos aumentos, e que a janela de ajustes só se abrirá em 2027.