Vamos fazer uma conta com o lucro total das empresas industriais dos EUA: um volume de 3,4 trilhões de dólares, que leva à estimativa de que os dividendos anuais do mercado de ações dos EUA sejam aproximadamente 2,6 trilhões de dólares. Convertendo para taxa de dividendos, isso dá pouco mais de 4%. E aqui vem a parte interessante — o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos precisa acompanhar essa taxa de dividendos.

Muita gente assume automaticamente que uma redução nas taxas de juros pelo Federal Reserve pode diminuir as taxas de juros dos títulos de longo prazo. Mas a realidade é exatamente o oposto. Após a redução das taxas, a liquidez do mercado aumenta, a oferta total de fundos sobe, e a consequência mais direta é que o total de dividendos do mercado de ações dos EUA também aumenta. Com mais dividendos, a taxa de dividendos naturalmente sobe. E a taxa de juros dos títulos de longo prazo? Ela será forçada a subir junto. Portanto, reduzir as taxas de juros de forma cega na verdade não serve de muita coisa.

Aqui há uma lógica fundamental que é bastante ignorada: o verdadeiro determinante da taxa de juros dos títulos de longo prazo é o crescimento do PIB nominal, ou seja, é a taxa de dividendos que a lidera. A taxa de juros de referência? Isso é apenas um fator superficial. A taxa de juros dos títulos de curto prazo também é influenciada pelo crescimento nominal.

Se ainda estiver usando a teoria de que "a taxa de referência determina a taxa de juros dos títulos de longo prazo" para orientar suas decisões, provavelmente caiu numa armadilha cognitiva. Essa ideia não se sustenta do ponto de vista lógico fundamental.