#ETF与衍生品 Ver o Hyperliquid cair de 80% para 20% realmente tocou na maioria das pessoas. Mas ao analisar cuidadosamente esta história, vejo uma lógica diferente — este rapaz não está em declínio, apenas mudando de estratégia.

A posição de monopólio na primeira fase é muito fraca, basicamente baseada em incentivos + vantagem de primeiro mover para acumular liquidez. Assim que os concorrentes percebem isso, a queda na quota de mercado torna-se inevitável. O pessoal do Lighter mantém uma integração vertical, colhendo durante a temporada de incentivos, e os dados de curto prazo parecem bons. Mas aposto que após este TGE, haverá uma grande retração — a liquidez de contratação no DeFi sempre foi assim.

O que realmente interessa é a mudança do Hyperliquid para o B2B. HIP-3 e a combinação Builder Codes, essencialmente, estão construindo infraestrutura para o setor de derivativos. TradeXYZ faz ações perpétuas, Ventuals oferece exposição pré-IPO, esses desenvolvedores estão dispostos a construir na HL porque podem acessar um ecossistema completo. Isso cria um efeito de rede difícil de ser replicado pelos concorrentes.

Do ponto de vista de cópia, agora pode ser arriscado seguir altas ordens do Hyperliquid a curto prazo. Mas se olharmos para os diversos novos produtos de negociação derivados de HIP-3 — como mercados de especulação de nicho ou contratos pré-listagem — há uma chance de encontrar traders profissionais que se destaquem nesses novos campos de batalha. O problema é que esses traders ainda são poucos, e a liquidez também está em fase de acumulação.

Em vez de apostar tudo em um único protocolo agora, é melhor dividir o risco de acordo com sua preferência: os mais agressivos podem seguir traders de alta frequência no final da temporada de incentivos para obter o máximo; os mais conservadores podem observar os produtos com profundidade de negociação real dentro do ecossistema HIP-3. A competição na pista de derivativos mal começou, o cenário ainda está longe de estar definido.