#ETF与衍生品 O ciclo de emissão de tokens no final do ano está chegando, o TGE da Lighter realmente vai acontecer. Recentemente, o mercado tem discutido bastante, e eu também analisei cuidadosamente a lógica central, chegando à conclusão: isto não é uma simples alternativa ao Hyperliquid, as diferenças são enormes.

Primeiro, o modelo de negócio: a Lighter oferece zero taxas para investidores de varejo, cobrando apenas pelo slippage. Fiz as contas, para traders comuns entre 1.000 e 100.000 dólares, o custo total na Lighter é realmente bastante menor do que no Hyperliquid. A lógica por trás é cobrar das instituições para fornecer liquidez, embora os usuários tenham uma latência de execução de 300 milissegundos, esse custo é muito menor do que as taxas de negociação.

A arquitetura técnica é o ponto-chave. A Lighter opta por construir na camada L2 da Ethereum, o que significa que não depende da hipótese de confiança em pontes de terceiros. O mais impressionante é o sistema universal de garantia de margem "sem ponte" — você pode usar stETH na mainnet como garantia para negociar na L2, ganhando rendimento de staking enquanto abre contratos. Essa solução de maximização de eficiência de capital é algo que o Hyperliquid simplesmente não consegue fazer.

A questão da dispersão de liquidez também merece atenção. O Hyperliquid, através do HIP-3, descentraliza o poder, promovendo um ecossistema próspero, mas fragmenta a liquidez, com o mesmo par de negociação existindo em várias plataformas. A Lighter mantém uma abordagem unificada, apoiada pelo Founders Fund e a16z, com maior conformidade regulatória, além de ser mais fácil de atrair grandes investidores institucionais.

Porém, o verdadeiro teste será após o TGE. Se a popularidade do airdrop diminuir, será crucial se os usuários permanecem ou não, pois isso determinará o sucesso ou fracasso da plataforma. O sucesso do Hyperliquid se deu pelo crescimento orgânico do volume de negociações após o fim do programa de pontos, enquanto a Lighter enfrentará um teste mais rigoroso. Atualmente, é provável que o airdrop aconteça ainda neste ano, a limpeza de endereços de hackers já começou, e os sinais de negociações anômalas no mercado de previsão também estão bastante evidentes.

Aproveite esta oportunidade: o que você deve fazer agora é entender antecipadamente o mecanismo de interação da Lighter, familiarizar-se com o fluxo de operação. Quando o TGE realmente acontecer, usuários experientes poderão completar as interações mais rapidamente do que os novatos, garantindo mais airdrops. Essa é a essência da minimização de custos — preparação antecipada é sempre o investimento mais inteligente.