#ETF与衍生品 A notícia de que a Bitwise submeteu uma revisão para o ETF Hyperliquid, com uma taxa de 0,67% e código de ação BHYP, faz-me lembrar as oscilações que o setor de ETFs tem enfrentado ao longo destes anos.

Ainda me lembro da batalha de 2021 pelos ETFs de Bitcoin à vista, todos a preverem quando seriam aprovados, e no final, só em 2024 é que realmente se concretizaram após mais de três anos de espera. Na altura, muitas instituições estavam a criar derivados e produtos alavancados, mas o mercado ensinou uma lição — os investidores de retalho jogam com alavancagem, enquanto as instituições preferem opções. Hoje, a história mostra que os fundos de tipo à vista são os que se mantêm mais sólidos.

O caso do Hyperliquid é interessante. Desde o seu sucesso explosivo no ano passado até à sua gradual estabilização este ano, agora com ETFs de nível institucional a suportar, indica que o mercado está a fazer a transição de especulação para alocação de ativos. A taxa de 0,67% é considerada razoável em comparação com outros produtos da Bitwise. Mas o mais importante aqui não é a taxa em si, e sim — o setor de derivados tem que chegar a este ponto: primeiro, os futuros em alta, depois a confusão dos contratos perpétuos, e por fim, produtos estruturados de nível institucional.

Um detalhe que vale a pena refletir. Ao longo dos anos, vi muitos ciclos de projetos, e poucos realmente chegam a ser incluídos em ETFs. Para chegar a este ponto, é preciso ou ter fundamentos sólidos ou um mercado suficientemente quente para sustentar. Os dados de volume de negociação do Hyperliquid são bons, mas a verdadeira prova é se consegue manter um valor de alocação a longo prazo, como o Bitcoin à vista.

A história mostra que o lançamento de um ETF costuma marcar um divisor de águas — o palco de compras por impulso dos investidores de retalho vai sendo gradualmente substituído por posições institucionais. O próximo passo depende de a ecologia do Hyperliquid resistir ao teste do tempo.