Por que razão a Ark Invest reduziu a sua posição na SoFi Technologies? Compreender a estratégia de Cathie Wood

A SoFi Technologies tem sido uma participação notável na carteira de Cathie Wood, mas os recentes movimentos do mercado levantaram questões sobre a trajetória da empresa fintech. Com as avaliações a subir e os modelos de negócio a evoluir, aqui está o que os investidores devem entender sobre este recente ajuste na carteira.

Os Números por Trás da Redução

A Ark Invest de Cathie Wood reduziu aproximadamente 21.094 ações da SoFi Technologies em dezembro, representando cerca de $550.000 em vendas. Embora isto possa parecer significativo em termos absolutos, representa apenas uma redução modesta face à participação substancial da Ark. Atualmente, a SoFi ocupa a nona maior posição dentro do ETF ARK Blockchain & Fintech Innovation, representando 3,55% do total de holdings do fundo, com um valor de mercado de cerca de $40,7 milhões.

O timing coincide com a notável valorização de 92% da SoFi ao longo do ano, sugerindo que a realização de lucros após ganhos tão expressivos pode ter influenciado a decisão. O desempenho desde o início do ano elevou a capitalização de mercado da ação para $34,6 mil milhões, refletindo o entusiasmo dos investidores pelo disruptor do banking digital.

A Preocupação com a Valoração: Quando o Crescimento Não Justifica o Preço

Uma das questões mais prementes que os investidores na SoFi enfrentam atualmente é o elevado múltiplo de avaliação da empresa. A ação negocia a 33 vezes o EBITDA ajustado projetado pela gestão — uma métrica que deixa pouco espaço para tropeços na execução. Para além dos tradicionais rácios de lucros, tanto o preço sobre vendas quanto o preço sobre lucros indicam uma imagem de um banco digital caro.

Este prémio de avaliação torna-se problemático ao considerar a realidade operacional da SoFi. Embora a empresa tenha conseguido posicionar-se como uma solução de banking digital “tudo em um” para consumidores abastados (principalmente aqueles que ganham $100.000 ou mais por ano), o poder de fixação de preços do mercado implica uma execução quase perfeita. Qualquer decepção no crescimento da receita, na expansão das margens ou na penetração de mercado poderia desencadear uma pressão significativa de baixa no preço das ações.

A Vulnerabilidade Oculta do Modelo de Negócio

Por trás da narrativa fintech encontra-se uma vulnerabilidade fundamental: a estrutura de receita da SoFi continua fortemente dependente do desempenho do crédito ao consumidor. Os empréstimos pessoais por si só representam a maior parte da receita do setor de empréstimos da empresa, que por sua vez constitui mais da metade da receita total. Esta concentração cria um risco cíclico que se intensifica durante recessões económicas.

Mais preocupante é o emergente negócio de Plataforma de Originação de Empréstimos (LOP). No terceiro trimestre, este segmento contribuiu com $167,9 milhões para a receita líquida ajustada — representando 17,5% da receita líquida ajustada trimestral. Aqui é onde o risco se torna evidente: estes empréstimos são originados de acordo com critérios de crédito de terceiros e vendidos a investidores de crédito privado. A suposição subjacente sugere que estes representam instrumentos de crédito de menor qualidade que atraem investidores durante períodos de força económica e capital abundante.

Se os ambientes de taxas de juro mudarem drasticamente ou se sinais de recessão se intensificarem, os investidores de crédito privado podem reduzir o apetite por estes ativos. Se as fontes de capital secarem, a receita do LOP poderá tornar-se muito menos estável do que as avaliações atuais sugerem, potencialmente forçando uma redução significativa nas expectativas dos investidores.

O Que Isto Significa para os Investidores da SoFi

Apesar dos legítimos avanços da SoFi na construção de uma plataforma de banking digital escalada (agora gerindo mais de $45 bilhões em ativos, semelhante a bancos regionais), a relação risco-recompensa mudou. Os múltiplos de avaliação agressivos combinados com a exposição cíclica ao crédito ao consumidor criam um cenário onde a execução da empresa deve permanecer perfeita.

A redução ponderada de Cathie Wood — em vez de uma saída total — sugere o reconhecimento destas tensões sem um abandono completo da tese. Para outros investidores, o recente ajuste na carteira serve como um lembrete de que até mesmo empresas de tecnologia transformadoras podem estar sobrevalorizadas, e a certos níveis de avaliação, até mesmo histórias de crescimento merecem cautela.

A questão que se coloca não é se a SoFi pode continuar a criar valor, mas sim se os preços atuais do mercado refletem adequadamente os riscos muito reais incorporados no seu modelo de negócio e na sensibilidade económica.