Deve Manter ou Sair da Sua Posição na Costco (COST)? Uma Verificação da Realidade da Valorização em 2026

O Paradoxo da Valorização Enfrentado pelos Investidores de Blue Chip

Como uma ação blue chip, Costco Wholesale (NASDAQ: COST) há muito tempo representa estabilidade e retornos consistentes para carteiras de longo prazo. No entanto, os números contam uma história complicada para os investidores que entram em 2026. Negociando a $860 por ação com um múltiplo de valorização de 42 vezes os lucros atuais e um rendimento de dividendos futuro de apenas 0,6%, a Costco apresenta uma tensão interessante: fundamentos sólidos de negócio combinados com um potencial de valorização de curto prazo limitado.

O desempenho recente da ação reforça esse conflito. No último ano, a Costco caiu mais de 10%, enquanto o S&P 500 subiu 16%. Desde a máxima histórica de fevereiro, a ação recuou quase 20% — uma correção que levanta questões legítimas sobre se as avaliações atuais deixam espaço para uma apreciação significativa.

Por que o Modelo de Negócio da Costco Permanece Resiliente

O motor operacional da Costco continua a desempenhar-se de forma estável em várias dimensões. O modelo de armazém depende de uma dinâmica simples, mas poderosa: as taxas de adesão impulsionam a rentabilidade, permitindo que o retalhista opere com margens de produto extremamente estreitas. Ao aproveitar a escala para garantir melhores condições com fornecedores e manter uma seleção de produtos deliberadamente limitada, a Costco minimiza o arrasto de inventário enquanto maximiza o poder de compra.

Os números confirmam essa força. Ao longo do período de cinco anos, de 2020 a 2025, a Costco alcançou:

• Crescimento de vendas comparáveis acelerado para 7,6% em 2025, contra 5,2% em 2023
• Expansão de armazéns de 795 para 914 locais, adicionando 119 instalações
• Base de cartões de 105,5 milhões para 140,6 milhões de membros
• Taxas de renovação consistentemente próximas de 90%, atingindo 90,5% globalmente

A primeira atualização de taxa de adesão em sete anos, ocorrida em setembro passado, demonstrou o poder de fixação de preços da Costco. A empresa não só manteve sua taxa de renovação, como continuou a adicionar novos membros. No primeiro trimestre de 2026, as vendas comparáveis aumentaram 6,4%, enquanto o número de armazéns atingiu 923 locais e os titulares de cartões ultrapassaram 145,9 milhões — embora a taxa de renovação tenha caído ligeiramente para 89,7%.

Impulsionadores de Crescimento para 2026: O que Está no Roteiro da Costco

A Costco planeja abrir 28 novos armazéns durante o ano fiscal de 2026, reduzido de uma meta anterior de 35 armazéns devido a ajustes de timing na Espanha, mas ainda alinhado com seu ritmo histórico de expansão anual de 25-30 unidades. A empresa permanece comprometida em adicionar mais de 30 armazéns por ano nos próximos anos.

Além da expansão física, a Costco está direcionando investimentos para sua plataforma de comércio eletrônico, que está superando o crescimento das vendas tradicionais de armazém. Melhorias online e atualizações na infraestrutura logística devem captar oportunidades de receita incremental.

Um alavancador mais discreto, mas significativo, envolve o nível de adesão Executive. Este segmento de maior valor cresceu 9,1% ano a ano, atingindo 39,7 milhões de membros (27% do total de titulares de cartões) no primeiro trimestre de 2026. À medida que a Costco ajusta sua composição para esses membros premium, que recebem descontos e benefícios ampliados, ela cria oportunidades adicionais de receita e margem.

As expectativas dos analistas para 2026 projetam um crescimento de receita de 8% e um crescimento de EPS ajustado de 11%. Para 2027, as expectativas moderam para 7% de crescimento de receita e 10% de expansão de EPS.

O Desafio de Valorização de Curto Prazo

O negócio principal da Costco merece crédito pela durabilidade. A inflação crescente e as tarifas podem comprimir as margens brutas a curto prazo, mas a trajetória de expansão fundamental parece sustentável. O problema, no entanto, não é o negócio — é o preço.

A 42 vezes os lucros, a Costco negocia a uma valorização premium que deixa pouco espaço para expansão dos múltiplos. Mais problemático para investidores focados em renda, o rendimento de 0,6% oferece uma margem de segurança mínima à medida que as taxas de juros caem. Esses dois fatores — valorização esticada e rendimento escasso — limitam o potencial de apreciação da ação a curto prazo.

Para investidores que já possuem ações da Costco, a justificativa para manter continua razoável. O crescimento previsível da empresa, suas características defensivas e o potencial de composição de longo prazo são mais adequados para estratégias de comprar e manter do que para negociações de curto prazo. No entanto, os compradores potenciais devem reconhecer que os preços atuais já refletem grande parte das boas notícias.

O Veredicto para 2026

A Costco permanece uma participação competente de longo prazo, merecendo sua classificação como ação blue chip através de execução consistente e resiliência de mercado. Mas o ambiente de valorização sugere que a paciência pode ser mais vantajosa do que a agressividade. Em vez de perseguir os preços atuais, os investidores novos na posição podem esperar de forma prudente por um ponto de entrada mais atraente. Para os acionistas existentes, manter e permitir que o negócio cresça até seu valor é a estratégia mais sensata do que sair em um mercado incerto hoje.