Compreender o Investimento em Private Equity: Um Guia Completo sobre Fundos de PE e Como Funcionam

Private equity evoluiu de uma estratégia financeira de nicho para uma potência de captação de capital mainstream. Só no terceiro trimestre de 2021, o valor das transações de investimento em private equity quebrou recordes, atingindo $787 bilhões anualmente. No entanto, para a maioria dos investidores, compreender o que realmente é um investimento em private equity — e como participar — continua pouco claro.

Explicação do Investimento em Private Equity: Além do Financiamento Tradicional

Quando as empresas precisam de capital, normalmente seguem três rotas: empréstimos bancários, ofertas públicas de ações ou emissão de obrigações. O investimento em private equity representa um caminho fundamentalmente diferente.

Um fundo de investimento em private equity adquire participações acionárias em empresas privadas que não negociam em bolsas públicas. Alguns fundos de PE vão além, comprando corporações listadas, deslistando-as, reestruturando operações e, eventualmente, revendendo-as ou devolvendo-as aos mercados públicos através de um IPO. Em essência, um investimento em private equity é um mecanismo de financiamento onde firmas de PE injetam capital em empresas em troca de participação acionária e controle operacional.

Historicamente, esse mercado operava na relativa obscuridade, com supervisão regulatória mínima. Hoje, as atividades de investimento em private equity enfrentam uma fiscalização consideravelmente maior por parte dos reguladores, tornando o espaço mais transparente e padronizado.

A Mecânica do Investimento em Private Equity: Quem Targeta o Quê

Diferentes fundos de PE especializam-se em diferentes fases do ciclo de vida das empresas. Alguns focam em startups promissoras buscando capital de crescimento. Outros visam negócios maduros, geradores de caixa, buscando otimização. Uma terceira categoria especializa-se em empresas em dificuldades que requerem reestruturação operacional e nova gestão.

Quando um fundo de PE mira uma empresa em dificuldades, pode adquirir todas as ações em circulação, deslistar a empresa, reformar a gestão, melhorar métricas financeiras e, eventualmente, sair vendendo para um comprador estratégico ou tornando a empresa pública novamente.

Essa abordagem direcionada significa que um investimento em private equity não é uma solução única — é escolhido de forma metódica com base na expertise do fundo e no potencial da empresa.

Quem Realmente Investe em Fundos de Private Equity?

O acesso ao investimento em private equity não é democratizado. Os reguladores classificam-no como uma classe de investimento alternativa disponível exclusivamente para investidores institucionais e investidores qualificados.

Investidores qualificados devem demonstrar limites específicos de renda, requisitos de patrimônio líquido e credenciais profissionais relevantes — provando que possuem a sofisticação financeira e reservas de capital para absorver perdas potenciais de investimentos opacos.

Essa restrição faz com que os investidores típicos de private equity incluam fundos de pensão, companhias de seguros, bancos de investimento, fundos de dotação e indivíduos de alto patrimônio líquido — raramente investidores de varejo comuns.

Por Dentro das Empresas de Private Equity: GPs, LPs e Estruturas de Taxas

As empresas de private equity surgiram como força dominante durante as décadas de 1970-1980, oferecendo às corporações em dificuldades uma estratégia de saída fora dos mercados públicos. Essas firmas geram receita por meio de taxas de gestão e de desempenho cobradas aos investidores.

A maioria das firmas de PE opera com dois tipos principais de participantes:

General Partners (GPs) gerenciam as operações do fundo, tomam decisões de investimento e garantem compromissos dos investidores. Normalmente cobram uma taxa de gestão anual de 2% sobre os ativos sob gestão (AUM) — paga independentemente do desempenho — além de 20% dos lucros uma vez que os investimentos ultrapassam o linha de equilíbrio (carried interest). Esse modelo “dois e vinte” é padrão na indústria.

Frequentemente, aplica-se uma taxa de hurdle, que define um retorno mínimo antes que os GPs comecem a acumular o carried interest.

Limited Partners (LPs) são os provedores de capital — fundos de pensão, fundos de dotação, seguradoras e indivíduos ricos investindo no fundo. Os LPs recebem todos os lucros remanescentes após as taxas dos GPs.

O Acordo de Parceria Limitada (LPA) especifica todos os termos de pagamento e responsabilidades.

Investimento em Private Equity vs. Capital de Risco: Principais Diferenças

Investimentos em capital de risco e private equity às vezes são confundidos, mas diferenças cruciais os separam:

Capital de Risco foca em startups e empreendedores em estágio inicial, fornecendo participações minoritárias (tipicamente abaixo de 50%). Investidores de VC frequentemente assumem papéis consultivos e realizam retornos apenas após aquisição ou IPO.

Investimento em private equity mira negócios estabelecidos em várias fases, geralmente garantindo participações majoritárias ou propriedade total. Investidores de PE participam ativamente na gestão e operações, realizando retornos através do crescimento da empresa, vendas estratégicas ou ofertas secundárias públicas.

Principais Players que Moldam o Cenário do Investimento em Private Equity

O setor de private equity concentra-se fortemente nos EUA, com titãs como Blackstone (ativos sob gestão: $684 bilhões), Carlyle Group ($169 bilhões de AUM com mais de 270 empresas no portfólio), e KKR ($471 bilhões de AUM até o final de 2021, tendo levantado 23 fundos) dominando o espaço.

Essas firmas moldaram saídas de alto perfil envolvendo empresas como Apple, Toys R Us, RadioShack e Payless Shoes.

Por que as Empresas Buscam Investimento em Private Equity

Para as empresas, o investimento em private equity oferece capital sem dependência de bancos ou exposição ao mercado público. A estrutura permite foco no crescimento de longo prazo, ao invés de pressão por lucros trimestrais.

Para investidores, fundos de private equity oferecem retornos atraentes por meio de incentivos alinhados, estruturas de financiamento e tributárias favoráveis, e liberdade de restrições de negociação em mercados públicos.

As Compensações do Investimento em Private Equity

Porém, há desvantagens. Empresas que aguardam capital de PE devem suportar processos de avaliação longos e muitas vezes aceitar reestruturações gerenciais.

Investidores enfrentam acessibilidade limitada (apenas para qualificados), períodos de retenção prolongados antes de os retornos se materializarem, e risco de bloqueio de capital se as empresas subjacentes não tiverem bom desempenho.

Como Acessar Investimento em Private Equity como Investidor de Varejo

Participar diretamente de investimentos em private equity requer credenciamento — fora do alcance da maioria dos investidores de varejo. No entanto, existem alternativas.

Grandes firmas de PE, incluindo Carlyle Group (CG), KKR e Blackstone Group (BX), negociam em bolsa. Fundos negociados em bolsa (ETFs) e fundos mútuos que acompanham essas firmas de private equity listadas oferecem exposição indireta. Abra uma conta de corretagem e adquira ações de fundos focados em private equity compatíveis com sua tolerância ao risco.

Você Deve Considerar Investimento em Private Equity?

Apesar do desempenho superior histórico, uma carteira diversificada continua sendo a melhor estratégia. Mesmo investidores qualificados que considerem private equity devem reconhecer os riscos: períodos de bloqueio prolongados, potencial subdesempenho ou perda total de capital se as avaliações estagnarem.

Uma abordagem equilibrada — se você se qualifica — aloca apenas uma parte moderada em private equity, mantendo uma carteira diversificada e sólida.