O gás natural enfrenta uma tendência de baixa persistente à medida que o relatório de armazenamento indica condições de excesso de oferta

Os preços do gás natural sofreram uma forte queda na quarta-feira, com os contratos futuros de fevereiro na Nymex (NGG26) encerrando a sessão com uma baixa de -0.286, representando uma queda de 7,20% e marcando o nível mais baixo em dois meses. A fraqueza decorre de uma confluência de fatores baixistas centrados em fornecimentos abundantes e fundamentos de demanda enfraquecidos, revelados no último relatório de armazenamento.

Dados de Inventário de Armazenamento Decepcionam, Reforçando Excesso de Oferta

O relatório semanal de armazenamento de gás natural da EIA revelou-se particularmente negativo para o momentum dos preços. Os inventários caíram apenas -38 bcf na semana encerrada em 26 de dezembro — substancialmente menor do que as expectativas do mercado de -51 bcf e dramaticamente abaixo da retirada semanal média de 5 anos de -120 bcf. Essa redução modesta de inventário indica uma situação de excesso subjacente no mercado.

O panorama geral do inventário reforça as preocupações com a abundância de oferta. Em 26 de dezembro, os níveis de armazenamento estavam apenas -1,1% em relação ao ano anterior e permanecem elevados em +1,7% acima da média sazonal de 5 anos. Essas métricas indicam que os níveis de armazenamento de gás natural permanecem amplos em relação às normas históricas, limitando o potencial de alta dos preços.

Produção Permanece Robusta Apesar da Fraqueza do Mercado

As pressões do lado da oferta continuam aumentando, com a produção de gás natural nos EUA atingindo níveis quase recordes. A EIA elevou sua previsão de produção para 2025 para 107,74 bcf/d, de uma estimativa anterior de 107,70 bcf/d, refletindo uma força sustentada na produção. A produção de gás seco nas regiões Lower-48 atualmente está em 113,8 bcf/d, um aumento de 7,6% em relação ao ano anterior, de acordo com dados da BNEF.

As plataformas ativas de perfuração de gás natural nos EUA, um indicador líder importante, recentemente atingiram um máximo de 2 anos. A Baker Hughes reportou 125 plataformas ativas na semana que terminou em 2 de janeiro, uma redução modesta de -2 plataformas em relação à semana anterior. Embora ligeiramente abaixo do pico de 2,25 anos de 130 plataformas atingido em 28 de novembro, o número de plataformas permanece substancialmente elevado em comparação com o fundo de 94 plataformas de setembro de 2024 — demonstrando a postura orientada à produção do setor.

Previsões de Temperatura e Dinâmicas de Demanda se Deterioram

As perdas aceleradas nos preços na quarta-feira estiveram diretamente ligadas a padrões climáticos adversos e implicações na demanda. O relatório atmosférico G2 indicou uma mudança significativa de aquecimento na porção leste de dois terços dos EUA para o período de 5 a 9 de janeiro, com temperaturas previstas para se manterem mais quentes até 10 a 14 de janeiro. Temperaturas acima do normal estão projetadas para reduzir substancialmente a demanda por aquecimento de gás natural durante os meses críticos de inverno.

A demanda nas regiões Lower-48 atualmente registra 106,1 bcf/d, um aumento de 24,2% em relação ao ano anterior, mas as previsões de temperaturas mais quentes do que o normal ameaçam limitar o crescimento da demanda. A atividade de exportação de GNL permanece forte, com fluxos líquidos de 19,9 bcf/d para terminais nos EUA (subindo 7,1% semana a semana), contudo, a combinação de força na produção e enfraquecimento na demanda de aquecimento inclina o equilíbrio fundamental para o excesso de oferta.

O Contexto Energético Mais Amplo Oferece Apoio Limitado

Os dados de produção de eletricidade nos EUA fornecem um apoio modesto, com as regiões Lower-48 gerando 85.330 GWh na semana encerrada em 6 de dezembro (+2,3% y/y), de acordo com o Edison Electric Institute. A produção de eletricidade em 52 semanas totalizou 4.291.665 GWh (+2,84% y/y), sugerindo uma demanda energética subjacente estável. No entanto, esses ganhos mostram-se insuficientes para compensar os ventos contrários de armazenamento abundante de gás natural e previsões de clima quente.

O armazenamento de gás europeu apresenta um quadro contrastante, situando-se em 64% da capacidade em 28 de dezembro versus a média sazonal de 75% dos últimos 5 anos, sugerindo condições relativamente mais apertadas internacionalmente. No entanto, essa dinâmica regional pouco contribui para apoiar os preços do gás natural na América do Norte, que enfrentam sinais de excesso doméstico.