EUR/JPY 2025: Quando é o momento ideal para assumir uma posição em ienes?

A previsão para o cruzamento euro iene no restante de 2025 aponta para uma oportunidade clara para quem procura expor-se à moeda japonesa. Após uma volatilidade extrema nos primeiros cinco meses do ano, marcada por oscilações de mais de oito ienes, o par passou de 161,7 ¥/€ no início do ano até atingir mínimos de 155,6 ¥ em fevereiro e máximos de 164,2 ¥ no início de maio, cotando atualmente perto de 163,4 ¥.

Este movimento errático não é casualidade, mas reflexo direto de uma confluência de eventos que reconfiguraram as dinâmicas fundamentais de ambas as moedas. A questão que os investidores se fazem agora é simples, mas crucial: passamos do pico de volatilidade ou ainda há surpresas?

Os cinco pilares que moveram o iene em 2025

O primeiro evento relevante foi a terceira decisão da autoridade monetária nipônica: o Banco do Japão elevou sua taxa de referência de 0,25% para 0,50%, atingindo o nível mais alto desde 2008. A reação inicial foi rápida—o iene se valorizou imediatamente—mas efêmera, pois os rendimentos europeus continuavam sendo substancialmente superiores. Este detalhe é fundamental: a diferença de taxas continua sendo o principal fator gravitacional.

A introdução de tarifas recíprocas por Washington em fevereiro modificou radicalmente o apetite por risco. Uma tarifa geral de 10% sobre todas as importações, com uma sobretaxa de 20% para bens provenientes da UE, acendeu o alerta de uma guerra comercial. O medo resultante disparou a demanda por ativos seguros, levando o par ao seu mínimo anual de 155,6 ¥ exatamente em 27 de fevereiro. Em contextos de estresse sistêmico, o iene demonstra sua natureza de refúgio: o Japão é credor líquido global, não depende de financiamento externo e possui um mercado cambial colossal em liquidez, tornando-se a opção asiática mais acessível em crises.

O fator carry trade complica ainda mais a equação. Inúmeros investidores tomam empréstimos em ienes a taxas próximas de zero para financiar posições em ativos de maior rendimento. Quando os mercados colapsam, esses especuladores liquidam posições e repatriam capital, comprando ienes em massa e impulsionando sua cotação para cima. Este mecanismo amplifica os movimentos de aversão ao risco.

O Banco Central Europeu tomou suas próprias decisões: três cortes de taxas (30 de janeiro, 12 de março e 17 de abril) que levaram a facilidade de depósito de 4% para 2,25%. Cada redução freou as recuperações do euro, deteriorando o incentivo de manter a moeda europeia frente à sua contraparte nipônica.

O encerramento das tarifas americanas em abril consolidou o sentimento de aversão ao risco, embora o impacto tenha sido limitado porque os mercados já haviam incorporado as expectativas. No entanto, o verdadeiro catalisador chegou em maio: Pequim injetou estímulo monetário reduzindo sua taxa repo de sete dias para 1,40% e diminuindo requisitos de reserva. Este movimento revitalizou o apetite por risco nos mercados asiáticos, desativando temporariamente o papel de refúgio do iene e permitindo que o par disparasse até 164,2 ¥ em 1 de maio.

Dinâmica estrutural para a segunda metade de 2025

A verdadeira aposta é entender para onde convergem as políticas monetárias. O mercado de futuros desconta que o Banco do Japão elevará sua taxa de referência para 0,75% durante o verão e para 1% no outono. Este aumento, embora gradual, representa o fim de uma década de dinheiro quase gratuito e desativa o carry trade que pressionou sistematicamente o iene por anos.

Cada movimento de alta de Tóquio reduz a rentabilidade de se financiar em ienes para comprar ativos de maior retorno, o que contrai a oferta de ienes nos mercados e fornece um suporte estrutural à moeda. Simultaneamente, o Banco Central Europeu provavelmente elevará suas taxas para 2% antes do final do ano, em resposta a uma inflação decrescente e a um crescimento estagnado por causa das tarifas americanas.

O resultado é a convergência das taxas. A diferença de rendimento entre as duas economias, que há um ano rondava dois pontos percentuais, cairá para pouco mais de um por cento. Nesse nível, o diferencial já não compensa o risco de realocar capitais para o euro em um contexto global instável. Este é o cenário base para uma previsão mais moderada do euro/yen no restante do ano.

Cenários de cotação e faixas operacionais

Na ausência de eventos geopolíticos disruptivos, o cruzamento deve oscilar dentro de uma faixa ampla, mas com viés descendente gradual. Quando os investidores retomarem o apetite por risco e os mercados respirarem tranquilidade, o euro encontrará resistência acima de 165 ¥. Por outro lado, diante de qualquer sobressalto—um dado de inflação inesperado nos Estados Unidos, uma nova rodada de tarifas ou uma correção significativa na bolsa—o iene retomará seu papel defensivo e o par pode cair para a zona de 158-160 ¥.

O cenário base aponta para uma cotação próxima de 162 ¥ até o final de 2025, com uma leve inclinação para um iene mais forte se o Banco do Japão confirmar seu ciclo de alta, estendendo-se até 2026. As projeções de diferentes casas de análise oferecem faixas variadas: de 165-173 ¥ até 160-170 ¥, dependendo de metodologias e premissas diferentes. Essa dispersão é natural em um contexto de incerteza geopolítica e comercial.

Leitura técnica do EUR/JPY: sinais de esgotamento

O gráfico diário do par mantém um viés moderadamente altista, mas com indicadores que sugerem uma perda de impulso. O preço cotiza acima de sua média móvel principal (em torno de 161 ¥), confirmando a tendência altista desde março. No entanto, as últimas velas mostram corpos estreitos agrupados perto da borda superior das Bandas de Bollinger (banda superior em 164,0 ¥; média em 162,5 ¥), sinal de enfraquecimento na demanda compradora.

O indicador RSI de 14 períodos está em 56, após ter tocado 67 há uma semana. Essa saída da zona de sobrecompra, junto com uma divergência baixista com o máximo de 1 de maio, reforça a tese de uma correção ou pausa iminente no curto prazo.

Os níveis técnicos relevantes são: suporte na média móvel (162,5 ¥) e confluência inferior em torno de 161 ¥; atravessar este último abriria portas para 159,8-160 ¥. Do lado altista, a resistência-chave permanece em 164,2 ¥; um fechamento claro acima estimularia movimento em direção a 166-168 ¥. O canal estreitou-se em relação a março, o que antecipa movimentos mais bruscos quando a volatilidade voltar a se expandir.

Estratégias práticas: como posicionar-se em ienes

Para operadores de curto prazo (3-6 meses):

Dentro do canal 160-170 que caracteriza o ano, cada aproximação à zona de 165-170 ¥ oferece oportunidades para vender euros e comprar ienes, com objetivo inicial em 162 ¥ e stop de proteção em 171 ¥. Os dias que antecedem as reuniões do Banco do Japão costumam gerar oscilações de um ou dois ienes que operadores ativos podem capitalizar por meio de futuros de menor tamanho ou opções put-spread que reduzem o custo de entrada.

Para investidores com horizonte de médio prazo (encerramento de 2025):

As previsões dos bancos de investimento convergem em 160-170 ¥ até o final do ano. Uma tática prudente é acumular ienes de forma fracionada: comprar sempre que o cruzamento ultrapassar 163-164 ¥, fazendo uma média do preço de entrada e reduzindo o risco de um ponto de entrada único desfavorável. Quem precisar de coberturas em fluxos denominados em euros pode fixar forwards ou depósitos em ienes próximos aos níveis atuais; o custo diminui à medida que o diferencial de taxas se comprime.

Toma de lucros e gestão de riscos:

Se o cruzamento atingir 160-162 ¥ após os movimentos altistas do Banco do Japão previstos para o verão e outono, convém realizar pelo menos uma realização parcial de lucros, deixando o restante como proteção contra sobressaltos geopolíticos que historicamente favorecem o iene. Manter stops claros e revisar a exposição após cada decisão de ambas as autoridades monetárias é essencial.

Riscos que podem descarrilar o cenário

Uma pausa inesperada do Banco do Japão se a inflação nipônica ceder, ou um aumento imprevisto da inflação subjacente europeia que frene os cortes do Banco Central Europeu, podem devolver o par à zona alta da faixa. Um rally prolongado na bolsa que revitalize o carry trade também é problemático para a valorização do iene.

Os riscos comerciais merecem menção especial. Uma nova rodada de tarifas entre Estados Unidos e União Europeia impulsionaria o iene para seu papel de refúgio, pressionando o par para 158-160 ¥. Por outro lado, qualquer gesto de distensão comercial teria efeito oposto, permitindo rebounds para 167-168 ¥.

Contexto histórico: duas décadas de EUR/JPY

Desde 1999, o par EUR/JPY tem sido testemunha de duas dinâmicas alternantes: a força do iene como moeda de refúgio durante crises e a apreciação gradual do euro em períodos de normalidade. Durante a crise financeira de 2008, o iene se fortaleceu dramaticamente enquanto o euro se desvalorizou devido à instabilidade na Eurozona. A década de 2010 viu o iene sob pressão por políticas expansionistas do Banco do Japão, favorecendo o euro.

Hoje, com o Banco do Japão elevando taxas e o Banco Central Europeu reduzindo-as, o par navega novamente na zona de 160-165 ¥, refletindo novamente a luta entre um iene que recupera autoridade de refúgio e um euro pressionado por desaceleração europeia. Este ciclo lembra que fatores macroeconômicos e monetários são os principais moldadores das dinâmicas dos pares de divisas maiores.

Conclusão: a oportunidade 2025 em ienes

A previsão euro/yen para o encerramento de 2025 converge para uma faixa de 158-170 ¥, refletindo um mercado que finalmente absorve a mudança de ciclo: o Banco do Japão termina a década de taxas próximas de zero e o Banco Central Europeu reduz sua referência. A diferença de rendimentos cai de dois pontos para pouco mais de um, eliminando o incentivo clássico de se financiar em ienes para comprar euros. Acrescente-se o papel de refúgio do iene quando aumentam as tensões comerciais.

Com o par ainda oscilando entre 160 e 170 ¥, o momento adequado para tomar posição em ienes é nos repiques para 165-170 ¥, mirando 160-162 ¥ como objetivo e mantendo disciplina de risco em 171 ¥. O viés estrutural agora favorece o iene. Pela primeira vez em quase duas décadas, o carry trade—a estratégia de tomar emprestado uma moeda de baixo rendimento e convertê-la em outra de maior retorno—deixa de ser um caminho de sentido único. Isso sugere uma tendência descendente, embora gradual, para o euro/yen no restante do ano, criando a primeira janela genuína em anos para construir posições em ienes com expectativas razoáveis de revalorização moderada e limites de risco bem definidos.