O ouro e os ETFs de ouro: Uma estratégia de investimento para 2024

Por que o mercado de ouro volta a primeira página em 2024

A realidade macroeconómica global levou muitos investidores a reconsiderar as suas posições em metais preciosos. Com tensões geopolíticas em alta, perspetivas de redução de tipos de juro por parte dos bancos centrais e um nível de dívida soberana sem precedentes, o ouro apresenta-se cada vez mais como um ativo refúgio atrativo. Os ETF de ouro representam a forma mais eficiente e acessível de participar neste mercado sem as complicações de armazenar lingotes físicos.

Compreendendo a dinâmica do ouro nos mercados financeiros

Demanda diversificada e estável

A procura global por ouro provém de quatro fontes principais que se adaptam conforme o ciclo económico: joalharia, investimento, acumulação de reservas por bancos centrais e aplicações tecnológicas. No quarto trimestre de 2023, a procura atingiu 1.149,8 toneladas distribuídas da seguinte forma:

• Joalharia: 581,5 toneladas
• Investimento: 258,3 toneladas
• Bancos centrais: 229,4 toneladas
• Tecnologia: 80,6 toneladas

Esta diversificação de fontes de procura garante um perfil de estabilidade que poucos ativos podem oferecer. Durante os últimos 14 anos, a procura raramente desceu abaixo das 1.000 toneladas, o que contrasta com a volatilidade de outros mercados.

O fator dos bancos centrais

Um fenómeno notável é a intenção dos bancos centrais de incrementar significativamente as suas reservas de ouro. Segundo inquéritos recentes, 71% dos bancos centrais consultados em 2023 estimavam aumentar as suas posições nos próximos 12 meses, cifra que subiu desde os 61% em 2022. Esta tendência faz parte de um padrão mais amplo: a diversificação gradual das reservas de moeda estrangeira longe do dólar norte-americano.

O que é exatamente um ETF de ouro?

Um fundo cotado em bolsa de ouro é um instrumento que oferece exposição ao preço do metal precioso através de dois mecanismos: respaldo físico direto ou seguimento sintético por derivados. Os ETF com respaldo físico mantêm lingotes reais armazenados em cofres seguros de instituições credenciadas, enquanto os sintéticos utilizam contratos de futuros e opções para replicar o preço spot do ouro.

A principal vantagem é a acessibilidade: com montantes reduzidos de capital, os investidores de retalho podem participar no mercado do ouro sem necessidade de gerir logística de armazenamento nem riscos de segurança.

O contexto macroeconómico que favorece os ETF de ouro

Dívida global insustentável

O endividamento público atingiu níveis preocupantes nas principais economias. Os Estados Unidos mantêm uma relação dívida-PIB de 129%, enquanto o Japão lidera com 263,9%. Esta acumulação de passivos apoiados por emissão de dinheiro fiduciário tem erodido o poder de compra das moedas de reserva mundial.

O presidente da Reserva Federal dos EUA reconheceu publicamente que o país se encontra numa “trajetória fiscal insustentável”, o que gera preocupações sobre a estabilidade do sistema financeiro internacional a longo prazo.

Relação inversa entre tipos de juro e preço do ouro

Existe uma correlação bem documentada entre o nível de tipos de juro reais (ajustados pela inflação) e a procura de ouro. Quando a Reserva Federal antecipa reduções de taxas, o dólar tende a depreciar-se, barateando o ouro em termos reais para compradores internacionais. Simultaneamente, tipos mais baixos reduzem o atrativo de instrumentos de renda fixa, canalizando recursos para ativos alternativos como o ouro e outros investimentos com potencial de revalorização.

Movimentos de capital nos ETF de ouro

Embora possa parecer paradoxal, os ETF de ouro registaram saídas líquidas de capital nos últimos nove meses segundo relatórios do World Gold Council. Em fevereiro de 2024, registaram-se saídas de 2,9 mil milhões de dólares a nível global, com a América do Norte a concentrar 2,4 mil milhões. No entanto, estas saídas não tiveram impacto negativo nos preços; de facto, o ouro recuperou consistentemente desde outubro de 2022. Isto reflete que muitos investidores realizaram lucros para realocar recursos para ativos mais rentáveis a curto prazo, como tecnologia e Bitcoin, sem que isso signifique abandono das posições de longo prazo em ouro.

Análise dos principais ETF de ouro disponíveis em 2024

1. SPDR Gold Shares ETF (GLD - NYSE)

O gigante do mercado com 56.000 milhões em ativos sob gestão. Opera com uma liquidez sem igual: volume diário de 8 milhões de ações. O fundo rastreia lingotes de ouro custodiados pelo HSBC Bank USA em Londres, com uma taxa de despesas de 0,40% ao ano. Preço atual: 202,11 dólares. Rentabilidade 2024: +6,0%.

2. iShares Gold Trust ETF (IAU - NYSE)

Com 25.400 milhões em ativos e respaldo do JP Morgan Chase Bank, o IAU representa a opção de baixo custo entre os ETF de ouro de grande escala. Taxa de despesas: 0,25%. Volume diário: 6 milhões de ações. Preço: 41,27 dólares. Rentabilidade 2024: +6,0%. Historicamente, o IAU é o ETF de ouro com melhor desempenho desde 2009 (retorno acumulado de 151,19%).

3. Aberdeen Physical Gold Shares ETF (SGOL - NYSE)

Especializado em ouro custodiado em cofres suíços e britânicos. Ativos: 2.700 milhões de dólares. Volume diário: 2,1 milhões de ações. Taxa de despesas: 0,17%. Preço mais acessível entre os principais: 20,86 dólares. Rentabilidade 2024: +6,0%.

4. Goldman Sachs Physical Gold ETF (AAAU - NYSE)

Fundo com respaldo físico custodiado no Reino Unido pelo JPMorgan Chase Bank. Ativos líquidos: 614 milhões de dólares. Volume: 2,7 milhões de ações diárias. Taxa de despesas: 0,18%, substancialmente inferior à média da indústria para ETFs de matérias-primas (0,63%). Preço: 21,60 dólares. Rentabilidade 2024: +6,0%.

5. SPDR Gold MiniShares ETF (GLDM - NYSE)

Versão reduzida do fundo GLD com a estrutura de custos mais competitiva: apenas 0,10% em despesas anuais. Ativos: 6.100 milhões de dólares. Volume diário: 2 milhões de ações. Preço: 43,28 dólares. Rentabilidade 2024: +6,1%. Esta opção é ideal para investidores que procuram minimizar comissões sem sacrificar liquidez.

6. iShares Gold Trust Micro ETF (IAUM - NYSE)

O ETF de ouro mais económico do mercado com uma taxa de despesas de 0,09%. Ativos: 1.200 milhões de dólares. Volume: 344.000 ações diárias. Preço: 21,73 dólares. Rentabilidade 2024: +6,0%. Lançado em 2021, representa a alternativa mais acessível para investidores de retalho.

Desempenho histórico dos ETF de ouro (2009-2024)

O ouro à vista rendeu 162,31% desde início de 2009. Entre os ETFs analisados, o IAU lidera com 151,19%, seguido pelo GLD (146,76%), SGOL (106,61%), AAAU (79,67%), GLDM (72,38%) e IAUM (22,82% desde 2021). As diferenças de desempenho refletem principalmente o impacto acumulado das taxas de despesas e a data de lançamento do fundo.

Deverias investir em ETF de ouro agora?

A decisão depende dos teus objetivos específicos e perfil de risco. Para investidores com baixa ou média tolerância ao risco, os ETF de ouro oferecem:

Diversificação eficaz: O ouro mantém uma correlação baixa ou negativa com outros ativos, atuando como amortecedor em carteiras diversificadas durante períodos de stress de mercado.

Proteção contra a inflação: Dados históricos demonstram que o ouro preserva o poder de compra durante ciclos inflacionários, embora a inflação atual esteja em descida.

Ativo refúgio em incerteza geopolítica: Conflitos na Ucrânia e Gaza, somados às tensões entre potências globais, apoiam a procura defensiva de ouro.

É importante reconhecer que o ouro não gera rendimentos como dividendos, e o seu preço pode experimentar volatilidade significativa em horizontes curtos. No entanto, a sua capacidade de resistir a quedas de mercados globais e a sua função como âncora de valor em sistemas financeiros stressados tornam-no um componente valioso de uma estratégia de investimento a longo prazo.

Recomendações práticas para 2024

Define os teus objetivos: Estabelece claramente se procuras cobertura defensiva, diversificação ou participação em potenciais revalorização do metal.

Estuda a taxa de despesas: Diferenças de 0,30% em comissões anuais podem representar milhares de dólares em perdas de rentabilidade acumulada.

Avalia a liquidez: Para montantes significativos, escolhe ETFs com volume diário superior a 2 milhões de ações para minimizar slippage.

Investe com perspetiva de longo prazo: Os ETFs de ouro funcionam melhor como componentes de estratégias de médio a longo prazo, não como posições de trading de curto prazo.

Monitora o contexto macroeconómico: A decisão de aumentar a exposição ao ouro deve alinhar-se com a tua interpretação de ciclos de tipos de juro, trajetória da dívida global e tensões geopolíticas.

A acessibilidade dos ETFs de ouro permite que até pequenos investidores participem num mercado que historicamente tem conservado o seu valor durante as crises financeiras mais severas. Com conhecimento das opções disponíveis e uma estratégia clara, os ETFs de ouro podem constituir uma peça importante do teu portefólio em 2024.