Risco elevado mas retorno baixo? A paradoxo do prémio de risco dos ativos criptográficos surge à superfície

2026-01-19 09:09:37

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Nos últimos anos, o desempenho dos ativos de risco tem sido notável, mas um conjunto de dados está a alertar os investidores para a necessidade de cautela. O estratega sénior de commodities do Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, recentemente apontou que, após ajuste de risco, o retorno dos ativos criptográficos ficou atrás do mercado de ações global tradicional, o que pode indicar que o ciclo de rápida valorização dos ativos de risco está a aproximar-se de um ponto crítico.

Sinais de alerta por trás dos dados

De final de 2017 até 30 de dezembro, o índice Bloomberg Galaxy Criptomoedas (BGCI) registou um aumento acumulado de cerca de 90%. À primeira vista, um desempenho impressionante, mas ao comparar este dado com o aumento do valor de mercado global de ações, a situação torna-se mais intrigante — os dois aumentos são praticamente semelhantes.

Ainda mais importante é o indicador de volatilidade. A volatilidade anual do BGCI é cerca de 7 vezes superior à do mercado de ações global, o que significa que, após assumir um risco extremamente significativo, os investidores obtêm retornos semelhantes aos do mercado de ações tradicional, ou até inferiores. Esta relação desigual entre risco e retorno pode ter efeitos bastante diferentes dependendo do estágio do ciclo de mercado.

Significado profundo do desaparecimento do prêmio de risco

Do ponto de vista da psicologia de mercado, este fenómeno revela várias informações-chave: primeiro, o prêmio de risco dos ativos criptográficos está a encolher progressivamente; segundo, num ambiente de alta volatilidade, a dificuldade de os participantes do mercado obterem retornos excessivos aumenta significativamente; por último, quando assumir riscos deixa de proporcionar retornos proporcionais, a preferência pelo risco por parte do capital tende a diminuir.

Estas características costumam aparecer na fase final de um ciclo de rápida valorização dos ativos de risco, indicando que o mercado pode estar a passar de uma luta por incrementos para uma luta por quotas de mercado. Para os investidores, este é o momento de reavaliar a relação risco-retorno das suas posições.

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