Como a Última Mudança de Portfólio de Peter Thiel Revela uma Estratégia de Investimento em IA Mais Profunda

Uma jogada contrária na corrida pelo ouro da IA

O lendário investidor do Vale do Silício Peter Thiel acaba de fazer uma jogada audaciosa que surpreendeu muitos observadores do mercado. O seu fundo de hedge, Thiel Macro, saiu completamente da sua posição na Nvidia durante o terceiro trimestre e realocou esses fundos para a Apple e a Microsoft. À primeira vista, esta decisão parece enigmática — afinal, a Nvidia tem sido a estrela indiscutível da revolução da inteligência artificial. Mas compreender o raciocínio de Thiel oferece uma aula magistral de investimento contrarian.

O problema da Nvidia: quando o crescimento se torna congestionado

Desde o início do boom da IA, as ações da Nvidia tiveram uma valorização extraordinária, subindo cerca de 1.000% e tornando-se a empresa mais valiosa do mundo, com uma avaliação de 4,5 trilhões de dólares. Cada anúncio de uma nova GPU ou de um contrato importante com hyperscalers enviava os investidores numa frenética corrida de compras.

No entanto, Thiel nunca se sentiu confortável em seguir a multidão. À medida que a Nvidia acumulava uma enorme participação institucional e de retalho, ela passou de uma história de crescimento ágil para algo muito mais complexo. A Nvidia de hoje não é apenas uma jogada tecnológica — é cada vez mais um proxy macroeconómico sensível a tensões geopolíticas, restrições de exportação, ciclos de investimento de capital e à crescente concorrência de fabricantes de chips personalizados, como a Broadcom.

A questão subjacente é simples: quando o consenso de Wall Street se forma de forma tão completa em torno de uma única ação, investidores como Thiel naturalmente começam a procurar em outros lugares. O perfil de risco mudou. A escolha óbvia raramente permanece a melhor.

Por que a Apple e a Microsoft merecem uma segunda análise

Antes da era da inteligência artificial, tanto a Apple quanto a Microsoft pareciam gigantes estabelecidos, mais do que oportunidades de crescimento. A Apple não lançava uma categoria de produto revolucionária há anos. A Microsoft parecia definida principalmente pelo seu division de serviços em nuvem. No entanto, a redistribuição de Thiel sugere que estas empresas possuem vantagens ocultas que o mercado pode estar a subestimar.

A alavancagem negligenciada da Apple

O ecossistema do iPhone abrange mais de 2 mil milhões de dispositivos interligados que operam com a infraestrutura de hardware, software e serviços da Apple. À medida que as aplicações de IA proliferam, os desenvolvedores precisarão de canais de distribuição para alcançar os consumidores. A Apple torna-se, essencialmente, uma operadora de portagem — a empresa pode monetizar os produtos de IA que fluem através da sua plataforma sem precisar de construir modelos de linguagem de grande escala competitivos.

Considere esta realidade: os LLMs estão a tornar-se rapidamente commodities. ChatGPT, Claude, Gemini e inúmeros concorrentes já diluíram a noção de modelos de IA proprietários como fortalezas defensivas. Ainda assim, o ecossistema integrado da Apple permanece extraordinariamente difícil de replicar. A empresa lucra com a onda de IA não por inventá-la, mas por controlar o canal através do qual ela chega aos utilizadores finais.

A consolidação empresarial da Microsoft

A Microsoft ocupa uma posição ainda mais dominante dentro do ecossistema empresarial. A empresa mantém o controlo sobre infraestruturas críticas de negócio: computação em nuvem através do Azure, ferramentas de desenvolvimento via GitHub, aplicações de produtividade através do Office e Teams, e plataformas de análise através do Fabric.

Qualquer organização que desenvolva aplicações de IA precisa de acesso a estas ferramentas. Embora a OpenAI enfrente uma concorrência crescente, e o domínio dos chips da Nvidia possa eventualmente ser pressionado, o lock-in integrado da Microsoft ao nível corporativo cria custos de mudança que são economicamente proibitivos para a maioria das empresas.

A perspetiva de longo prazo: pensar em décadas

Um quadro útil para compreender esta mudança envolve reconsiderar a metáfora da corrida do ouro. Em qualquer corrida do ouro, os participantes mais lucrativos inicialmente são os fornecedores de equipamentos essenciais — as picaretas e pás. A Nvidia desempenha esse papel lindamente no ciclo atual.

Mas as corridas do ouro chegam ao fim. Os prospectores seguem em frente, as operações mineiras cessam. O que perdura, no entanto, são os proprietários das terras — aqueles que possuem as regiões de mineração e vantagens geográficas.

A Apple e a Microsoft representam os proprietários de terras neste cenário. Elas controlam os sistemas fundamentais, as redes de distribuição e os mercados onde o desenvolvimento de IA ocorre. Até à década de 2030, ambas as empresas deverão consolidar as suas posições como plataformas dominantes de IA, monetizando efetivamente cada aplicação desenvolvida na sua infraestrutura através de taxas, acordos de licenciamento e serviços.

Esta posição confere uma alavancagem e controlo extraordinários sobre a cadeia de valor da IA — uma posição que Thiel claramente julga superior a continuar a apostar na trajetória da Nvidia.

O cálculo do contrarian

Por fim, as jogadas de Thiel refletem uma abordagem disciplinada de retorno ajustado ao risco. A Nvidia representa a escolha do consenso, a opção óbvia, a operação congestionada. Para um investidor com o histórico contrarian de Thiel — o seu investimento precoce na Meta, a fundação da Palantir, a fortuna na PayPal — orientar-se para uma posição contrária encaixa perfeitamente na sua filosofia de investimento.

Se esta rotação se provar perspicaz ou apenas prematura, permanece incerto. Mas a lógica subjacente à mudança merece uma análise séria de qualquer investidor que avalie a sua exposição à inteligência artificial.