A rentabilidade dos títulos do governo japonês a 10 anos ultrapassou os 2.330% em 20 de janeiro, atingindo um recorde desde fevereiro de 1999. Em contrapartida, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA entrou numa fase de calma — a mais longa desde 2020, com um período de baixa volatilidade. Parece que os mercados financeiros globais estão a passar por mudanças subtis.

Na próxima sexta-feira, o Banco do Japão realizará uma reunião de decisão de política monetária. O consenso do mercado é que as taxas de juro permanecerão inalteradas. Mas por trás desta "estabilidade", há correntes subterrâneas. Os títulos de longo prazo estão a sofrer vendas contínuas, com as rendibilidades a subir, refletindo uma preocupação profunda do mercado com o rumo das políticas futuras.

O que exatamente está a acontecer? Analistas apontam que a pressão de depreciação do iene, aliada às expectativas de crescimento salarial, faz com que os decisores estejam em alerta máximo face ao risco de inflação. Os formuladores de política estão a monitorizar atentamente estes sinais, mas ainda é um mistério quando irão realmente avançar para um aumento das taxas de juro.

**O ponto de viragem chegou**

O Banco do Japão encontra-se numa encruzilhada histórica.

De acordo com a reportagem da Nikkei, o mercado acredita amplamente que o banco manterá a taxa de juro em 0,75%, definida em dezembro de 2025. Quão especial é este número? É o nível mais alto dos últimos 30 anos no Japão. Ainda mais complexo é o facto de esta decisão ter sido tomada num contexto de aumento contínuo das rendibilidades dos títulos e de uma eleição geral antecipada prevista para fevereiro.

O governador do banco, Ueda Haruhiko, já deixou claro — a possibilidade de um aumento adicional das taxas existe. A análise do estratega cambial da Nomura Securities, Yusuke Miyairi, é ainda mais direta: o banco central está convencido de que o crescimento salarial e a inflação potencial podem manter-se sólidos, e por isso está preparado para ajustar as taxas de juro.

Cada passo de ajuste de política do banco visa tentar conter o rebentamento da inflação. A mais recente pesquisa empresarial indica que as empresas japonesas esperam que os salários continuem a subir no próximo ano. Este sinal representa, para o banco, tanto uma pressão quanto uma motivação.